博弈之道認(rèn)識道氏法則

1、博弈之道：認(rèn)識道氏法則博弈之道：認(rèn)識道氏法則博弈之道：認(rèn)識道氏法則作者：韓慎之在眾多的證券投資理論中，道氏理論是歷史最悠久、并被廣為推崇的公認(rèn)的權(quán)威理論。不僅如此，道氏理論還是現(xiàn)今所有技術(shù)分析的基石。但如果對道氏理論的認(rèn)識和應(yīng)用僅限于這一水平，那就埋沒了道氏理論在投資領(lǐng)域更深層次的意義。因?yàn)?，道氏理論首先是一種關(guān)于證券投資的哲學(xué)理論，其次才是一種技術(shù)分析的方法體系，所以，深入地領(lǐng)會其哲學(xué)內(nèi)涵和思想真諦，在證券投資活動中具有重要的指導(dǎo)意義

2、。道氏理論是由道氏(lesH.Dow)提出基本觀點(diǎn)和框架，由哈氏(Hamilton)加以豐富、完善和發(fā)展，最后由瑞氏(Rhea)加以歸納和總結(jié)而成的，期間歷時叁十年之久。因此，道氏理論可以說是以道氏為首的集體的創(chuàng)造性研究成果。一、道氏觀點(diǎn)道氏理論的形成為現(xiàn)代金融投資理論的發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。道氏理論提出了兩個重大的觀點(diǎn)，這在100年前道氏理論提出之時是極富創(chuàng)造性的見解。1.個別股票的價格波動與整個股票市場的價格波動密切相關(guān)。在道氏理論提

3、出之初，投資人普遍認(rèn)為股票價格的波動沒有相關(guān)性，是個別股票的個體行為，投資人只需關(guān)注個別股票的背景分析，而不必關(guān)心整個股票市場的動向。這有些類似于我國股票市場一度流行的“拋開大盤炒個股”的觀點(diǎn)。道氏理論不但提出了與當(dāng)時流行觀點(diǎn)截然相反的看法，即個別股票的價格波動將受到整個市場狀況的影響，而且，道氏還基于此觀點(diǎn)科學(xué)地創(chuàng)造出道瓊斯指數(shù)體系，為衡量股票市場整體波動提供了一套科學(xué)而精確的尺度。道氏的這一觀點(diǎn)對我國證券市場正確的投資決策具有較大的

4、指導(dǎo)意義。首先，不能“拋開大盤炒個股”，無論是成長股、績優(yōu)股，還是績差股，都要結(jié)合大盤及時地買進(jìn)和賣出。其次，要研究個股波動與大盤波動的相關(guān)性，最近有一項(xiàng)研究表明：個股的投機(jī)性越高，則與大盤的關(guān)聯(lián)性越低；反之，個股的投機(jī)性越低，則與大盤關(guān)聯(lián)性越高。這就要求我們在大盤牛市時，要多關(guān)注投資股，如成長股、績優(yōu)股、科技股等；而在大盤熊市時，要多關(guān)注投機(jī)股，如績差股、虧損股、重組股等。2.股市重大變化領(lǐng)先于國民經(jīng)濟(jì)重大變化，股市是經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表

5、。道氏這一見解在提出時，也是非常領(lǐng)先的觀點(diǎn)，因?yàn)樵诖酥?，人們一直沒有找到能準(zhǔn)確衡量經(jīng)濟(jì)整體狀況的客觀依據(jù)和尺度。道氏理論不僅解決了這一問題，指出股票價格是經(jīng)濟(jì)周期變化的領(lǐng)先指標(biāo)，還通過創(chuàng)造道瓊斯指數(shù)體系，為衡量國民經(jīng)濟(jì)整體狀況提供了方法。道氏上述見解的科學(xué)性已被大量實(shí)踐和權(quán)威統(tǒng)計數(shù)字證明。證實(shí)股價指數(shù)周期領(lǐng)先于國民經(jīng)濟(jì)周期3－6個月，因?yàn)楣善笔袌龅膯?，帶動了投資者的投資熱情，為企業(yè)提供了投資資金，最終促使了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以，股市走勢

6、會領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟(jì)。同時，股市中誰能預(yù)測未來的發(fā)展，誰就能獲得豐厚的回報，3.理論自身缺陷法則道氏承認(rèn)自身理論的內(nèi)在缺陷，并非是一種謙遜之辭，而是表明了一種科學(xué)的實(shí)事求是的思維方法。道氏的這一法則告訴我們，世界上沒有十全十美的投資方法，每一種投資方法都有其內(nèi)在的缺陷，因此，投資人必須明白：(1)任何投資方法的內(nèi)在缺陷都是與其內(nèi)在優(yōu)點(diǎn)共生的；(2）任何投資方法的缺陷都是投資人使用該方法必須付出的代價之一；(3）任何企圖使投資方法盡善盡美的努

7、力都會削弱該方法的效能。那么，進(jìn)行一筆正確的投資之前，投資人不能只關(guān)心“這筆投資可能使我賺多少錢”，而是應(yīng)該測算“這筆投資可能帶給我的損失和盈利的比例”。只有當(dāng)盈利的可能遠(yuǎn)大于損失的可能時，才進(jìn)行投資，對職業(yè)投資家而言，投資風(fēng)險是投資成本之一。針對這種現(xiàn)實(shí)，坦然接受偶然的，一定的虧損是正確務(wù)實(shí)的態(tài)度。也從總體上堅(jiān)定了信心，長期而言必然是贏利的。4.股價波動分級法則股價指數(shù)可分解為三個級別的運(yùn)動：主級正向波、次級逆向波、日間雜波。第一級波

8、動，即主級正向波，就是通常所說的牛市或熊市，其長度有時可達(dá)數(shù)年之久；第二級波動，即次級逆向波，是最具欺騙性的價格波動，其長度不少于三個月；第三級波動，即日間雜波，是最無意義的價格波動。投資人最主要的兩大心理弱點(diǎn)是“貪婪”和“恐懼”。從心理學(xué)的功效上來說，次級逆向波主要是起到誘發(fā)投資人“恐懼”的心理弱點(diǎn)的功能；而日間雜波則主要是起到誘發(fā)投資人“貪婪”的心理弱點(diǎn)的功能。綜合來說，大多數(shù)投資人在證券市場上是在次級逆向波和日間雜波的水平上賺小錢

9、，而在主級正向波的水平上輸大錢，因此最終有可能成為輸家。而少數(shù)高明的職業(yè)投資家則是在次級逆向波和日間雜波的水平上輸小錢，而在主級正向波的水平上賺大錢，因此成為最終的贏家。5.主級正向波法則主級正向波表示市場價格運(yùn)動的基本方向，也可稱之為“牛市”或“熊市”，時間長度可能少于一年，也可能長達(dá)數(shù)年，目前還沒有任何方法能準(zhǔn)確預(yù)測主級正向波的時間長度。正確確定主級正向波的運(yùn)動方向是決定成功投資的最重要因素，這是一個非常重要的哲學(xué)思想，如果投資人相

10、信這一點(diǎn)，那么其投資方法就應(yīng)以趨勢跟蹤技術(shù)為主，而不是以趨勢預(yù)測技術(shù)為主。6.熊市法則熊市是指股價的長期下行運(yùn)動，期間伴有次級逆向波即重大的價格反彈。熊市由各類國民經(jīng)濟(jì)病癥所引發(fā)，當(dāng)股票價格未充分反映人們對未來嚴(yán)重事件的擔(dān)憂之前，熊市不會結(jié)束。熊市由三個階段構(gòu)成：第一階段——失望。這一階段，投資人開始放棄由牛市最后階段所誘發(fā)的貪婪，這時股市上的股票拋售主要由失望情緒所引發(fā)。第二階段——悲觀。這一階段，經(jīng)濟(jì)病癥與企業(yè)病癥開始顯現(xiàn)，從而引發(fā)