我國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化在世界范圍內(nèi)的滲透和中國(guó)對(duì)外開放進(jìn)程的不斷深化，管理層收購(gòu)(ManagementBuyout，簡(jiǎn)稱MBO)作為西方發(fā)達(dá)國(guó)家較為成熟的股權(quán)運(yùn)作模式也來(lái)到了中國(guó)。1999年5月13日，“北京四通投資有限公司”的注冊(cè)成立，標(biāo)志著MBO正式步入中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)舞臺(tái)。緊接著又有越來(lái)越多的上市公司開始嘗試實(shí)施MBO，并于2002年掀起了中國(guó)MBO的高潮。 MBO在明確公司產(chǎn)權(quán)、降低委托代理成本、激勵(lì)內(nèi)部人積極性等方面有著十分積極

2、的作用。在我國(guó)實(shí)施MBO可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性退出，有助于解決國(guó)有企業(yè)存在的“所有者虛位”問(wèn)題，并推動(dòng)中國(guó)企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度過(guò)渡。但是在實(shí)踐過(guò)程中，也出現(xiàn)了諸如交易價(jià)格不透明、收購(gòu)價(jià)格偏低、收購(gòu)資金來(lái)源不明等一系列問(wèn)題。由于監(jiān)管不力、操作不當(dāng)導(dǎo)致MBO在一定程度上成為國(guó)有資產(chǎn)流失的途徑。 MBO到底是“改革利器”還是“害群之馬”?一時(shí)間，MBO在支持者與反對(duì)者激烈的爭(zhēng)論聲中陷入了困境。雖然企業(yè)資產(chǎn)被侵占是明顯的事實(shí)，但我們也應(yīng)

3、當(dāng)看到，畢竟有相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)借助于收購(gòu)成長(zhǎng)壯大起來(lái)，改革的步伐不能因?yàn)閱?wèn)題的出現(xiàn)而停滯不前，在我國(guó)還不具備MBO成熟模式的情況下，我們應(yīng)當(dāng)積極探索解決問(wèn)題的思路和方法，使得MBO在適合國(guó)情的前提下不斷走向成熟和規(guī)范。 MBO作為一種較為成熟的經(jīng)營(yíng)方式，為什么在我國(guó)的實(shí)踐中會(huì)遇到重重障礙?形成MBO困境背后的原因是什么?根據(jù)我國(guó)的具體情況，短期內(nèi)推進(jìn)MBO可以采取怎樣的思路?難點(diǎn)問(wèn)題解決的長(zhǎng)期發(fā)展方向是什么?如何培育適合MBO健康生長(zhǎng)