我國上市公司股票回購動(dòng)因及市場反應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、股票回購起源于美國，上世紀(jì)80年代開始被廣泛使用，目前已成為西方資本市場上的一種常見資本運(yùn)作方式。與西方成熟資本市場相比，我國的股票回購起步較晚，且在前期帶有較為濃重的政治色彩。隨著股權(quán)分置改革的完成，以及監(jiān)管部門對于上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和公開市場回購的支持引導(dǎo)，股票回購才逐步走向多元化發(fā)展的道路?？梢哉f，我國的股票回購既有其通性，也有其特殊性。因此，加深上市公司、監(jiān)管部門和債權(quán)人、投資者等其他利益相關(guān)者對股票回購的現(xiàn)狀認(rèn)識(shí)，對于促進(jìn)我

2、國證券市場的繁榮和發(fā)展具有重大意義。
　　本文選取2014年1月1日到2016年3月31日期間我國發(fā)布股票回購的上市公司為樣本，首先對股票回購的基本理論和現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行闡述，接著將股票回購的動(dòng)因進(jìn)行分類，然后運(yùn)用事件研究法對我國股票回購的短期市場反應(yīng)進(jìn)行分析，并簡要分析股票回購失敗的案例。
　　通過實(shí)證研究，本文主要得到以下結(jié)論:(1)在當(dāng)下我國市場上，股票回購的動(dòng)因主要有高管離職和股權(quán)激勵(lì)失敗的限制性股票被動(dòng)回購，和以提升公

3、司股價(jià)為目的的社會(huì)公眾股票回購兩種。(2)股票回購公告存在信息泄露現(xiàn)象，具有短期超額收益率但會(huì)很快被市場吸收。(3)無論是何種動(dòng)因引起，其回購公告的市場反應(yīng)均為正，且流通股回購公告的市場反應(yīng)更明顯。(4)上市公司更傾向于在資本市場上行時(shí)期發(fā)布被動(dòng)回購限制性股票公告，而在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)發(fā)布流通股回購公告。(5)在資本市場下行時(shí)，股票回購的市場反應(yīng)更明顯。(6)股票回購失敗的原因主要可分為實(shí)際操作不達(dá)標(biāo)的客觀原因和上市公司自身主觀原因兩種，例如