家電業(yè)上市公司股利政策研究【文獻綜述】

1、1文獻綜述文獻綜述（20_20__屆）屆）家電業(yè)上市公司股利政策研究32.1股利無關論1961年10月，美國經濟學家米勒和莫迪格利尼在《商業(yè)周刊》發(fā)表了一篇題為《股利政策、增長和股票價值》的文章。該文論證了投資者對股利政策毫不在乎的假設，即著名的“股利政策無關論”。他們認為在完美市場的假設條件下，股利政策的變化不會影響股票的價值，因為任何投資者都可以根據公司股利政策的變化來進行“自制股利”，即可以通過股利再投資或出售部分股票而使相應的股

2、利政策所帶來的影響失去效用，從而得到該投資者所期望的股利額。該股利學說被西方主流財務學視為公司股利政策的經典。2.2股利相關論股利相關論包括“一鳥在手”理論和稅差理論。（1）“一鳥在手”理論該理論的代表人物有Williams（1938）、Lintner（1956）、Walter（1956）和Gdon（1959）等。該理論認為大多數(shù)投資者屬于風險厭惡型的投資者，寧愿現(xiàn)在少收股利也不愿意冒風險等到將來取得較大的股利收益，即投資者偏好股利而非

3、資本利得。因此，在資本市場上，面對股票價格波動較大的情況，投資者會認為眼前的股利收益會比公司運用留存盈余再投資所獲得的資本利得更為可靠。（2）稅差理論該理論從資本利得和股利收入的稅收差別的角度來解釋股利政策。最早提出這種觀點的是布倫南（Brennan，1970），該理論認為：對大多數(shù)投資者來說，由于資本利得稅要低于股利收入稅，如果企業(yè)保留盈余少發(fā)股利或不發(fā)股利，這對投資者來說是有利的。另外，股利的稅收是在收到股利時支付，而資本利得的稅收