基于交易量持續(xù)期的股市流動性研究.pdf

1、伴隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，計算機(jī)存儲海量數(shù)據(jù)的技術(shù)及相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和數(shù)據(jù)挖掘發(fā)現(xiàn)理論不斷發(fā)展，這類技術(shù)方法也將必然會用到股票市場的數(shù)據(jù)中。傳統(tǒng)分析股票市場數(shù)據(jù)都是以單位時間為軸，運用GARCH、SV等模型對這類數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，旨在發(fā)現(xiàn)時間序列上的交易量、價格等波動性和集聚性等特征。這類模型的一個重要特點是等間隔取樣，當(dāng)間隔不等時，運用該類模型分析容易造成結(jié)論的失真。
　　在股市中，由各類逐筆交易構(gòu)成的數(shù)據(jù)我們稱之為超高頻數(shù)據(jù)。該類數(shù)據(jù)

2、的一個重要特點是交易時隨機(jī)到達(dá)的，即到達(dá)的時間間隔不等，這類數(shù)據(jù)一般有時間間隔、交易及價格等幾個變量。任何擯棄時間間隔的分析方法都有一定得不合理性，此前傳統(tǒng)的模型顯然不太適用這類超高頻數(shù)據(jù)，因此需要考慮到時間變量對此類超高頻數(shù)據(jù)建模。另外，證券市場的一個主要功能就是在交易成本盡可能低的情況下，使投資者能夠迅速、有效地執(zhí)行交易。換句話說，也就是市場必須提供足夠的流動性。
　　本文正是在這樣的背景下，從時間的角度根據(jù)交易量的變化提出了

3、使用交易量期間來刻畫日內(nèi)流動性的觀點，利用這一指標(biāo)來衡量執(zhí)行完給定交易量所耗費的時間。不僅通過整體交易量期間來度量整體的流動性，而且同時也利用主動性賣出或買入交易量期間分別來度量單邊的市場流動性。由于交易量期間是隨著時間而動態(tài)變化的，并且具有一定得集聚性，因此其也是可以被預(yù)測的。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和流動性的概念及度量方法，隨后就使用了較大篇幅來介紹針對期間的計量模型分析框架，涵蓋了線形和非線性ACD模型(