基于投資者視角的中小企業(yè)股權(quán)投資鑒別研究——以齊魯股權(quán)掛牌企業(yè)為樣本.pdf

1、伴隨著人們收入水平的提高和眼界的開闊，各種類型的投資，不斷在人們的周圍出現(xiàn)，投資者面對各種類型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，有了更多選擇的機會。隨著新三板和各類場外交易市場的發(fā)展，股權(quán)類投資，逐步成為部分投資者進行資產(chǎn)配置的重要組成部分，人們對股權(quán)投資的認識有了新收獲。2016年甚至被有的人認為是中國真正意義上的股權(quán)投資元年。但中國的金融業(yè)畢竟屬于追趕者，由于要考慮到和我國投資者的整體水平和狀態(tài)相適應(yīng)，投資的渠道和選擇比起該領(lǐng)域發(fā)達的國家來，還有較大

2、差距。在對企業(yè)的股權(quán)類投資中，中國仍然處于起步階段，尤其是對中小企業(yè)的股權(quán)投資，還有諸多需要發(fā)展完善的地方。這既需要投資者水平的不斷提升，也需要相關(guān)法律、制度的逐步健全完善。中小企業(yè)盡管規(guī)模不大，但其良好的發(fā)展對國家經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展有重要意義，多年來中小企業(yè)始終面臨融資難融資貴的問題，對中小企業(yè)的股權(quán)投資將有力的緩解這個問題，監(jiān)管層也希望各類企業(yè)能有更多的直接融資。從投資者的視角來看，投資標的是否具有投資價值，可以說是一個智者見智仁者見仁

3、的事情，但在任何投資中風(fēng)險大小的評估和防范，都是最為核心的問題，在對中小企業(yè)股權(quán)的投資中也不例外。在當(dāng)前的各類投資中，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的股權(quán)類投資長遠來看是在將來可能會有較高回報實現(xiàn)超額溢價的一類投資。這類管理相對規(guī)范，資質(zhì)相對優(yōu)良的中小企業(yè)，大量集中于國內(nèi)的場外交易市場中，同時這些有效的具有流動性的場外交易市場對于中小企業(yè)的發(fā)展也具有重要的作用，從這個角度看，中小企業(yè)在股權(quán)市場能夠良好發(fā)展對國家經(jīng)濟的平衡發(fā)展意義重大。對于投資者而言，在本

4、域內(nèi)或附近的場外交易市場中進行中小企業(yè)的選擇和甄別是事半功倍的，在精心選擇好企業(yè)后，評估和識別好所投資中小企業(yè)股權(quán)的風(fēng)險，合理的配置資金進行股權(quán)等相關(guān)投資，會大幅降低投資風(fēng)險，并提高未來的可能收益。
　　具體在進行中小企業(yè)的股權(quán)投資時，首先要對投資標的具有的風(fēng)險級別進行分析，使投資者承擔(dān)的風(fēng)險和獲得的收益相平衡，以確保自己投資的安全系數(shù)，為了達到這個目標，本文引入了Z值模型，主要從財務(wù)方面定量的來衡量和識別企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險的大??；同時

5、結(jié)合其他的定性判斷的方式，評估投資標的風(fēng)險大小，從而進行投資決策。為了能夠更為清晰的把握Z值的利用，文章將結(jié)合齊魯股權(quán)交易中心的部分掛牌企業(yè)，就中小企業(yè)的股權(quán)投資進行初步的探索和分析，具體來說，將按照以下步驟，在文章中闡述自己的觀點和看法。
　　首先，將對研究中所涉及的Z值理論，信息不對稱理論以及股權(quán)投資等基礎(chǔ)理論進行了概述，同時對有關(guān)Z值的研究進行了較為詳細的述評，指出Z值法在對企業(yè)風(fēng)險識別中的重要作用。其次，對中小企業(yè)進行了界

6、定，指出合理有效、健康發(fā)展的場外交易市場，對中小企業(yè)順利發(fā)展的重要促進和中小企業(yè)在地區(qū)國家經(jīng)濟中的重要作用，同時闡釋了投資者對中小企業(yè)進行股權(quán)投資的主客體和投資現(xiàn)狀，以及投資者在進行具體的股權(quán)投資時，會選擇怎樣的方式進行。再次為評估進行股權(quán)投資的中小企業(yè)的風(fēng)險大小，引入Z值模型，以齊魯股權(quán)的部分掛牌企業(yè)為例，將其大略的分為工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)三類企業(yè)，分別計算其Z值數(shù)據(jù)，分析了其Z值數(shù)據(jù)和企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)之間的關(guān)系及存在問題并進行了評價，同

7、時提出了自己的一些對于Z值法在齊魯股權(quán)市場掛牌企業(yè)應(yīng)用中的觀點和建議，并分析了Z值的應(yīng)用范圍和所受到的局限。然后從投資者的視角對進行中小企業(yè)股權(quán)類投資時提出了自己的一些策略和建議，著重分析了對中小企業(yè)進行股權(quán)投資時的要求和注意事項，并指出股權(quán)投資對中小企業(yè)的投資方和融資方的重大意義。最后，對文章進行了總結(jié)和展望，將Z值法在場外交易市場掛牌企業(yè)中應(yīng)用的主要結(jié)論進行了概括，同時指出股權(quán)類的投資正逐漸受到人們的重視，對優(yōu)秀中小企業(yè)的股權(quán)投資將