券商集合理財產品風險影響因素的實證分析.pdf

1、隨著中國經濟的高速發(fā)展以及居民資產的急劇積累,居民的理財意識不斷提高,為我國理財市場的發(fā)展提供了良好的基礎。2005年券商集合理財業(yè)務重新啟動,其規(guī)模和數(shù)量不斷擴張,已經成為我國證券市場上繼證券投資基金后最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C構投資者,不僅促進了我國證券市場的建設和投資結構的改善,也為投資者提供了多樣化的理財產品選擇。特別是券商集合理財產品在次貸危機后國內外股市面臨劇烈震蕩的情況下,仍然保持穩(wěn)定的收益率,較少出現(xiàn)商業(yè)銀行理財產品的負收益情況,

2、說明其具有較好的抗風險能力及較高的收益水平,使居民對該類產品的熱情大大增加。而在不同的宏觀形勢以及多樣的產品選擇中,如何選擇投資者心儀的理財產品,將是券商以及理財者本身關注的焦點。因此,對于券商集合理財產品的風險來源因素分析有著重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文首先介紹了券商集合理財產品在國內的發(fā)展及現(xiàn)狀,并選取2009年8月5日至2010年12月31日長江證券的“超越理財靈活配置”集合計劃的收益率作為研究對象,建立由了宏觀因素和微觀

3、因素組成的指標體系,運用灰色關聯(lián)方法對各因素產品收益率波動的影響情況進行初次篩選。這樣在灰色關聯(lián)度基礎上的層次分析,比起單純的專家評分更為客觀、有說服力,為風險識別工作提供了定量分析方法的新的嘗試。根據(jù)灰色關聯(lián)度進行排序,將指標體系優(yōu)化為24個指標。然后建立理財產品的風險預警指標體系,根據(jù)各指標權重設計了理財產品風險預警指數(shù)的關系表達式,從而為券商風險控制和投資者產品選擇提供了定量與定性相結合的綜合分析方法。
　　 由于傳統(tǒng)的定

4、量分析方法往往建立在大樣本的基礎上,而理財產品大多期限短、變量多,而相應的指標數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計或統(tǒng)計不完全,在過去的研究中幾乎沒有對券商理財產品的風險來源因素進行細致的定量分析。本文創(chuàng)新性的運用灰色系統(tǒng)理論與ANP方法相結合的綜合模型對風險的因素進行定量分析,不僅解決了小樣本難題,還加入了專家打分的主觀依據(jù)。所用數(shù)據(jù)涉及到宏微觀幾十個指標,建立了更加全面完善的指標體系,綜合了各種因素對理財產品風險的影響情況,并通過實證將各指標以數(shù)量形式體現(xiàn)

5、出來。
　　 研究結果表明微觀因素對理財產品風險的影響程度普遍高于宏觀因素。因為理財產品的收益率指標本身就是產品業(yè)績的主要表現(xiàn),這也顯示了該產品的抗風險能力較強以及穩(wěn)定性較佳。在宏觀因素中,1年期存款利率以及上證指數(shù)的得分超過了其他因素。微觀因素中,理財產品資產情況以及發(fā)展指標排名靠前,尤其是股票投資得到了最高的分數(shù)。說明理財產品的風險主要來源于理財師的股票投資得失。
　　 結合實證研究結果,本文還對國內券商集合理財業(yè)務