中國上市公司大股東和經(jīng)理合謀問題研究.pdf

1、本文則試圖在主流企業(yè)理論研究的基礎上,放寬股東同質假定,從大股東-小股東-經(jīng)理三人博弈的角度,對大股東和經(jīng)理合謀侵害中小股東利益的現(xiàn)象進行探討.本文首先對大股東和經(jīng)理合謀的形成機理進行了一般性分析.根據(jù)委托代理理論,為了減少因信息不對稱所產生的經(jīng)理人員的道德風險行為,股東需要對經(jīng)理人員進行監(jiān)督.由于監(jiān)督成本的不可分攤性和小股東的搭便車動機,在兩權分離的現(xiàn)代公司,對經(jīng)理人員的監(jiān)督往往是由大股東來行使的.但利益的不一致和監(jiān)督的外部性,使得大

2、股東并不會盡全力進行監(jiān)督和干預.大股東監(jiān)督激勵的弱化甚至喪失,導致大股東偏離全體股東利益最大化或企業(yè)效率最大化目標,轉而依托現(xiàn)有企業(yè)組織來實施個人利益最大化行為,與經(jīng)理合謀成為其理性反應.這是因為,大股東和經(jīng)理獲取私人收益具有較高的依存性,而控制權的擁有、信息的不對稱則為大股東和經(jīng)理合謀提供了主觀能力和客觀條件.當公司治理缺乏效率,使得大股東和經(jīng)理可以通過合謀侵害來增加自身效用的時候,在利己動機的驅使下,大股東和經(jīng)理就會做出合謀的理性選

3、擇.接下來,論文對我國上市公司大股東和經(jīng)理合謀的實現(xiàn)機制,合謀的手段和合謀的經(jīng)濟后果進行了分析.從合謀的國際比較來看,本文得出兩點結論:一是合謀風險廣泛存在于現(xiàn)代企業(yè)組織之中.合謀現(xiàn)象的廣泛存在,暴露了美國公司治理模式以及日德公司治理模式的不足,特別是這些模式應用到發(fā)展中國家時,其顯示出的缺陷與不足更為嚴重.二是大股東和經(jīng)理合謀侵害的程度與一國法律對小股東保護程度正相關.因此,如何依據(jù)本國國情,完善公司治理模式,加強對小股東的法律保護就