業(yè)績快報的股票市場反應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、業(yè)績快報是上市公司2004年報披露中的一項(xiàng)制度創(chuàng)新。針對其的討論較多，而對業(yè)績快報的股票市場反應(yīng)相關(guān)的實(shí)證研究在國內(nèi)較少。本文圍繞這一問題進(jìn)行了實(shí)證研究，目的在于探討業(yè)績快報發(fā)布前后短期內(nèi)的股價表現(xiàn)，以及業(yè)績快報信息對市場反應(yīng)的解釋力問題。 首先，本文對國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了理論和文獻(xiàn)回顧；其次，作為輔助的規(guī)范性研究，本文對我國的業(yè)績快報制度進(jìn)行了介紹，并對國內(nèi)外相關(guān)制度進(jìn)行了比較；然后，提出了本文的研究假設(shè)，并構(gòu)建了理論模型；最

2、后，本文選取了對2004-2006年報發(fā)布業(yè)績快報的134家上市公司為樣本，運(yùn)用事件研究分析方法和回歸分析方法，針對業(yè)績快報發(fā)布的股票市場反應(yīng)展開了實(shí)證討論。主要的研究結(jié)論如下： 1.對業(yè)績快報發(fā)布前后股價的整體表現(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)，在發(fā)布日附近，公司股價的整體表現(xiàn)會受到顯著的負(fù)面影響；在發(fā)布日前，公司股價的整體表現(xiàn)并不顯著；在發(fā)布日后，公司股價的整體表現(xiàn)在短時間內(nèi)會出現(xiàn)顯著的正反應(yīng)。 2.業(yè)績快報盈余信息對股價表現(xiàn)的解釋力方面

3、，我國的股票市場能夠?qū)Σ煌嘈畔⒅笜?biāo)做出識別并產(chǎn)生顯著的反應(yīng)。對于未預(yù)期每股收益指標(biāo)，在公告日附近期間，與累計超額收益率顯著正相關(guān)，好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組；對于未預(yù)期凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，在公告日附近期間，與累計超額收益率沒有顯著正相關(guān)，但好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組；對于未預(yù)期凈利潤指標(biāo)，在公告日附近期間，與累計超額收益率顯著正相關(guān)，好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組。通過逐步回歸發(fā)現(xiàn)，雖然三種盈余指