中小企業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度研究.pdf

1、中小企業(yè)板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。作為創(chuàng)業(yè)板塊的過渡形式，中小企業(yè)板能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的機(jī)制建設(shè)和運(yùn)作管理積累經(jīng)驗(yàn)，降低創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)主板而言，中小企業(yè)板實(shí)行了不同的交易機(jī)制和信息披露制度。這種交易機(jī)制方面的差異，以及中小企業(yè)板股票所具有的流通股本小，流動(dòng)性低，股價(jià)波動(dòng)水平高的特點(diǎn)必然會(huì)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和行為特征產(chǎn)生一定的影響。該方面的研究有助于我們更加深入地了解中小企業(yè)板，為建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)。 本文基于市

2、場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論框架，運(yùn)用MRR價(jià)差分解模型，以中小企業(yè)板中上市滿一年以上的股票作為研究對(duì)象，將股票價(jià)差徹底分解成逆向選擇成本和指令處理成本兩部分，研究?jī)r(jià)差及價(jià)差各成分與股票收益波動(dòng)及波動(dòng)變化的關(guān)系，揭示中小板證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。 本文的主要結(jié)論如下：買賣價(jià)差、深度與股票收益的波動(dòng)水平正相關(guān)；買賣價(jià)差及成交深度隨著波動(dòng)的上升和下降而擴(kuò)大和提高；逆向選擇成本及逆向選擇成本在隱含價(jià)差中的比例隨著波動(dòng)的上升和下降而增加；投資者的交易行