證券監(jiān)管的原因與結(jié)構(gòu)分析.pdf

1、該文選取證券市場(chǎng)監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)作為研究對(duì)象,意在為構(gòu)建一個(gè)專(zhuān)門(mén)化的證券監(jiān)管理論做一些探索.該文提出,證券法律較高的不完備性與證券市場(chǎng)的失靈密切相關(guān),因而有必要對(duì)證券市場(chǎng)失靈的原因進(jìn)行深入的分析.證券市場(chǎng)失靈的特殊原因在于證券價(jià)格(特別是股票價(jià)格)決定中內(nèi)在的主觀性,并且正是這種證券價(jià)格決定的主觀性特征,決定了證券市場(chǎng)上的損害行為花樣翻新、層出不窮,同時(shí)也決定了證券法律具內(nèi)在的不完備性.這一觀點(diǎn)對(duì)證券市場(chǎng)失靈的原因作了新的發(fā)掘和解釋,并

2、對(duì)證券法律的內(nèi)在不完備性的成因給出了自己的分析,指出證券法律的不完備不僅僅在于證券市場(chǎng)的制度或技術(shù)變化迅速,更是因?yàn)樽C券價(jià)格決定具有的內(nèi)在主觀性帶來(lái)證券市場(chǎng)機(jī)制的失靈.以此為基礎(chǔ),將證券市場(chǎng)引入監(jiān)管的"市場(chǎng)失靈論"解釋與法律的內(nèi)在不完備性理論的解釋有機(jī)地融合起來(lái),對(duì)證券市場(chǎng)引入監(jiān)管的原因作出了符合經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)象又符合邏輯的分析,得出證券市場(chǎng)監(jiān)管的內(nèi)在原因是,證券價(jià)格決定的主觀性造成證券市場(chǎng)機(jī)制的失靈及市場(chǎng)損害行為的變化多端,使證券法律具有較高

3、的內(nèi)在不完備性,這樣,監(jiān)管的引入可以優(yōu)化證券市場(chǎng)立法和執(zhí)法的制度機(jī)制,從而顯著提高制度體系對(duì)證券市場(chǎng)損害行為進(jìn)行阻止和懲罰的效率.該文所做的另一個(gè)有創(chuàng)新意義的工作是,依據(jù)對(duì)證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)象的觀察,將證券市場(chǎng)的監(jiān)管類(lèi)型區(qū)別為法律規(guī)制、行政監(jiān)管、自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督,明確提出了證券市場(chǎng)行政監(jiān)管也具有內(nèi)在不完備性的觀點(diǎn),以此解釋證券市場(chǎng)監(jiān)管中自律監(jiān)管和媒體監(jiān)督的重要意義,進(jìn)而發(fā)展出一個(gè)關(guān)于證券市場(chǎng)監(jiān)管的結(jié)構(gòu)理論,并建立了簡(jiǎn)單的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)模型,

4、對(duì)合理的證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)中各組成部分的獨(dú)特功能和相互關(guān)系作了深入分析,分別討論了法律規(guī)制、行政監(jiān)管的局部均衡問(wèn)題以及監(jiān)管結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)總體均衡的一般條件.在該文的最后部分,利用該文研究得出的關(guān)于證券市場(chǎng)監(jiān)管的理論觀點(diǎn)和結(jié)構(gòu)模型,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管中存在的結(jié)構(gòu)缺陷和改革的路徑選擇作了深入分析,提出了建立主體多元化、層次多級(jí)化,各種監(jiān)管主體相既互協(xié)調(diào)配合又相互制約抗衡的證券市場(chǎng)監(jiān)管結(jié)構(gòu)的政策建議.此外,在對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管的原因和結(jié)構(gòu)的理論分析過(guò)程中,該