基于MC-GARCH的我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的VaR測度研究.pdf

1、自1992年第一支可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行過后，我國可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)歷了快速曲折的發(fā)展，2010年是我國可轉(zhuǎn)換債券騰飛發(fā)展的一年。在當(dāng)前金融市場波動加劇的背景下，對我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的測度和監(jiān)控已然成為十分重要的課題了。本文以研究我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的測度問題為核心，圍繞如何合理確定有效的測度方法及模型，并基于我國可轉(zhuǎn)換債券綜合指數(shù)和單個可轉(zhuǎn)換債券數(shù)據(jù)，對VaR方法在我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險測度上的應(yīng)用進(jìn)行了理論和實證研究，試圖以此探尋我國可轉(zhuǎn)換

2、債券市場風(fēng)險的特點與規(guī)律，進(jìn)而為我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的有效監(jiān)控建言獻(xiàn)策。
　　 本文嘗試運(yùn)用基于蒙特卡洛模擬和GARCH族模型的VaR方法來測度我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險，以數(shù)學(xué)模型和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法從理論上發(fā)掘適合于測度我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的模型，以實現(xiàn)對我國整體和單個可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的實時監(jiān)控。論文分為五章。第一章從國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀出發(fā)，闡述了本文的寫作目的和思路;第二章首先介紹了可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)涵及其在國內(nèi)外的產(chǎn)生和發(fā)展，繼

3、而分析其風(fēng)險，并提出測度我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的重要性。隨后，在對市場風(fēng)險測度方法的述評的基礎(chǔ)上，提出用VaR法測度我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險，并從VaR的計算方法中篩選出蒙特卡洛模擬法。為了刻畫波動的集聚現(xiàn)象，本文引入基于不同分布的GARCH族模型;第三章選取我國可轉(zhuǎn)換債券綜合指數(shù)自2003年4月1日至2010年8月31日1805個交易日的收盤價數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)的分析檢驗和GARCH族模型優(yōu)選的基礎(chǔ)上，利用基于標(biāo)準(zhǔn)差的蒙特卡洛模擬和基于GAR

4、CH族模型的蒙特卡洛模擬計算VaR值，并進(jìn)行返回檢驗。結(jié)果顯示我國可轉(zhuǎn)換債券的收益率序列具有尖峰厚尾的特征，并且存在明顯的非對稱效應(yīng)，對于其風(fēng)險的測度，基于GARCH族模型蒙特卡洛模擬法明顯優(yōu)于基于標(biāo)準(zhǔn)差的蒙特卡洛模擬法，而在GARCH族模型中，基于GED分布的EGARCH模型為測度我國可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險的最優(yōu)模型;第四章選取澄星轉(zhuǎn)債和唐鋼轉(zhuǎn)債為例，將MC-GED-EGARCH模型應(yīng)用于我國單個可轉(zhuǎn)換債券市場風(fēng)險測度中，實證結(jié)果證明此模