全流通下上市公司股票回購市場效應(yīng)的實(shí)證分析.pdf

1、股票回購是指上市公司利用盈余所得后積累的自有資金或者舉債融資，通過一定的法律程序和有效途徑，從證券市場上購回本公司已發(fā)行在外的一定數(shù)額普通股股票的行為?，F(xiàn)今，股票回購已成為成熟資本市場上一種有效的資本運(yùn)作方式，不僅可以用于避稅或替代現(xiàn)金股利、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、向市場傳遞股票價(jià)格被低估的信號(hào)，還可以達(dá)到配合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、提升公司價(jià)值等目的。股票回購起源于20世紀(jì)70年代的美國，現(xiàn)已成為西方發(fā)達(dá)資本市場上一種重要的資本運(yùn)作與利益分配方式，隨著我

2、國資本市場的日漸發(fā)展和成熟，股票回購這一重要的金融工具也會(huì)日益受到我國上市公司的重視并被廣泛運(yùn)用。特別是隨著2006年底股權(quán)分置改革的完成我國資本市場進(jìn)入了全流通時(shí)代，2008年10月9日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于上市公司以集中競價(jià)交易方式回購股份的補(bǔ)充規(guī)定》，促進(jìn)了股票回購在我國的運(yùn)用和發(fā)展。因此，從流通股的角度研究和分析上市公司股票回購的市場效應(yīng)無論是現(xiàn)在還是將來都有豐富的理論和實(shí)踐意義。
　　基于上述思考，本文首先對(duì)股票回購的基本理論

3、進(jìn)行闡釋，接著理論分析其在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，以此為基礎(chǔ)，將股權(quán)分置改革后的上市公司流通股回購事件作為樣本，運(yùn)用事件研究法實(shí)證檢驗(yàn)了我國股票回購的短期和長期市場效應(yīng)，并對(duì)短期市場效應(yīng)的影響因素進(jìn)行分析。本文主要得出以下幾個(gè)結(jié)論:(1)從我國證券市場股票回購的發(fā)展歷程來看，股票回購的對(duì)象從非流通股逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü?，回購方式從定向回購逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣_市場回購，回購動(dòng)機(jī)從剝離不良資產(chǎn)、保障股權(quán)分置改革順利進(jìn)行和解決控股股東資金占用轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘緝r(jià)值