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1、建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模的發(fā)展,使建設(shè)項(xiàng)目管理變得日益重要和復(fù)雜,很多其他學(xué)科的發(fā)展,也促進(jìn)了建設(shè)項(xiàng)目管理理論的發(fā)展,如概率論在質(zhì)量控制中的應(yīng)用,定額管理理論在投資控制方面的廣泛應(yīng)用,運(yùn)籌學(xué)在施工進(jìn)度計(jì)劃中的廣泛應(yīng)用,計(jì)算機(jī)工具在項(xiàng)目動(dòng)態(tài)管理中的應(yīng)用等等,近年來(lái),期權(quán)等金融衍生工具定價(jià)理論在建設(shè)項(xiàng)目管理中的應(yīng)用研究也成為項(xiàng)目資金管理研究者關(guān)注的領(lǐng)域。期權(quán)是金融工程的核心工具,Black和Scholes由于對(duì)期權(quán)定價(jià)理論的貢獻(xiàn)獲得了1997年諾貝爾經(jīng)
2、濟(jì)學(xué)獎(jiǎng),十多年來(lái),期權(quán)定價(jià)理論的應(yīng)用越來(lái)越廣泛。期權(quán)理論開(kāi)始應(yīng)用于確定金融工具的價(jià)格、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,近年來(lái)則開(kāi)始應(yīng)用到投資決策、公司價(jià)值評(píng)估、公司治理和不對(duì)稱信息下的融資結(jié)構(gòu)安排;具體的行業(yè)涉及制藥、戰(zhàn)爭(zhēng)、石油鉆探、采礦、供應(yīng)鏈管理、R&D預(yù)算、軟件銷售和半導(dǎo)體。期權(quán)理論也被運(yùn)用到很多建設(shè)項(xiàng)目領(lǐng)域,如基于期權(quán)理論的房地產(chǎn)抵押貸款定價(jià)、房地產(chǎn)投資決策方法、房地產(chǎn)租賃合同,2000年以來(lái),期權(quán)理論開(kāi)始應(yīng)用于很具體的工程建設(shè)活動(dòng)中來(lái),如工程建
3、設(shè)的最高價(jià)保護(hù)合同、建筑工程材料采購(gòu)合同,另外期貨在項(xiàng)目融資中也有很成功的例子??梢哉f(shuō),期權(quán)等衍生工具理論的每一個(gè)進(jìn)展都將對(duì)工程經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的應(yīng)用研究很有用處,國(guó)內(nèi)也有一些較好理論和應(yīng)用研究成果,但由于目前我國(guó)沒(méi)有建立期權(quán)市場(chǎng),期貨市場(chǎng)也還在起步階段,這較大地限制了我國(guó)金融衍生工具理論和應(yīng)用的研究。本文在吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)建設(shè)項(xiàng)目領(lǐng)域內(nèi)一些受人關(guān)注的且與金融衍生工具理論相關(guān)的問(wèn)題進(jìn)行了研究,希望做一點(diǎn)工作。 本文主要
4、內(nèi)容如下:1、由于建設(shè)項(xiàng)目中大小股東的信息不對(duì)稱,在我國(guó)大股東侵害中小股東利益的現(xiàn)象比較嚴(yán)重,造成很多項(xiàng)目難以融入股權(quán)資金,本文提出了一種適合我國(guó)建設(shè)項(xiàng)目股權(quán)融資的方案——給予中小股東一種變異認(rèn)沽權(quán),降低中小股東的風(fēng)險(xiǎn),以吸引股權(quán)投資。并給出了相關(guān)股東考慮期權(quán)協(xié)議后,各自內(nèi)部收益率的計(jì)算模型(反問(wèn)題:給定各股權(quán)投資者的目標(biāo)收益率,設(shè)計(jì)認(rèn)沽的具體條款),并給出了變異認(rèn)沽權(quán)的定價(jià)模型和邊界條件(第二章)。 2、在(1)中降低中小股東
5、風(fēng)險(xiǎn)的方法,將導(dǎo)致相關(guān)股東在利率上有零和的賭局,使相關(guān)股東暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)之下,本文在(1)中方法的基礎(chǔ)上,提出與利率同漲同跌的認(rèn)沽價(jià)格,消除利率風(fēng)險(xiǎn),并建立新的計(jì)算模型。 3、進(jìn)一步考慮(1)中的降低中小股東風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)方法,由于這些期權(quán)是大股東直接賦予中小股東的,并不像金融市場(chǎng)上的期權(quán),期權(quán)交易所會(huì)保證金融期權(quán)的實(shí)施,(1)中的認(rèn)沽權(quán),就有可能到時(shí)大股東沒(méi)有足夠的能力實(shí)施(可能只能對(duì)一部分有執(zhí)行能力),本文要提出考慮執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)后計(jì)
6、算模型(第五章)。 4、在(1)中的期權(quán)是一種認(rèn)沽權(quán),考察了對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)權(quán),認(rèn)購(gòu)權(quán)通常的表現(xiàn)形式就是認(rèn)股權(quán)證,其廣泛用于期權(quán)激勵(lì),本文考察了建設(shè)項(xiàng)目中,大股東利用它對(duì)一些特殊的非控股股東的激勵(lì)作用,并且建立了計(jì)算模型,用以定量評(píng)估它對(duì)相關(guān)股權(quán)合作者之間利益的影響(反問(wèn)題:在目標(biāo)收益率的前提下,設(shè)計(jì)具體的認(rèn)購(gòu)條款)(第五章)。 5、與建設(shè)項(xiàng)目股權(quán)資本相關(guān)管理相對(duì)應(yīng),本文考慮了期權(quán)理論在建設(shè)項(xiàng)目債權(quán)資金相關(guān)管理中的應(yīng)用。期權(quán)在
7、債權(quán)資本中的應(yīng)用最成功最有影響的是可轉(zhuǎn)債,這部分前人做了大量富有成效的工作,本文僅做初步介紹,主要用期權(quán)理論研究了股權(quán)投資者經(jīng)常遇到的且對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響的建設(shè)項(xiàng)目三角債問(wèn)題,在債權(quán)的期權(quán)定價(jià)理論基礎(chǔ)上,提出提出三角債違約定價(jià)模型(第六章)。 6、期權(quán)定價(jià)表現(xiàn)的復(fù)雜數(shù)學(xué)變換和推演會(huì)影響它的應(yīng)用,但是基于計(jì)算機(jī)的算法和使用變得越來(lái)越普遍,實(shí)物期權(quán)方法也將變得越來(lái)越普遍,本文將本論文第三章、第六章和第七章的期權(quán)定價(jià)程序附列入下,
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