我國民營上市企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理影響的實證研究.pdf

1、隨著我國的改革開放不斷深入和國家對民營經(jīng)濟的政策方針的演變，民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重越來越大。民營企業(yè)作為我國的新興企業(yè)組織形態(tài)，已成為我國國民經(jīng)濟發(fā)展不可缺少的重要力量，民營企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平對國家的經(jīng)濟發(fā)展有著重大的影響。然而，在這個快速發(fā)展的過程中，民營企業(yè)面臨的問題也是嚴峻的。近年來，一些上市公司會計信息嚴重失真，盈余管理現(xiàn)象時有發(fā)生，管理者和大股東侵犯中小股東利益的事例屢禁不止，這極大地影響了投資者的信心和證券市場的發(fā)

2、展。事實上，盈余管理的原因有多種，其中重要原因之一是公司治理的缺陷?；诖吮疚木兔駹I上市企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的關(guān)系進行了研究。本文主要從實證的角度研究了對盈余管理產(chǎn)生顯著影響的公司治理指標，以期能夠為完善民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，抑制盈余管理行為提出相關(guān)的政策性建議。 第一部分為緒論，該部分提出了本文的研究背景，指明了該項研究的理論意義和現(xiàn)實意義。并概括了文章的整體框架，使用的方法，最后特別說明了研究的創(chuàng)新之處。 第二

3、部分由盈余管理的相關(guān)理論入手，從多個角度綜述了盈余管理的定義，并認為從信息觀的角度定義盈余管理較為合理。隨后作者又進步一分析了盈余管理的一般特征和動機，特別在盈余管理的計量模型上進行了深入的探討，回顧了現(xiàn)今理論界所使用的三種盈余管理計量模型分別是：特定應計模型、頻率分布方法和總體應計模型。其中對適用于本文研究的總體應計模型進行了詳細的論述。分別分析了(1)Jones(1991)模型；(2)修正的Jones模型；(3)行業(yè)模型；(4)截面

4、Jones模型；(5)截面修正的Jones模型。該部分的研究為以下的實證部分打下了堅實的理論基。隨后作者詳細分析了民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題。首先從公司治理的一般概念入手，然后分析了民營企業(yè)的概念，及其在我國的發(fā)展歷程。隨后重點論述我國民營企業(yè)的治理模式及產(chǎn)生原因，得出的結(jié)論是我國民營企業(yè)現(xiàn)階段仍是以家族治理模式為主要特征。在此基礎上，總結(jié)了我國民營企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的特點。在這樣的治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的盈余管理必然存在著特殊性，所以最后

5、本文分析了目前情況下，我國的民營上市公司進行盈余管理的動機，為下文公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理影響的實證研究進行了鋪墊。 第三部分對國內(nèi)外研究過兩者關(guān)系的文獻進行了綜述，發(fā)現(xiàn)了以下幾個特點：國內(nèi)研究部分，首先從方法上看，仍是以規(guī)范研究居多。大多數(shù)學者從盈余管理的定義和特征入手，著重于從內(nèi)外治理結(jié)構(gòu)來分析盈余管理的動因，并在此基礎上提出相應的建議，文章的思路基本相同，難以達到較深的理論水平。其次，從研究的范圍來看，國內(nèi)學者均以整個資本市

6、場作為出發(fā)點，針對特定性質(zhì)企業(yè)的更為深入的研究還未出現(xiàn)。第三，從數(shù)據(jù)的類型來看，由于我國資本市場發(fā)展時間較短，時間序列數(shù)據(jù)的運用較為困難，因此許多學者采用了截面數(shù)據(jù)來解決樣本量較小的問題，而對于變量的考察通常僅僅局限于單一的年度，選擇較長時間跨度進行年度間比較的研究還很少。最后，從公司治理結(jié)構(gòu)變量的選擇上看，現(xiàn)有研究的指標選取均是大同小異，并忽略了一些重要指標，例如高管的更換。而國外研究則很少將公司治理的全部變量納入研究范圍，僅就某一方

7、面進行系統(tǒng)研究。正是對現(xiàn)有文獻的綜述，筆者找到了本文的研究角度。 第四部分是全文的重點，本文采用了2004年的數(shù)據(jù)進行了研究，同時采集了2003，2005，2006三年的數(shù)據(jù)進行對比。筆者首先進行了基本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，隨后構(gòu)建了研究的實證模型。該模型在傳統(tǒng)指標的基礎上加入了高管更換的變量對盈余管理進行了考察。對2004年數(shù)據(jù)進行回歸時發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不十分令人滿意，因此筆者對模型進行了調(diào)整，發(fā)現(xiàn)以2006年與2004年應計可操控盈余的

8、差值作為被解釋變量時方程的擬合優(yōu)度最好。由此發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)變量對可操控性應計利潤在當期的影響并不十分顯著，而對期后第二期才會產(chǎn)生較為顯著的影響。同時還發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例，獨立董事的比例以及高管更換會對企業(yè)的盈余管理產(chǎn)生顯著性影響。 第五部分主要在實證研究的基礎上從三個方面提出了政策建議。第一是完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，這可從兩方面著手，分別是構(gòu)建多元產(chǎn)權(quán)和大股東控股相結(jié)合的民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)模式以及大力培育機構(gòu)投資者。第二是完善獨立董事

9、制度，這一部分分為以下四個方面：建立健全獨立董事的聲譽激勵機制，薪酬激勵機制，約束機制和加強對獨立董事人才資源的培育和選拔。第三是完善公司內(nèi)部高管任用制度?？蓮囊韵聨讉€方面著手：加快經(jīng)理市場的建設，完善資本市場和改革上市公司高管人員的業(yè)績考核指標，設計以EVA為核心的薪酬體系。 全文概述了民營企業(yè)公司治理和盈余管理的相關(guān)理論，構(gòu)建了研究兩者關(guān)系的新模型，為進一步完善我國的資本市場，規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為提出了相應的政策建議。

10、 本文的創(chuàng)新在于以下四點： 1、從民營企業(yè)的角度研究了公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的關(guān)系，把探索的目光從大型國有企業(yè)轉(zhuǎn)向了近年來我國快速發(fā)展的民營企業(yè)。為解決民營企業(yè)的問題，加速民營企業(yè)的發(fā)展在實證方面提供了經(jīng)驗證據(jù)。 2、在公司治理結(jié)構(gòu)的指標選取上，本文力求全面，并在查閱了國內(nèi)外大量文獻的基礎上從股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會特征，監(jiān)事會特征三個維度選取了變量。同時在描述董事會特征的相關(guān)指標中加入了董事會的動態(tài)特征這一個變量，研究了高

11、管變更對盈余管理的影響，使本文的研究更加全面。 3、本文選取樣本的年度數(shù)據(jù)都是最新的，數(shù)據(jù)更新到了2006年12月31日(由于2007年新會計準則的實施使得企業(yè)的財務表較以前出現(xiàn)較大變化，故本文未采用2007年的數(shù)據(jù))。這使得實證分析更具有實效性，可以為有關(guān)監(jiān)管部門和政策制定者提供最新的實證證據(jù)。 4、在模型設計部分，除了對當年的數(shù)據(jù)進行研究之外，本文還對相鄰年度的數(shù)據(jù)進行了研究，并意外的發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)的變量對民營盈