基于實(shí)物期權(quán)的城鎮(zhèn)改造投資項(xiàng)目評(píng)估研究.pdf

1、改革開放至今，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程達(dá)到快速發(fā)展階段，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，城鎮(zhèn)改造項(xiàng)目處于主體地位。政府主導(dǎo)下的城鎮(zhèn)改造項(xiàng)目，規(guī)模大，周期長，需要招納投資者組建投融資公司。由于投資金額大，項(xiàng)目持續(xù)周期長，在投資者決策投資前需要進(jìn)行評(píng)估。城鎮(zhèn)改造項(xiàng)目具有房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的一般特點(diǎn)，但又與之有別，傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目評(píng)估方法不能得出有效的評(píng)估結(jié)果，需要使用針對(duì)城鎮(zhèn)改造投資項(xiàng)目的評(píng)估模型進(jìn)行評(píng)估。目前，實(shí)物期權(quán)概念雖然僅僅存續(xù)三十年時(shí)間

2、，但自首次提出至今一直是理論界研究的熱點(diǎn)，顯示了其對(duì)投資行為強(qiáng)大的解釋能力。在國內(nèi)外學(xué)者對(duì)實(shí)物期權(quán)理論模型不斷完善的基礎(chǔ)上，實(shí)物期權(quán)在不同領(lǐng)域得到應(yīng)用，解釋和指導(dǎo)不同的經(jīng)濟(jì)行為。
　　結(jié)合城鎮(zhèn)改造項(xiàng)目中存在期權(quán)的特性，本文采用實(shí)物期權(quán)分析方法對(duì)城鎮(zhèn)改造投資項(xiàng)目評(píng)估。利用實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型對(duì)城鎮(zhèn)改造投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，我們將城鎮(zhèn)改造項(xiàng)目的評(píng)估工作具體分為兩個(gè)階段，構(gòu)建基于實(shí)物期權(quán)的城鎮(zhèn)改造投資項(xiàng)目評(píng)估模型。第一個(gè)階段評(píng)估投資者決策是不是投