企業(yè)并購(gòu)決策中的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題研究.pdf

1、并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)的核心,近年來(lái)在中國(guó)以多種形式出現(xiàn),它對(duì)于推動(dòng)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)改制起著不可磨滅的作用.但是真正稱得上成功的例子并不多,絕大部分的企業(yè)并購(gòu)并未達(dá)到?jīng)Q策者的預(yù)期,原因表現(xiàn)在多個(gè)方面,其中并購(gòu)決策工作滯后就是一個(gè)不容忽視的重要問(wèn)題.企業(yè)并購(gòu)要取得成功,首要問(wèn)題是做好事前的決策分析,而決策的核心是評(píng)估并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值.該文的研究目的就是在于,通過(guò)對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策中的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的研究,期望能為并購(gòu)決策者提供一些新的思路和參考

2、,科學(xué)的引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐,促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)效率的提高.在研究方法上,該文遵循定性分析和定量分析相結(jié)合的原則,借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者在企業(yè)并購(gòu)和價(jià)值評(píng)估方面的研究成果,結(jié)合實(shí)例進(jìn)行說(shuō)明.在研究過(guò)程中,該文試圖運(yùn)用價(jià)值評(píng)估技術(shù),在并購(gòu)決策中確立一套較為完整的價(jià)值分析方法,以使決策者有效的判斷并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值,從而作出正確的并購(gòu)決策.該文的核心工作主要包括:(1)提出了企業(yè)并購(gòu)決策的重點(diǎn)與難點(diǎn),認(rèn)為決策者應(yīng)根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造原則進(jìn)行并購(gòu)決策.(2)建

3、立了并購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值的估測(cè)模型,具體包括協(xié)同效應(yīng)模型、并購(gòu)交易估價(jià)模型和并購(gòu)凈收益模型.(3)對(duì)各種價(jià)值評(píng)估方法的適用范圍進(jìn)行了說(shuō)明,討論了如何在并購(gòu)決策中,選擇合適的價(jià)值評(píng)估方法.(4)研究了協(xié)同效應(yīng)的評(píng)估方法.計(jì)算中采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法,先后對(duì)并購(gòu)雙方獨(dú)立價(jià)值和并購(gòu)后聯(lián)合企業(yè)價(jià)值作了評(píng)估.(5)研究了目標(biāo)企業(yè)預(yù)期價(jià)值評(píng)估的方法.其中,結(jié)合多種價(jià)值評(píng)估技術(shù),說(shuō)明了如何評(píng)估一般目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值;采用期權(quán)定價(jià)法,評(píng)估了高科技目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期價(jià)值