我國上市公司大股東“掏空”行為影響因素研究——基于上市公司大股東資金占用視角.pdf

1、當今公司代理問題已經從股東與經營者的代理問題轉變?yōu)榇蠊蓶|與中小股東之間的代理問題。在我國上市公司中，由于國有股“一股獨大”特殊股權結構的存在，大股東對小股東的侵害行為，即“掏空”非常普遍，并且日益受到人們的關注。而在大股東眾多的“掏空”方式中，大股東非法占用上市公司的資金又尤為嚴重，一系列的占款問題層出不窮。大股東的這種“掏空”現(xiàn)象的存在已經嚴重擾亂了資本市場的秩序，成了資本市場制度建設的阻礙。倘若大股東“掏空“問題長期得不到解決，資本

2、市場的正常秩序就不可能真正建立起來，制度化建設也就無從談起。為此，大股東“掏空”問題關系到資本市場的長治久安，久拖不決必將拖累整個經濟的健康發(fā)展。西方關于大股東“掏空”行為的理論與實證研究已經大量的涌現(xiàn)，相比國外，我國在這方面的研究尚處于初級階段。 本文在系統(tǒng)回歸西方學者研究上市公司大股東“掏空”行為影響因素經驗文獻的基礎之上，結合我國具體的經濟制度特點，將影響我國上市公司大股東“掏空”行為的因素分為內部治理機制和外部治理因素兩

3、大類。選取我國深滬兩市2002-2007年上市公司4000個樣本數(shù)據，通過單變量T檢驗，多元回歸檢驗分析我國上市公司大股東“掏空”行為的影響因素。研究結果顯示，內部治理因素中：⑴控股股東為國家性質持股的與大股東“掏空”行為負相關；⑵控股股東存在方式為企業(yè)集團形式對大股東“掏空”行為并沒有顯著的影響；⑶股權集中度加劇了大股東的“掏空”行為，而股權制衡度則能有效的抑制大股東的“掏空”行為；⑷管理者持股比例和機構投資者持股比例均與大股東“掏空