股價(jià)波動(dòng)及其影響因素分析——從交易量視角的研究.pdf

1、波動(dòng)性是金融學(xué)研究的核心問題之一，現(xiàn)代金融理論廣泛地以波動(dòng)性衡量金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，中國股票市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，與國外成熟的資本市場(chǎng)相比有其獨(dú)特的特點(diǎn)，表現(xiàn)出更高的復(fù)雜性和不可預(yù)測(cè)性，這也使得波動(dòng)性的影響因素的研究顯得格外重要。
　　 在股票市場(chǎng)上交易量和收益之間的關(guān)系一直以來都受到國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。本文主要以上海證券市場(chǎng)為研究對(duì)象，采用多元回歸，條件自回歸極差模型以及Granger檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解技術(shù)多角度的分析

2、了交易量對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，上海交易量與股價(jià)波動(dòng)之間有較為顯著的動(dòng)態(tài)依存關(guān)系，交易量的加入，一定程度上降低了極差波動(dòng)的持續(xù)性。交易量與股價(jià)波動(dòng)之間存在雙向的因果關(guān)系。股價(jià)波動(dòng)對(duì)成交量的預(yù)測(cè)所起的作用則更大，極差波動(dòng)與交易量存在顯著不對(duì)稱性。這從一個(gè)角度說明了我國股票交易量對(duì)波動(dòng)的影響的解釋能力有一定的局限性，我國股票市場(chǎng)的發(fā)展還不夠成熟。進(jìn)一步完善我國股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制、市場(chǎng)消化機(jī)制，從而促進(jìn)其向成熟市場(chǎng)的轉(zhuǎn)

3、變是必經(jīng)之路，也顯得迫不及待。
　　 文章的創(chuàng)新之處：本文在數(shù)據(jù)的選取上，采用的是極差波動(dòng)序列。很多文獻(xiàn)都已證實(shí)了極差在衡量波動(dòng)性上的可行性，極差所包含的信息量也優(yōu)于僅用收盤價(jià)計(jì)算的收益率。在對(duì)量?jī)r(jià)的雙向研究時(shí)，也是基于極差序列作為波動(dòng)的代理變量研究量?jī)r(jià)關(guān)系的，并以此對(duì)在實(shí)證上的差別做了相應(yīng)的解釋。
　　 本文的不足之處是，對(duì)依據(jù)微觀結(jié)構(gòu)對(duì)交易量進(jìn)行細(xì)致的分解進(jìn)而對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響上并未進(jìn)行更深層次的分析。這也是今后可拓展