非完全市場下的有信用風險的期權(quán)定價理論研究.pdf

1、期權(quán)是金融衍生產(chǎn)品的一種重要形式，其價值依賴于標的資產(chǎn)的價格變動。期權(quán)定價的過程，一般是對金融市場做一些合理的假設(shè)，進而給出標的資產(chǎn)的價格變動模型，在給定的模型下去尋找期權(quán)的價格公式。期權(quán)定價在完全市場下已經(jīng)有了幾種比較成熟的理論，正逐步向不完全市場情況下的定價理論發(fā)展。本文的目標是在不完全市場情況下，尋求建立在效用函數(shù)上的均衡期權(quán)價格公式，試圖通過這些研究來糾正目前已有定價模型的不足。以往的信用風險期權(quán)定價理論中的強度模型是假定違約強

2、度與標的資產(chǎn)價格及企業(yè)價值不相關(guān)，但在現(xiàn)實經(jīng)濟社會中，違約強度與它們有緊密的聯(lián)系。而且違約強度在實際經(jīng)濟生活中不太可能是確定的，也不會任意變動，而是會圍繞其均值上下波動，即遵循均值回復過程。因而本文對Black-Scholes期權(quán)定價模型進行推廣:用強度遵循均值回復過程的重隨機Poisson過程來描述違約過程并且采用公司價值模型的補償率；在假定違約強度過程與標的資產(chǎn)價格及其企業(yè)價值的擴散過程兩兩相關(guān)的情形下，采用等價鞅測度變換方法和建模