基于組合實(shí)物期權(quán)的戰(zhàn)略性投資評估方法研究.pdf

1、近年來,實(shí)物期權(quán)方法在實(shí)物資產(chǎn)投資與管理領(lǐng)域的研究,取得了一定的進(jìn)展,尤其是在價值評估及資本預(yù)算投資中的應(yīng)用,使其能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)主體提供控制未來不確定性的新思路,這就為本文的研究提供了背景.本文的研究內(nèi)容是組合實(shí)物期權(quán)評估方法,目的在于尋求解決戰(zhàn)略性投資價值評估的有效途徑,以期能豐富不確定條件下投資決策理論,并為推動我國戰(zhàn)略性投資企業(yè)作出科學(xué)投資決策提供一些借鑒作用.論文分為三個部分.第一部分是投資決策的理論基礎(chǔ)部分.從對現(xiàn)有投資決策理論的

2、分析入手,指出其處理不確定性的缺陷決定了基于一般均衡理論的傳統(tǒng)投資決策方法對戰(zhàn)略性投資價值評估并不適用.并對國內(nèi)外關(guān)于實(shí)物期權(quán)研究的文獻(xiàn)進(jìn)行了評述,探索到本文的研究角度--實(shí)際的投資項(xiàng)目中有可能含有多種相互影響的實(shí)物期權(quán),識別項(xiàng)目中所含有的實(shí)物期權(quán),并確定如何評估實(shí)物期權(quán)的組合價值是一個非常關(guān)鍵的問題,并確定了論文的研究思路.第二部分是組合實(shí)物期權(quán)評估方法的研究.實(shí)物期權(quán)理論突破了傳統(tǒng)的處理不確定性的方法,基于或有權(quán)利分析,發(fā)現(xiàn)不確定性

3、的價值并把其作為投資價值的一個組成部分,進(jìn)一步提高了一般均衡理論的解釋能力,即能夠解釋如何對不確定性進(jìn)行交易.首先從不可交易資產(chǎn)無法如金融期權(quán)定價那樣通過構(gòu)造復(fù)制資產(chǎn)組合為資產(chǎn)期權(quán)定價這一現(xiàn)象出發(fā),分析交易性對期權(quán)定價理論的影響,借鑒修正的實(shí)物期權(quán)定價模型,對傳統(tǒng)的資本預(yù)算模型進(jìn)行修正;然后確定了基于期權(quán)價值圖的實(shí)物期權(quán)識別方法,在此基礎(chǔ)上建立了戰(zhàn)略性投資的組合實(shí)物期權(quán)評估應(yīng)用框架;以雙實(shí)物期權(quán)為例深入分析了影響實(shí)物期權(quán)復(fù)雜性的因素,建