中國(guó)黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、由于近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)整體處于低迷狀態(tài)，因此越來(lái)越多的投資者開(kāi)始重視黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)、保值等功能。2008年1月9日，上海期貨交易所正式掛牌交易黃金期貨，使我國(guó)黃金市場(chǎng)形成了期貨和現(xiàn)貨交易共同發(fā)展的新格局，逐步與國(guó)際黃金市場(chǎng)接軌。我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了近7年的發(fā)展，但總體上仍處于起步階段，在這樣的背景下，黃金期貨市場(chǎng)能否發(fā)揮出價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基本功能，對(duì)于投資者以及中國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展均有著重要的意義。本文結(jié)合前人的研究經(jīng)驗(yàn)，首先對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的

2、界定和作用機(jī)理做了理論分析，并在此基礎(chǔ)上從動(dòng)態(tài)角度對(duì)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證分析。分別選取2009年1月至2013年6月以及2013年7月至2014年7月的數(shù)據(jù)，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)等計(jì)量方法，對(duì)不同時(shí)間段中國(guó)黃金期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行分析。結(jié)果表明，我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)在第一個(gè)時(shí)間段內(nèi)并不具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能;在第二個(gè)時(shí)間段內(nèi)黃金期貨價(jià)格已經(jīng)可以引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，與最初相比已經(jīng)初步具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)