交易量與資產(chǎn)定價(jià)——理論與中國的實(shí)證分析.pdf

1、交易量中包含了投資者交易的大量信息。它既包含了投資者交易的預(yù)期以及交易的不同行為特征，同時(shí)也包含了一些資產(chǎn)價(jià)格無法描述的信息。然而，在傳統(tǒng)的定價(jià)模型中，交易量的作用被忽視，因此，科學(xué)的研究交易量在股票定價(jià)中的作用有一定的理論和實(shí)踐意義.文章以面板數(shù)據(jù)模型分析方法為基礎(chǔ)，主要研究交易量對(duì)股票收益的影響作用以及交易量在資產(chǎn)定價(jià)中的作用。
　　 文章選取上海證券市場A股中不同行業(yè)的45家上市公司為樣本，2004年1月至2009年12月

2、的月數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為研究數(shù)據(jù)，選用多因素模型，采用面板模型分析方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，實(shí)證分析表明，建立的多因素模型整體上的線性關(guān)系表現(xiàn)顯著。交易量對(duì)股票收益有顯著的影響，它和股票收益之間存在統(tǒng)計(jì)上顯著的正相關(guān)，而且在資產(chǎn)定價(jià)中占有重要的地位，然而其它幾個(gè)因素的影響作用沒有交易量的影響作用顯著。
　　 文章采用簡單算術(shù)平均法和加權(quán)平均法求系數(shù)均值，綜合反映各指標(biāo)對(duì)股票收益的影響作用.文章選擇不同形式的模型對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)，通過減