中國A股市場股票收益率的多因素模型分析.pdf

1、眾多研究表明股票回報(bào)率在橫截面水平上與許多因素相關(guān)。許多研究者不斷檢驗(yàn)發(fā)達(dá)市場和發(fā)展市場的數(shù)據(jù)，以期證明此類現(xiàn)象是否普遍存在。在Fama和French于1992年發(fā)表的預(yù)期股票報(bào)酬的橫截面研究的文章發(fā)現(xiàn)股票的規(guī)模和賬面市值比對股票平均報(bào)酬的作用已經(jīng)超過了傳統(tǒng)觀點(diǎn)里認(rèn)為的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的作用，近年來，隨著資產(chǎn)定價(jià)理論研究的深入，中國學(xué)者也逐漸關(guān)注對Fam和French模型在中國證券市場的實(shí)證檢驗(yàn)，但對于此模型結(jié)論是否適用于中國股票市場還存在

2、著爭議。 本文的目的是以Fama和French模型為基礎(chǔ)，對滬深兩市A股市場2001年1月到2007年12月的股票回報(bào)率進(jìn)行回歸分析，考察股票收益率的影響因素，利用Fama與MacBeth(1973)方法檢查公司規(guī)模與公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的解釋能力，找出主要的影響因素，以便構(gòu)造適用于中國股市的資產(chǎn)定價(jià)模型。 本文選取的指標(biāo)如下：公司規(guī)模(M)、市盈率倒數(shù)(E/P)、賬面市值比(B/M)、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股經(jīng)