第一大股東關(guān)聯(lián)交易對(duì)我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái),公司治理研究表明,在世界上大部分國(guó)家尤其是新興市場(chǎng),企業(yè)的股權(quán)不是高度分散而是相對(duì)集中的。股權(quán)集中在少數(shù)大股東手中導(dǎo)致新一類(lèi)代理問(wèn)題產(chǎn)生:大股東侵害小股東利益。針對(duì)大股東對(duì)小股東的利益侵害問(wèn)題,學(xué)者們主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效,盈余管理,股利政策,關(guān)聯(lián)交易間關(guān)系進(jìn)行研究,以直接揭示大股東侵害小股東的行為和方式。
　　本文選取2003-2004年我國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)交易為研究對(duì)象,分析其關(guān)聯(lián)交易的主要發(fā)生對(duì)象及主要發(fā)生類(lèi)型,并進(jìn)

2、一步與上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行回歸分析,試圖通過(guò)研究關(guān)聯(lián)交易與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系,來(lái)檢驗(yàn)第一大股東控制下的關(guān)聯(lián)交易如何影響我國(guó)上市公司業(yè)績(jī),大股東通過(guò)哪些關(guān)聯(lián)交易侵害中小股東利益,進(jìn)一步為大股東與小股東之間的代理問(wèn)題提供證據(jù)。分析結(jié)果表明:(1)上市公司關(guān)聯(lián)交易的主要發(fā)生對(duì)象為其第一大股東。雖然第一大股東持股比例越高越容易發(fā)生關(guān)聯(lián)交易,但從發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的相對(duì)金額來(lái)看,第一大股東持股比例越小,發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額越大;(2)銷(xiāo)售商品、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)受讓

3、、提供資金、資產(chǎn)置換類(lèi)關(guān)聯(lián)交易損害財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的同時(shí)提升了市場(chǎng)業(yè)績(jī)。購(gòu)買(mǎi)商品與公司凈資產(chǎn)收益率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,與Tobin Q呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;(3)總體上而言,上市公司與其第一大股東的關(guān)聯(lián)交易直接損害了上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī);(4)進(jìn)一步研究顯示,第一大股東持股比例在30％以下的樣本組,其第一大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易直接損害公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。而第一大股東持股比例在30%以上的樣本組,其關(guān)聯(lián)交易總額與凈資產(chǎn)收益及市場(chǎng)指標(biāo)Tobin Q的相關(guān)關(guān)系