浙江上市公司股利政策問題研究[文獻(xiàn)綜述]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文獻(xiàn)綜述題目浙江上市公司股利政策問題研究一、前言部分一、前言部分股利政策作為企業(yè)的核心財(cái)務(wù)問題之一，一直受到各方面的密切關(guān)注，因?yàn)楣衫陌l(fā)放既關(guān)系到上市公司股東和債權(quán)人的利益，又關(guān)系到公司未來的發(fā)展。穩(wěn)定的股利政策可以增強(qiáng)投資者的信心，并能滿足他們?nèi)〉檬杖氲脑竿?，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此對(duì)于上市公司管理層而言，如何制定合理的股利政策成為永恒追求的目標(biāo)。1990年12月19日上海證券交易所的建立，揭開了我國證券市場(chǎng)

2、的序幕。截至2010年11月底，滬深兩市上市公司達(dá)2026家，涵蓋主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，上市股票共2112只，總市值26.43萬億元。20年來，資本市場(chǎng)累計(jì)融資3.65萬億元。這為我國上市公司股利問題研究提供了很好的機(jī)遇和平臺(tái)。隨著上市公司股利分配中出現(xiàn)的問題，浙江上市公司的股利分配情況越來越引起社會(huì)的關(guān)注。上市公司不分配現(xiàn)象越演越烈，更引起廣大投資者的不滿和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意。本文通過分析影響股利政策的因素和浙江上市公司股利政策現(xiàn)狀，提出

3、合理的改進(jìn)建議和措施。具體研究內(nèi)容主要集中在以下五個(gè)方面：（1）股利政策基本理論問題；（2）股利政策對(duì)上市公司的重要意義；（3）浙江上市公司股利政策現(xiàn)狀分析；（4）浙江上市公司股利政策中存在的問題；（5）改進(jìn)浙江上市公司股利政策的對(duì)策措施。本文獻(xiàn)綜述將主要圍繞上述問題展開。二、主體部分二、主體部分（一）國外關(guān)于上市公司股利分配問題的研究和實(shí)踐狀況（一）國外關(guān)于上市公司股利分配問題的研究和實(shí)踐狀況在過去四十多年里，財(cái)務(wù)金融學(xué)家們一直努力嘗

4、試著放松完善的資本市場(chǎng)假設(shè)來研究股利政策問題，從而形成了各種現(xiàn)代股利理論流派。Lintner（1956）關(guān)于股利開創(chuàng)性研究，揭開了股利理論研究的序幕。關(guān)于公司為什么支付或不支付股利的問題吸引了很多財(cái)務(wù)金融學(xué)家們的探討和研究。第三，公司通常均衡分配股利。多數(shù)公司一般都有事先確定的目標(biāo)分紅率，即使當(dāng)期盈利出人意料地大幅增長，公司也不會(huì)立即大幅增派股利，其往往是逐步提高派現(xiàn)率，把股利支付慢慢調(diào)整到預(yù)定的目標(biāo)分紅率水平上。比如，美國上市公司的現(xiàn)

5、金股利占公司凈收入的比例在20世紀(jì)70年代約為3040%；到80年代，這一比例提高到4050%。同樣，在1971－1993年間，美國增加股利的上市公司數(shù)目也遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于減少股利的上市公司數(shù)目。第四，股票市場(chǎng)對(duì)公司增加派現(xiàn)的信息披露通常做出正向反應(yīng)，而對(duì)公司減少派現(xiàn)的信息披露通常做出負(fù)向反應(yīng)。實(shí)證研究表明，公司股利政策的“告示效應(yīng)”較為明顯。換言之，公司股利政策的變化與公司股價(jià)的變化是息息相關(guān)的。第五，法律環(huán)境對(duì)股利支付水平具有很大的影響。包

6、括立法狀況與執(zhí)法質(zhì)量在內(nèi)的整個(gè)法律環(huán)境，對(duì)公司的股利政策具有至關(guān)重要的影響。（二）國內(nèi)對(duì)上市公司股利分配的研究狀況（二）國內(nèi)對(duì)上市公司股利分配的研究狀況1、國內(nèi)上市公司股利政策現(xiàn)狀和問題我國在股利政策研究方面起步較晚，主要是借鑒國外理論，股利支付水平取決于前期的股利支付水平和當(dāng)期的盈利水平。李常青在《股利政策理論與實(shí)證研究》（2001）一書中介紹了股利政策及股利政策研究成果。但與西方財(cái)務(wù)界相比，我國財(cái)務(wù)學(xué)者的這些研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)我國資本

7、市場(chǎng)的變化。楊中環(huán)(2007)認(rèn)為，影響上市公司股利的因素有：公司規(guī)模、貨幣資金金額、可供分配的利潤、現(xiàn)金流量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、稅收政策、行業(yè)因素、政策影響或其他綜合因素。不同規(guī)模的公司選擇股利形式不同規(guī)模小的公司傾向于選擇股票股利而規(guī)模較大的公司則傾向于選擇現(xiàn)金股利；股利派現(xiàn)主要受貨幣資金金額、可供股東分配的利潤兩個(gè)因素影響并與它們呈正相關(guān)；當(dāng)公司不能滿足股利目標(biāo)存在股票價(jià)格下降時(shí)具有更多現(xiàn)金流量波動(dòng)性的公司將要支付較低股利現(xiàn)金流量的波動(dòng)性