基于股權(quán)分置改革的公司治理研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的在于實(shí)現(xiàn)完善的公司治理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了重大的貢獻(xiàn)。作為新興的資本市場(chǎng)，我國(guó)上市公司的治理質(zhì)量普遍差，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低效，這在一定程度上制約著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我國(guó)公司治理低效與我國(guó)特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)是緊密相關(guān)的。 在股權(quán)分置時(shí)代，中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最基本的特征是股權(quán)高度集中，并且居于多數(shù)地位的國(guó)家股、法人股不可流通。由此為

2、根源，引發(fā)了公司治理的一系列缺陷，諸如委托代理問(wèn)題惡化、控股大股東控制、內(nèi)部人控制嚴(yán)重、經(jīng)理人激勵(lì)約束機(jī)制弱化等。我們可以認(rèn)為，股權(quán)分置是中國(guó)上市公司治理諸多缺陷的癥結(jié)所在。 政府實(shí)施的股權(quán)分置改革，是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)基本制度的改革，力圖從根本上解決困擾中國(guó)股市的難題。本文利用兩個(gè)公司治理模型的結(jié)論，提出了股改后上市公司公司治理的建議，即完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理效率；積極引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，保障上市公司正常持續(xù)的發(fā)展；有效實(shí)施

3、股票期權(quán)制度，促進(jìn)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的激勵(lì)；實(shí)施反收購(gòu)措施，防止公司被收購(gòu)；建立與完善法規(guī)，健全上市公司外部治理環(huán)境。 股權(quán)分置改革使上市公司的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生改變，接管市場(chǎng)的活躍會(huì)給公司管理層帶來(lái)持續(xù)壓力，使他們會(huì)主動(dòng)提高公司治理的水平；機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)持股是解決一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制問(wèn)題；充分發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事的作用，從而建立高效的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；在公司管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可以有效提高上市公司的透明度；加強(qiáng)法治建