證券市場(chǎng)股票收益率季節(jié)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、最近二十年來，對(duì)證券市場(chǎng)收益率“異象”的研究己經(jīng)成為市場(chǎng)有效性研究的重要組成部分，也是行為金融學(xué)者努力解釋的問題。而收益率的季節(jié)效應(yīng)是其中一個(gè)重要的異象。季節(jié)效應(yīng)是指與季節(jié)相聯(lián)系的股票市場(chǎng)非正常收益，由于它在很大程度上破壞了市場(chǎng)有效性的假說，因此對(duì)季節(jié)效應(yīng)的研究一直備受國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的投資者和管理者的關(guān)注。以日歷或者時(shí)間長(zhǎng)短來區(qū)分，季節(jié)效應(yīng)又可分為周末效應(yīng)、月份效應(yīng)、假期效應(yīng)等。本文希望從中國(guó)股票市場(chǎng)季節(jié)性運(yùn)動(dòng)的角度研究中國(guó)股市的有效性

2、問題。這一討論的意義在于，中國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，其特殊性和獨(dú)立性，很可能使得中國(guó)股票市場(chǎng)的季節(jié)性行為與其他國(guó)家和地區(qū)不同。即使中國(guó)股市有著與其他國(guó)家和地區(qū)的股市相同的表現(xiàn)和行為，也能使能夠更深入透徹地了解造成季節(jié)性運(yùn)動(dòng)的原因。 本文使用標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)量方法檢驗(yàn)上海A、B股和深圳A、B股是否存在周末效應(yīng)、月份效應(yīng)和假期效應(yīng)。研究結(jié)果表明，中國(guó)股票市場(chǎng)存在周末效應(yīng)，其表現(xiàn)形式為星期五平均收益率較高，星期二平均收益率較低，但這種周末