股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的實(shí)證研究——基于DEA方法的分析.pdf

1、國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展實(shí)踐表明，有效的公司治理是構(gòu)建組織競爭力的決定因素之一，也是保證組織持續(xù)發(fā)展、高速成長的關(guān)鍵所在。契約是現(xiàn)代企業(yè)組織的基礎(chǔ)，由于契約存在不完備性，在委托人與代理人之間產(chǎn)生了代理成本。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和不同的制度安排會(huì)產(chǎn)生不同的公司治理效果。是否具有適合本企業(yè)的公司治理，決定了它的生死存亡?，F(xiàn)代企業(yè)制度的基本形式是股份制，良好的公司治理可以保護(hù)好投資者的利益。而公司治理不健全的企業(yè)則難以獲得投資者的信任，企業(yè)

2、會(huì)在競爭中處于不利的地位，因此，從一定程度上來說企業(yè)之間的競爭在就是公司治理的較量。而股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理中一個(gè)重要的方面，特別是當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)同股東性質(zhì)結(jié)合起來考察時(shí)更是如此。但是，股權(quán)結(jié)構(gòu)只是影響公司治理的一個(gè)因素，不存在最優(yōu)或合理的股權(quán)比例結(jié)構(gòu)。高度集中的股權(quán)治理模式與分散的股權(quán)治理模式一樣，都可能損害公眾股東及其他利益相關(guān)者的利益。因此，試圖單純通過改變股權(quán)集中度來優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的行為是不可取的。特別是對(duì)于中國上市公司來說，由于其股

3、權(quán)存在多種形式，因此股權(quán)集中度對(duì)于公司績效的影響非常有限。本文通過對(duì)我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)，在我國的上市公司股權(quán)集中度很高，通常公司的第一大股東為公司的控殷股東，而在控股股東中國有股股東又具有相當(dāng)?shù)臄?shù)量。結(jié)合目前的公司治理理論，作者提出了在我國上市公司當(dāng)中，股權(quán)集中度并不是影響我國上市公司經(jīng)營績效的關(guān)鍵因素，也就是說我國上市公司的股權(quán)集中度與公司的經(jīng)營績效之間并不存在線性相關(guān)關(guān)系和倒U型的關(guān)系。為了證明本文觀點(diǎn)的正確性，本文運(yùn)用

4、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析這一新的方法來度量公司的經(jīng)營績效，并在此基礎(chǔ)之上研究股權(quán)集中度與公司經(jīng)營績效的關(guān)系，該實(shí)證研究支持了作者關(guān)于股權(quán)集中度與公司經(jīng)營績效之間關(guān)系的觀點(diǎn)。針對(duì)本文的研究成果，作者提出通過改變公司股權(quán)的集中程度來提高公司的經(jīng)營績效是不可行的，要想提高我國上市公司的經(jīng)營績效必須從以下幾個(gè)方面入手：第一要明晰我國上市公司中國有股股權(quán)的歸屬問題；第二要逐步降低我國上市公司中國有股股東的持股比例；第三要加強(qiáng)我國證券市場的監(jiān)管；第四要加強(qiáng)我國

5、上市公司董事會(huì)建設(shè)。
　　 本文的主要貢獻(xiàn)在于克了傳統(tǒng)的研究方式在公司績效指標(biāo)的選取上具有的不合理之處。為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)研究中存在的缺陷，本文引入了數(shù)據(jù)包絡(luò)分析即DEA的方法對(duì)企業(yè)的績效進(jìn)行衡量，并引入了企業(yè)相對(duì)效率的概念。在此基礎(chǔ)上分析股權(quán)集中度是否有利于我國上市公司高效率的配置資源并保證其相對(duì)效率水平的提高。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上結(jié)合我國上市公司的特點(diǎn)提出了一些改進(jìn)我國上市公司績效的建議。
　　 本文的不足之處在于：第一，由