中國黃金現(xiàn)貨市場收益率日歷效應(yīng)的實證分析.pdf

1、在完全有效市場中,金融資產(chǎn)的價格能夠完全反映所有的信息因素,任何投資者不能利用過去的信息、現(xiàn)在披露的信息和內(nèi)幕信息獲得額外的收益。有效市場假說成為現(xiàn)代金融理論的重要支柱之一。但隨著研究的深入開展,有效市場理論越來越多的受到各種市場異象的挑戰(zhàn)。其中,日歷效應(yīng)就是一個比較重要的市場異象。
　　先前對日歷效應(yīng)的研究主要集中在股票市場,對黃金現(xiàn)貨市場的日歷效應(yīng)較少的關(guān)注。本文選取上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨2002年到2012年的交易數(shù)據(jù),進(jìn)行

2、日歷效應(yīng)的實證研究。實證檢驗了黃金現(xiàn)貨收益率的“周內(nèi)效應(yīng)”、“月份效應(yīng)”和“節(jié)日效應(yīng)”。通過實證證實了中國黃金現(xiàn)貨市場收益率存在日歷效應(yīng)。在實證檢驗中我們發(fā)現(xiàn)中國黃金現(xiàn)貨市場收益率存在顯著的正的“周一效應(yīng)”和“周四效應(yīng)”;正的“國慶節(jié)后效應(yīng)”、“春節(jié)后效應(yīng)”和負(fù)的“國慶節(jié)前效應(yīng)”,正的“八月效應(yīng)”、“九月效應(yīng)”、“十一月效應(yīng)”和“二月效應(yīng)”。通過實證驗證中國黃金現(xiàn)貨市場存在較為顯著的日歷效應(yīng)。由此認(rèn)為,中國黃金現(xiàn)貨市場效率不高,并未達(dá)到