可轉(zhuǎn)換債券投資的VaR風(fēng)險(xiǎn)管理研究——基于Laplace分布的方法.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展，可轉(zhuǎn)換債券日益成為我國證券市場上主要的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一，其兼具融資和避險(xiǎn)的雙重功能。目前，學(xué)者們對可轉(zhuǎn)換債券的研究絕大部分集中在定價(jià)和發(fā)行公告效應(yīng)等領(lǐng)域，對其投資及風(fēng)險(xiǎn)管理的研究還很少。 可轉(zhuǎn)換債券投資需要VaR風(fēng)險(xiǎn)值方法對其進(jìn)行管理，金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)以及金融風(fēng)暴帶來的災(zāi)難性后果，充分顯示了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，VaR理論作為量化金融風(fēng)險(xiǎn)的主要工具，已經(jīng)被國際金融機(jī)構(gòu)廣泛運(yùn)用，在我國也進(jìn)行了很多有益的嘗試，

2、但是主要集中在股票市場上，可轉(zhuǎn)換債券的收益率特征和VaR風(fēng)險(xiǎn)管理方面，目前尚無系統(tǒng)研究。本文對可轉(zhuǎn)債投資、收益率與波動(dòng)特征進(jìn)行了較為深入的分析，應(yīng)用Laplace分布的新方法對VaR風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行較系統(tǒng)研究，主要的結(jié)論和可能創(chuàng)新如下： 一、在分析我國可轉(zhuǎn)換債券的基本情況后，給出在我國單向交易體制和未來雙向交易體制下，可轉(zhuǎn)債作為金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對沖和套保套利等投資價(jià)值，重點(diǎn)分析可轉(zhuǎn)債的套利方案，根據(jù)期貨市場操作中的套利原理，建立了一

3、種基于轉(zhuǎn)換平價(jià)與標(biāo)的股票價(jià)差的套利模型，并實(shí)例說明其投資操作和價(jià)值。 二、首先對可轉(zhuǎn)債及其標(biāo)的股票收益率和波動(dòng)特征進(jìn)行比較研究，得出二者收益率的比較特征，可知可轉(zhuǎn)債收益率波動(dòng)要小于其標(biāo)的股票，但是具有更強(qiáng)的尖峰厚尾特征。然后引入Laplace分布來擬合它們的收益率數(shù)據(jù)，通過Pearson-X2檢驗(yàn)和對比，說明了Laplace分布擬合能夠很好地處理尖峰厚尾，為VaR風(fēng)險(xiǎn)值分析提供基礎(chǔ)依據(jù)。 三、推導(dǎo)出基于Laplace分布