我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是介于股票與債券之間的一種證券，其特有的期權(quán)性、股權(quán)性和債權(quán)性使其具有極大的靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券在國(guó)外市場(chǎng)規(guī)模龐大，在國(guó)內(nèi)雖然是新生事物，但近幾年發(fā)展速度很快。經(jīng)過(guò)近16年的發(fā)展，截止2006年12月31日，我國(guó)境內(nèi)共發(fā)行可轉(zhuǎn)債52只，累計(jì)發(fā)行金額632.96億元，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已是初具規(guī)模。 可轉(zhuǎn)債作為我國(guó)繼股票、一般公司債券之后的又一新的金融工具，已成為證券市場(chǎng)的重要組成部分，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。可轉(zhuǎn)債在備受普通投資

2、者青睞的同時(shí)，吸引了大量機(jī)構(gòu)投資者，此外境外機(jī)構(gòu)投資者憑借其專業(yè)優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)也開始頻頻涉足可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。特別是，在股改的大形勢(shì)下，股票市場(chǎng)交易日漸活躍，中國(guó)資本市場(chǎng)正面臨一個(gè)新的可轉(zhuǎn)債投融資熱潮，規(guī)模迅速擴(kuò)大的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)成為影響中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，其良好的發(fā)展趨勢(shì)必將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)朝著更完善、更規(guī)范的方向前進(jìn)。 種種跡象表明必須審視我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的有效性，以揭示海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者大舉投資可轉(zhuǎn)債的動(dòng)機(jī)來(lái)源，

3、為我國(guó)散戶投資者和監(jiān)管部門提供有益的參考。同時(shí)，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)有效性的研究，也有利于促進(jìn)我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)健康有效的發(fā)展，進(jìn)而對(duì)促進(jìn)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。 在此背景下，本文首先介紹了可轉(zhuǎn)債的基本概念、性質(zhì)特點(diǎn)以及價(jià)值特征，并比較了中外可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。然后，采用時(shí)間序列單位根的方法對(duì)我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的效率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并進(jìn)一步分析了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)同股票市場(chǎng)之間的關(guān)系。最后，通過(guò)分析當(dāng)前我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在的問(wèn)題，對(duì)如何進(jìn)一