業(yè)績(jī)預(yù)告與股票收益率——基于業(yè)績(jī)劇變公司的實(shí)證研究.pdf

1、本文運(yùn)用2004年上市公司財(cái)務(wù)與市場(chǎng)數(shù)據(jù)，對(duì)業(yè)績(jī)劇變公司的業(yè)績(jī)預(yù)告的特點(diǎn)、影響因素及業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)股票價(jià)格的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。總體來(lái)看，業(yè)績(jī)劇減公司傾向于高估自身業(yè)績(jī)，且將經(jīng)歷持續(xù)性的業(yè)績(jī)下滑，而業(yè)績(jī)劇增公司在第二年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也明顯放緩。應(yīng)用logit模型的回歸分析表明，業(yè)績(jī)劇減公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露的可能性與業(yè)績(jī)變動(dòng)正相關(guān)、與基金持股比例負(fù)相關(guān)；業(yè)績(jī)劇增公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露的可能性與公司規(guī)模正相關(guān)、與基金持股比例負(fù)相關(guān)，而風(fēng)險(xiǎn)、前十大股東持股比例

2、等指標(biāo)均不能影響公司的業(yè)績(jī)預(yù)告披露決策。 以異常收益率為被解釋變量的多元回歸分析表明，ROE變動(dòng)比率對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告披露、年度財(cái)務(wù)報(bào)告披露期間的異常收益率具有顯著的正的影響。在發(fā)布兩個(gè)公告期間，業(yè)績(jī)劇減公司股票的異常收益率與資產(chǎn)規(guī)模負(fù)相關(guān)、業(yè)績(jī)劇增公司的股票收益率與資產(chǎn)規(guī)模正相關(guān)，一定程度上說(shuō)明投資者更關(guān)注于大盤(pán)上市公司。在業(yè)績(jī)預(yù)告披露期間，信息披露越細(xì)致，公司的異常收益率越低。業(yè)績(jī)預(yù)告披露的準(zhǔn)確性、業(yè)績(jī)預(yù)告披露日與正式財(cái)務(wù)報(bào)告披露日

3、的時(shí)間間隔兩個(gè)指標(biāo)對(duì)兩類公司的異常收益率均沒(méi)有顯著影響；在年報(bào)披露期間，業(yè)績(jī)劇減公司的業(yè)績(jī)預(yù)告披露的準(zhǔn)確性對(duì)其異常收益率具有顯著正的影響，而信息披露細(xì)致程度、業(yè)績(jī)預(yù)告披露日與年報(bào)披露日的時(shí)間間隔不能顯著影響公司的異常收益。在年報(bào)披露期間，業(yè)績(jī)預(yù)告披露與否對(duì)異常收益率有顯著影響，但影響方向不同，說(shuō)明業(yè)績(jī)預(yù)告會(huì)在一定程度上削弱年度財(cái)務(wù)報(bào)告信息對(duì)該公司股票的利空、利好效應(yīng)。此外，公司的ROE增長(zhǎng)率越大(或減少越小)，公司股票的異常收益率越大。