并購方向決策研究.pdf

1、企業(yè)并購在西方已有百余年的歷史，隨著第五次并購浪潮的涌動，越來越多的企業(yè)參與到并購的行列中來，盡管有一批優(yōu)勢企業(yè)通過并購得以快速擴(kuò)張，但也有相當(dāng)一部分企業(yè)的并購以失敗而告終。并購失敗的原因有很多，目標(biāo)企業(yè)選擇錯誤、支付過多、整合不利，其中80﹪在于目標(biāo)企業(yè)選擇錯誤(Marks and Mirris，2001；歐高頓，1998)。目標(biāo)企業(yè)選擇錯誤主要是因為企業(yè)的并購方向定位不準(zhǔn)確，但目前理論界對并購方向的研究大多集中在產(chǎn)業(yè)相關(guān)性與并購績效

2、的關(guān)系、目標(biāo)企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)以及影響目標(biāo)企業(yè)選擇的因素方面，尚沒有形成一套完整的體系對并購方向進(jìn)行具體研究。本文試圖對并購方向進(jìn)行初步的理論探究。 本文通過對研究綜述的總結(jié)，確定出并購方向的四個維度，即產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、規(guī)模和盈利能力。然后以戰(zhàn)略管理理論中的競爭優(yōu)勢理論和資源基礎(chǔ)理論為基礎(chǔ)，總結(jié)出了并購方向選擇的思路，即以企業(yè)所處的競爭環(huán)境為背景，全面分析企業(yè)的資源，以資源為切入點(diǎn)確定最適合自身發(fā)展的并購方向戰(zhàn)略。 本文在全面分析

3、企業(yè)面臨的外部競爭環(huán)境的基礎(chǔ)上，借助于以資源為基礎(chǔ)的價值鏈模型，將企業(yè)的職能活動分為采購、研發(fā)、制造、營銷和服務(wù)五部分，相應(yīng)的資源包括人力資本、金融資本、實物資產(chǎn)、信息和能力，然后全面比較企業(yè)的各個職能活動的戰(zhàn)略目標(biāo)資源和企業(yè)自身資源，得出企業(yè)的資源差距。企業(yè)資源差距有資源冗余也有資源短缺，資源冗余即企業(yè)的并購能力，是企業(yè)并購的資源約束；資源短缺是企業(yè)的資源需要，能夠滿足并購能力和外部環(huán)境約束的資源需要就是企業(yè)的資源需求，即并購方向的內(nèi)

4、在資源需求。最后對不同短缺資源在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、規(guī)模和盈利能力方面的偏好特征進(jìn)行分析，并確定不同資源對戰(zhàn)略重要性的權(quán)重，根據(jù)資源的不同偏好打分和權(quán)重建立并購方向的決策模型，得出并購在產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、規(guī)模和盈利能力方面的方向范圍。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于確定并購方向的四個維度，以資源作為切入點(diǎn)，找到企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)資源和自身已有資源之間的差距，以外部環(huán)境和資源剩余作為并購方向的約束，確定企業(yè)并購的內(nèi)在資源需求。然后通過對資源的分析，制定一個并購方