國(guó)儲(chǔ)小麥參與期貨套期保值思路淺析

1、國(guó)儲(chǔ)小麥參與期貨套期保值思路淺析國(guó)儲(chǔ)小麥參與期貨套期保值思路淺析20050411一、套期保值的重要性套期保值是指以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。期貨市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)功能之一就是提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)機(jī)制，而要達(dá)到此目的的最常用的手段就是套期保值交易。套期保值的重要性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：有利于企業(yè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；有利于促進(jìn)價(jià)格波動(dòng)收斂，發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格和形成權(quán)威價(jià)格功能；有社會(huì)保險(xiǎn)的效應(yīng)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。二、企業(yè)進(jìn)行套期保值的指

2、導(dǎo)思想由于商品價(jià)格受經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素的影響，價(jià)格會(huì)不斷發(fā)生波動(dòng)，且價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)總是難以正確預(yù)測(cè)，因此存在著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在考慮進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到套期保值的重要性；企業(yè)進(jìn)行套期保值的品種只能是與自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的品種；企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)，期貨交易總量應(yīng)與其同期現(xiàn)貨交易總量相適應(yīng)；企業(yè)應(yīng)選擇有一定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的商品進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需要進(jìn)行套期保值，因?yàn)樘灼诒Ｖ到灰仔柚Ц兑欢ǖ馁M(fèi)

3、用；企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)考慮成本以及預(yù)期利潤(rùn)水平；對(duì)于套期保值頭寸可靈活運(yùn)用交割式操作或平倉(cāng)式操作兩種手法；在進(jìn)行套期保值的過(guò)程中應(yīng)充分了解行情，并對(duì)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，以利于企業(yè)更好地完成套期保值工作，而不應(yīng)過(guò)于簡(jiǎn)單機(jī)械地操作。三、套期保值應(yīng)注意的事項(xiàng)第一，對(duì)后期行情的判斷對(duì)期價(jià)走勢(shì)的判斷，決定了套期保值策略的制定，如供需狀況是決定價(jià)格走向的根重視。雖然國(guó)內(nèi)小麥與外盤(pán)小麥的聯(lián)動(dòng)性不是很強(qiáng)，但是國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品影響較大。例如

4、：國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)整體上揚(yáng)，將對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成一定支撐；CBOT大豆價(jià)格對(duì)連豆價(jià)格影響較大，連豆又會(huì)對(duì)鄭麥形成帶動(dòng)效應(yīng)，因此我們應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和基金動(dòng)向加以關(guān)注。第二，對(duì)于不同合約的選擇對(duì)于糧食企業(yè)而言，每年都會(huì)有大量的輪出和收儲(chǔ)小麥數(shù)量，筆者認(rèn)為糧食企業(yè)在進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)時(shí)不能將這兩個(gè)環(huán)節(jié)分割對(duì)待，應(yīng)該作為一個(gè)統(tǒng)一的整體進(jìn)行決策，以形成長(zhǎng)期的較為穩(wěn)定的收益。在小麥的輪出期，企業(yè)應(yīng)該對(duì)可能出現(xiàn)的小麥價(jià)格下跌可能造成的風(fēng)險(xiǎn)作出防

5、范，而在小麥?zhǔn)諆?chǔ)期，企業(yè)必須面對(duì)價(jià)格上漲可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)國(guó)儲(chǔ)小麥而言，國(guó)儲(chǔ)小麥輪庫(kù)的時(shí)間決定了套保時(shí)對(duì)合約的選擇。由于國(guó)儲(chǔ)小麥輪換數(shù)量較大，成交量小的合約難以實(shí)現(xiàn)其套保的目的。如果輪出工作從每年年底進(jìn)行至新麥上市之前，那可供選擇的合約為1月、3月、5月和7月合約。歷史規(guī)律顯示3月和7月合約成交量較小，難當(dāng)重任，因此重點(diǎn)操作對(duì)象為1月和5月合約。如果收儲(chǔ)期從9月至12月進(jìn)行，那么可供選擇的合約為9月、11月和次年的1月合約。第三，如何