中國(guó)民營(yíng)上市公司治理績(jī)效影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、通過(guò)建立良好的公司治理機(jī)制，不僅有利于降低企業(yè)的代理成本和融資成本，提高企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，而且有利于吸引長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際資本，并使資金在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司治理也正因此受到重視。特別是隨著美國(guó)安然、世通等一系列丑聞的爆發(fā)，公司治理開(kāi)始成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究和探討的焦點(diǎn)。作為現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)核心內(nèi)容之一的公司治理也開(kāi)始受到中國(guó)政府的重視，公司治理成為學(xué)術(shù)界研究的熱門課題，上市公司因其涉及更多的利益相關(guān)者而更加受

2、到研究者們的青睞。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的研究仍停留在把上市公司作為一個(gè)整體來(lái)探討其公司治理問(wèn)題，未深入剖析每個(gè)不同類型上市公司的治理特征和模式。 本文全面而系統(tǒng)地剖析了民營(yíng)上市公司治理績(jī)效及其影響因素。在民營(yíng)化理論研究上，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的研究提供了一個(gè)全新的視角；在公司治理理論研究上，為中國(guó)公司治理理論研究開(kāi)辟了一個(gè)全新的領(lǐng)域；在公司治理實(shí)踐運(yùn)用上，為民營(yíng)上市公司改善公司治理、提升治理績(jī)效提供了針對(duì)性的建議。首先運(yùn)用規(guī)范研究的方法回顧了公司治

3、理的基本內(nèi)容，介紹了民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)，并對(duì)公司治理與績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了理論分析。接著對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展歷程及民營(yíng)上市公司治理績(jī)效研究理論進(jìn)行了詳細(xì)的分析。主要從民營(yíng)上市公司概念的界定、績(jī)效理論的分析、民營(yíng)上市公司績(jī)效影響因素與影響機(jī)制等方面來(lái)奠定理論基礎(chǔ)。隨后以2007年232家民營(yíng)上市企業(yè)為樣本，在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，選取凈資產(chǎn)收益率、每股收益作為公司績(jī)效的衡量指標(biāo)，建立多元線性數(shù)學(xué)模型，利用SPSS15.0統(tǒng)計(jì)軟件，進(jìn)行描述

4、性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析、回歸分析，考察民營(yíng)上市企業(yè)公司治理各影響因素與公司績(jī)效指標(biāo)之間的相關(guān)性。在實(shí)證分析中，考慮的影響因素比較全面，主要從資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理、高管激勵(lì)四個(gè)方面來(lái)探討其對(duì)績(jī)效的影響。這些因素主要用11個(gè)解釋變量來(lái)進(jìn)行了定量，還加進(jìn)了2個(gè)控制變量。通過(guò)實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)結(jié)論：(1)中國(guó)民營(yíng)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與治理績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，長(zhǎng)期負(fù)債與治理績(jī)效的相關(guān)性不顯著。(2)中國(guó)民營(yíng)上市公司股權(quán)集中度與治理績(jī)效成

5、正相關(guān)關(guān)系，股權(quán)制衡度與治理績(jī)效的相關(guān)性不顯著。在股本結(jié)構(gòu)中，流通股的比例與治理績(jī)效也成正相關(guān)。(3)中國(guó)民營(yíng)上市公司董事會(huì)規(guī)模與治理績(jī)效不相關(guān)。獨(dú)立董事比例與治理績(jī)效很強(qiáng)的正相關(guān)。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一，有利于公司治理績(jī)效的提高。(4)中國(guó)民營(yíng)上市公司的管理層持股比例與治理績(jī)效無(wú)關(guān)。高管人員薪酬與治理績(jī)效顯著的正相關(guān)。 通過(guò)對(duì)民營(yíng)上市公司的治理現(xiàn)狀分析，發(fā)現(xiàn)民營(yíng)上市公司治理還存在很多問(wèn)題。在規(guī)范研究和實(shí)證研究的結(jié)果的基礎(chǔ)上，就