股權(quán)分置改革遺留問題:基于光明家具的案例研究.pdf_第1頁
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1、股權(quán)分置是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題,是中國(guó)A股市場(chǎng)所特有的流通股和非流通股區(qū)別對(duì)待的制度安排。這種同股不同權(quán)的制度一方面確實(shí)可以起到保護(hù)中國(guó)國(guó)有股權(quán)免于流失的作用,但另一方面卻使得公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ),扭曲了資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制,制約資源配置功能的有效發(fā)揮,資本運(yùn)營(yíng)明顯不夠健全。股權(quán)分置不能適應(yīng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的要求。
  基于此,中國(guó)資本市場(chǎng)從2005年4月29日開始實(shí)施股權(quán)分置改革,逐步實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)

2、所有股票的全流通,實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。盡管2006年末股權(quán)分置改革基本完成,但并不意味著影響中國(guó)十幾年的股權(quán)分置解決的一勞永逸,仍然存在諸多問題值得人們研究和思考。
  本文首先對(duì)股權(quán)分置改革的歷史進(jìn)行了回顧總結(jié),對(duì)公司治理和股改的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納總結(jié)。然后作者對(duì)光明家具股改案例進(jìn)行了分析。分析從三個(gè)方面展開:以光明家具公司治理和財(cái)務(wù)等方面存在的問題論證其股改的必要性,從股權(quán)運(yùn)作、參股分析和價(jià)值分析闡述了其股改的方案及操作,通過公司治

3、理和公司業(yè)績(jī)(包括賬面業(yè)績(jī)和市場(chǎng)業(yè)績(jī))的對(duì)比分析股改的效應(yīng)。通過案例分析可以發(fā)現(xiàn)光明家具確實(shí)通過股改在多方面得到了提升。最后,作者對(duì)還沒有結(jié)束股權(quán)分置改革的21家公司進(jìn)行了分類總結(jié)概述(其中包括8家終止上市公司和5家暫停上市公司),并從公司治理角度(股權(quán)結(jié)構(gòu)、三會(huì)、分紅情況、并購重組)和公司業(yè)績(jī)方面進(jìn)行了歸納分析?;诠饷骷揖叩陌咐臀赐瓿晒筛墓镜默F(xiàn)有狀態(tài),作者站在投資者保護(hù)的角度從內(nèi)部公司治理和外部公司治理兩個(gè)方面提出了相應(yīng)的對(duì)策建

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