股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系.pdf

1、自Berle和Means（1932）的《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》問(wèn)世以來(lái)，人們對(duì)股份制公司的研究就沒(méi)有消退過(guò)，對(duì)公司治理的研究是這些研究中最為熱門的一部分，而股權(quán)結(jié)構(gòu)又是公司治理研究的核心所在，從早期的Berle,Means 范式中股權(quán)集中度與公司績(jī)效有關(guān)和無(wú)關(guān)的爭(zhēng)論，到二十世紀(jì)九十年代后期涌現(xiàn)出的LLSV1（2002）范式對(duì)早期范式的挑戰(zhàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，諸多學(xué)者對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法都未能統(tǒng)一，正是建立在這樣的現(xiàn)狀上，結(jié)合前人的研究成果，本文就股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系，運(yùn)用實(shí)證研究方法試圖解釋股權(quán)結(jié)構(gòu)是否能夠?qū)究?jī)效產(chǎn)生積極的影響和作用。
　　 本文在LLSV（2002）的基礎(chǔ)上，構(gòu)造了一個(gè)包含股權(quán)集中度、所有權(quán)與控制權(quán)分離度（以下簡(jiǎn)稱分離度）等變量的模型，證明了單獨(dú)地考量股權(quán)集中度對(duì)公司價(jià)值的影響是沒(méi)有意義的，同時(shí)證明了伴隨分離度的提高，股權(quán)集中度的增加會(huì)增強(qiáng)控股股東轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，由此導(dǎo)致公司價(jià)值的下降；與此相對(duì)，伴隨分離度的降低，股權(quán)集中度的增加會(huì)加大其他股東