全流通改革進(jìn)程中的A股和H股比價(jià)影響因素實(shí)證分析.pdf

1、股權(quán)分置改革試圖從制度層面上"再造"中國(guó)資本市場(chǎng),因而它不僅僅是中國(guó)證券市場(chǎng)多年來(lái)最重大、最復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性變革,而且對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和制度建設(shè)具有里程碑式的意義.股改使A股實(shí)現(xiàn)了全流通,對(duì)A股和H股價(jià)格的接軌有著重大影響.股權(quán)分置時(shí)代,雙重上市公司的A股價(jià)格要明顯高于H股價(jià)格,比價(jià)效應(yīng)明顯.自從2005年下半年的股權(quán)分置改革開始后,A\H股比價(jià)在逐漸縮小,有些公司甚至一度出現(xiàn)了H股價(jià)格高于A股的現(xiàn)象. 本文以30家中國(guó)雙重上市

2、公司為研究對(duì)象,考察2005年10月17日到2006年12月31日的A\H股比價(jià).通過(guò)建立線性回歸模型,對(duì)建立的線性回歸方程進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)、序列自相關(guān)檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn).A股與H股比價(jià)影響因素的理論分析和實(shí)證分析均表明股權(quán)分置改革、A股與H股間的信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、需求彈性、投資理念不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度,還有公司的治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)因素等都對(duì)A\H股比價(jià)有較大的影響. 在充分研究的基礎(chǔ)上,本文對(duì)A股和H股價(jià)格的接軌預(yù)期