基于期權(quán)博弈的企業(yè)并購中的目標企業(yè)價值評估研究.pdf

1、伴隨著全球經(jīng)濟一體化進程加快，企業(yè)并購浪潮在全球風起云涌，呈現(xiàn)出范圍廣、數(shù)量多、并購金額大、跨國化等一系列特點。公司并購能否取得預(yù)期的成功，首要問題是合理評估公司并購中目標公司的價值，而評估的核心內(nèi)容就是價值評估。 在研究方法上，該文遵循定性和定量分析相結(jié)合的原則，借鑒國內(nèi)外學者在企業(yè)并購和價值評估方面的研究成果，結(jié)合實例進行說明。在研究過程中，該文試圖運用價值評估技術(shù)，在并購決策中確立一套較為完整的價值分析方法，以使決策者有效

2、的判斷并購能否創(chuàng)造價值，從而做出正確的并購決策。 該文的主要內(nèi)容： (1)首先探討了企業(yè)價值評估的三種方法：現(xiàn)金流折現(xiàn)法、市場比較法、資產(chǎn)價值評估法，并分別討論了其各自的適應(yīng)性和局限性，以及在實際運用中怎樣選擇合適的評估方法來評估目標企業(yè)的價值。 (2)對實物期權(quán)理論簡要回顧、在揭示并購具有期權(quán)特征的基礎(chǔ)上，運用期權(quán)的定價理論分析了并購戰(zhàn)略中成長期權(quán)、放棄期權(quán)、柔性期權(quán)和遞延期權(quán)的價值，并對并購前延遲期權(quán)的價值提

3、出了創(chuàng)造性的分析方法。 (3)對現(xiàn)代并購決策理論與方法的最新發(fā)展：期權(quán)博弈理論與方法，進行了系統(tǒng)闡述?；谄跈?quán)博弈理論，在一定的假設(shè)條件下，通過建立相應(yīng)的期權(quán)博弈模型系統(tǒng)分析了在競爭情形下企業(yè)并購決策的策略和行為。得到的結(jié)論是：在競爭情形下，企業(yè)延遲并購的能力受到局限，由于害怕競爭對手的占先，企業(yè)為了獲得占先效應(yīng)，會考慮競爭對手的行為對自己的影響?？梢园l(fā)現(xiàn)，由于競爭對手的存在，目標企業(yè)的價值受到一定的影響，運用期權(quán)博弈方法進行目