股市波動(dòng)性和上市公司業(yè)績比較優(yōu)勢研究.pdf

1、股市波動(dòng)率是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心內(nèi)容，是投資組合、資本資產(chǎn)定價(jià)、期權(quán)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等現(xiàn)代金融支柱理論的最關(guān)鍵的一個(gè)因素，由于波動(dòng)率描述了股票市場價(jià)格的變化程度，在一定程度上就代表風(fēng)險(xiǎn)，因此，股市波動(dòng)率也是金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理的最重要依據(jù)。中國股票市場在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的宏觀背景下，經(jīng)常受到重大政策事件和投資者不成熟的投資理念影響而頻繁劇烈的波動(dòng)，這就加大了股市的風(fēng)險(xiǎn)，不利于股市穩(wěn)定發(fā)展。因此，準(zhǔn)確把握中國股市的波動(dòng)性特征，并建立適當(dāng)?shù)哪Ｐ皖A(yù)測股市波動(dòng)率

2、無疑是具有重要理論意義和現(xiàn)實(shí)意義的。 然而，充分識(shí)別并合理預(yù)測股市的波動(dòng)率僅是對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行技術(shù)上酶管理和控制，股市異常波動(dòng)的產(chǎn)生最終是市場投資者對(duì)重大事件反應(yīng)的多方博弈結(jié)果，因此，要從根本上降低股市的異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須通過不斷提高上市公司信息的公開化、合理化程度，逐步正確引導(dǎo)投資者向成熟理性的價(jià)值投資理念轉(zhuǎn)變，從而不斷增強(qiáng)中國股票市場對(duì)于重大事件的抵御能力。因此，中國股市迫切需要一套合理有效地評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績和價(jià)值的方法體系

3、，為各方參與者提供公開有效的上市公司價(jià)值分析參考，對(duì)促進(jìn)中國股市進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文從轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的宏觀背景出發(fā)，針對(duì)中國股市波動(dòng)性問題和上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)方法問題展開研究，主要工作概括如下： (1)分析論文提出的背景和研究的意義，簡述了相關(guān)的國內(nèi)外研究成果，找出本文要解決的問題，并給出本文的研究內(nèi)容和研究方法； (2)通過對(duì)股票市場可能存在的波動(dòng)性特征的分析，實(shí)證檢驗(yàn)中國股票市場波動(dòng)性的具體特征，

4、特別檢驗(yàn)了股市波動(dòng)存在跳躍的特征，為構(gòu)建適合中國股市波動(dòng)特征的收益率模型提供依據(jù)； (3)針對(duì)中國股市具有的波動(dòng)性特征，以跳躍．?dāng)U散過程來刻畫中國股市在轉(zhuǎn)型期存在的跳躍波動(dòng)，構(gòu)建了“跳躍．條件異方差”類模型和“跳躍-隨機(jī)波動(dòng)率”模型，并給出了模型的參數(shù)估計(jì)方法，通過對(duì)模型進(jìn)行隨機(jī)模擬來預(yù)測未來波動(dòng)率，實(shí)證檢驗(yàn)了考慮跳躍和杠桿效應(yīng)模型的合理性； (4)將并行計(jì)算模式引入到考慮跳躍的股市波動(dòng)率模型的參數(shù)估計(jì)和隨機(jī)模擬過程，結(jié)

5、合股市的周內(nèi)效應(yīng)將數(shù)據(jù)合理分組，提高計(jì)算效率和計(jì)算精度，并通過實(shí)證研究證明引入并行計(jì)算模式的可行性與有效性； (5)為從根本上改善股市易受重大事件影響而產(chǎn)生劇烈波動(dòng)的局面，提出了有利于引導(dǎo)投資者注重價(jià)值投資的上市公司業(yè)績比較優(yōu)勢評(píng)價(jià)方法的理論體系； (6)應(yīng)用比較優(yōu)勢評(píng)價(jià)方法對(duì)房地產(chǎn)類上市公司2005年業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)，挖掘出全行業(yè)的五種發(fā)展模式和主要競爭模式下企業(yè)競爭優(yōu)勢的排序，進(jìn)一步說明了該評(píng)價(jià)方法體系的合理性；