基于財務(wù)信息的股票市場相對泡沫測度模型及實證研究.pdf

1、本文針對股票市場泡沫這一眾說紛紜的問題進(jìn)行研究，試圖解決在泡沫測度時難以解決的內(nèi)在價值無法確定這一關(guān)鍵問題，找到測度股票市場泡沫程度的方法。基于近十年來美國財務(wù)學(xué)、會計學(xué)界普遍認(rèn)可并在理論界發(fā)展迅速的剩余收益模型，推導(dǎo)出相對泡沫測度模型，衡量股票市場總市值中的內(nèi)含泡沫比例，即相對泡沫值。用此衡量股票市場泡沫狀態(tài)的總體描述，與其他泡沫衡量指標(biāo)，如市盈率，進(jìn)行對比，發(fā)現(xiàn)相對泡沫值具有更好的解釋力度。 通過相對泡沫測度模型，本文模擬計

2、算出了各只股票的相對泡沫值，然后構(gòu)造出零投資組合，即由相對泡沫值最低和最高的各三十只股票構(gòu)成的投資組合，對其在持有期間內(nèi)的收益率進(jìn)行研究。結(jié)果顯示相對泡沫值較低的三十只股票構(gòu)成的投資組合收益率較高。接下來將相對泡沫值較低的投資組合收益率與市盈率較低的投資組合收益率相比較，發(fā)現(xiàn)相對泡沫值較低的投資組合獲得了更好的投資收益。最后，將相對泡沫值較低的投資組合收益率與市場總體收益率相比較，發(fā)現(xiàn)相對泡沫值較低的投資組合獲得了超過大市的投資收益。這