股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)第一大股東減持前盈余管理的影響研究——來(lái)自深市主板上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、出于國(guó)有資產(chǎn)保值增值、國(guó)家控股權(quán)等問(wèn)題的考慮，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展起初，國(guó)家做出了國(guó)家股、法人股暫不進(jìn)入證券交易所流通的規(guī)定。割裂的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排使大股東無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份獲取收益，上市公司或大股東不關(guān)心股價(jià)的漲跌，從而大股東采取諸如占用資金，掏空上市公司等手段攫取利益，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。這種制度安排也越來(lái)越影響到上市公司通過(guò)股權(quán)交易進(jìn)行兼并達(dá)到資產(chǎn)市場(chǎng)化配置的目的，妨礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深化。要保證我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，股權(quán)

2、流通是必由之路。2005年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施了股權(quán)分置改革，非流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü?，非流通股比例逐年降低，資本市場(chǎng)逐步進(jìn)入了一個(gè)全流通的時(shí)代。
　　股權(quán)分置改革后，非流通股股東獲利方式發(fā)生了變化，在股權(quán)分置改革前非流通股股東的收入與股價(jià)割裂，主要來(lái)源于企業(yè)凈資產(chǎn)的增加，而股權(quán)分置改革后，反映企業(yè)價(jià)值的股票價(jià)格成為了非流通股股東的關(guān)注焦點(diǎn)，股價(jià)的高低直接影響到非流通股股東減持股票的收益。因此，為了在出售股票時(shí)獲得最大的利益，非流通股股東有

3、動(dòng)機(jī)采取盈余管理的行為以使得該企業(yè)股票價(jià)格上升。眾多的股東減持中，第一大股東的減持更加令人關(guān)注，第一大股東對(duì)公司具有控制權(quán)，更加有能力也有機(jī)會(huì)操縱股價(jià)，那么它在減持前是否會(huì)存在盈余管理行為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會(huì)影響第一大股東減持前的盈余管理程度呢？
　　本文選取2007年至2012年被第一大股東減持股份的深市主板上市公司為研究樣本，運(yùn)用多元回歸模型實(shí)證研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)第一大股東減持前盈余管理行為的影響。實(shí)證結(jié)果表明：（1）第一大股東持股比