-ST股票年報(bào)公布的市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、由于*ST公司年報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)個(gè)股未來走勢(shì)有著舉足輕重的作用,對(duì)這類股票年報(bào)公布的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究具有一定的學(xué)術(shù)價(jià)值。按照年報(bào)公布之后的命運(yùn),*ST股票可以分為三類:摘掉“*ST”類、變成“ST”類和暫停上市類。
　　 本文將市場(chǎng)對(duì)*ST股票第三年年報(bào)公布的反應(yīng)作為研究起點(diǎn),運(yùn)用事件研究法,比較*ST板塊中的三類股票在年報(bào)公布前后窗口日累計(jì)超額收益率的差異。
　　 研究表明:(1)三類股票在年報(bào)公布前六個(gè)窗口日的累計(jì)超額收益率

2、均為正,其中暫停上市類股票的累計(jì)超額收益率最高,摘掉“*ST”類股票和變成“ST”類股票累計(jì)超額收益率之間的差異較小。(2)暫停上市類股票在復(fù)牌首日的收益率非常高,變成“ST”類股票的日收益率在年報(bào)公布之后出現(xiàn)回調(diào),說明此類股票在年報(bào)公布之前存在高估的現(xiàn)象,而摘掉“*ST”類股票的日收益率在年報(bào)公布之后仍然保持良好的走勢(shì)。
　　 這些現(xiàn)象說明:投資者已經(jīng)通過某些特征對(duì)*ST股票被暫停上市的可能性做出了較好的預(yù)期。為了驗(yàn)證這一現(xiàn)象