企業(yè)加法與資本乘法

1、<p>　　企業(yè)加法：與資本乘法</p><p>　　隨著政策利好的不斷釋放，新三板市場(chǎng)迎來了前所未有的新氣象。2014年是新三板飛速發(fā)展的一年，試點(diǎn)全國(guó)擴(kuò)容、做市商制度實(shí)施等政策環(huán)境的改善，使得去年一年新三板新增掛牌企業(yè)1216家，同比增加3.4倍。進(jìn)入2015年，新三板持續(xù)升溫，截至8月14日，新三板掛牌公司合計(jì)3211家。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，2015年新三板將繼續(xù)演繹空前的資本盛宴。作為市場(chǎng)的重要參

2、與者，企業(yè)如何參與到新三板這塊資本新熱土中去呢？ </p><p>　　大家做企業(yè)都會(huì)關(guān)心如何賺錢以及如何更多更快地賺錢。但當(dāng)企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)接以后，這個(gè)觀念一定要改變。如果你是個(gè)企業(yè)家，你不能只打造一個(gè)賺錢的企業(yè)，還要打造一個(gè)值錢的企業(yè)。那么，賺錢的企業(yè)和值錢的企業(yè)有什么區(qū)別？ </p><p>　　房地產(chǎn)企業(yè)很賺錢，但在資本市場(chǎng)卻不值錢。很多貿(mào)易企業(yè)雖然賺錢，但由于交易本身不可持續(xù)，所

3、以很多貿(mào)易企業(yè)都沒有上市，并不是所有賺錢的企業(yè)都可以上市的。實(shí)際上，中國(guó)很多房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)由于賺的每一次錢都是一次性的，因而不能上市。 </p><p>　　持續(xù)盈利和成長(zhǎng)性是重點(diǎn) </p><p>　　新三板市場(chǎng)現(xiàn)在市值最高的是九鼎，接近1000億元。像九鼎這樣的以投資為持續(xù)收益的PE公司可以上市，但是房地產(chǎn)企業(yè)卻不能直接上市。這樣的企業(yè)在國(guó)外卻并非按照市盈率來核算，而是按照企業(yè)的持續(xù)盈

4、利能力來算的。所以國(guó)外的房地產(chǎn)企業(yè)要上市得看凈資產(chǎn)的多少，而中國(guó)卻看市盈率。這就等于房地產(chǎn)公司建造一次房子賺了5億元，在股票市場(chǎng)卻翻了二三十倍，值100億元。 </p><p>　　但資本市場(chǎng)關(guān)心的是持續(xù)性的問題，盈利持續(xù)越久的企業(yè)，它的市盈率越高。所以你的公司如果想和資本市場(chǎng)對(duì)接，先估量一下自己是否具備可持續(xù)盈利的能力吧。 </p><p>　　新三板的另一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)是公司成長(zhǎng)性。企業(yè)成

5、長(zhǎng)性的潛力大小決定了企業(yè)的值錢與否。京東上市時(shí)是虧損的企業(yè)，但當(dāng)時(shí)它市值100億美元，市場(chǎng)看中的正是京東良好的成長(zhǎng)性。如果沒有投資者持續(xù)的投融資，這個(gè)公司就很難生存。 </p><p>　　市場(chǎng)現(xiàn)在有兩種生存方式：一是靠盈利生存；二是靠融資生存。在微信剛出來時(shí)，很多人覺得它不賺錢，還花了不少錢，但現(xiàn)在卻發(fā)現(xiàn)微信隨便開放個(gè)接口都十分賺錢。所以它變成了一個(gè)高估值、低利潤(rùn)的企業(yè)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)家來到資本市場(chǎng)后，第一個(gè)要改變

6、的觀念就是如何從一個(gè)賺錢的企業(yè)轉(zhuǎn)向一個(gè)值錢的企業(yè)。資本市場(chǎng)關(guān)心的不是你今天能賺多少錢，而是你未來能賺多少錢，賺得有多快。 </p><p>　　成長(zhǎng)性越快的企業(yè)市盈率越高，成長(zhǎng)性越低的企業(yè)市盈率越低。比如一個(gè)公司每年都賺1000萬(wàn)元，那它值錢嗎？和銀行利息相比，有多少錢存進(jìn)去我可以保證每年固定賺1000萬(wàn)元？在無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下，假設(shè)銀行利息是10%，我們用1000萬(wàn)元除以10%，那就是1億元。也就是說你去銀行存

7、1億元，那么每年都能得到1000萬(wàn)元，不需要任何增長(zhǎng)。 </p><p>　　如果增長(zhǎng)得快呢？那我就和銀行利息再進(jìn)行比較。所以資本市場(chǎng)關(guān)心的是企業(yè)的持續(xù)盈利能力和成長(zhǎng)速度。 </p><p>　　企業(yè)要和資本市場(chǎng)對(duì)接什么？ </p><p>　　很多人上市是為了拿錢，而很多人拿到錢卻不知道怎么去花。這說明商業(yè)模式出現(xiàn)問題了，比如沒有可復(fù)制性，或者所在的市場(chǎng)太小。前期

8、用錢把市場(chǎng)堆出來了，剩下的錢卻不知道該如何用。中國(guó)很多企業(yè)上市以后，缺的不是錢，而是花錢的機(jī)會(huì)。所以，如果你現(xiàn)在告訴一個(gè)上市公司，有很好的投資機(jī)會(huì)，很多上市公司都會(huì)找你。去年所有的企業(yè)日子都不好過，但最好過日子的就是上市公司。 </p><p>　　現(xiàn)今的社會(huì)流傳著三種思維：工業(yè)化思維、互聯(lián)網(wǎng)思維和資本思維。企業(yè)想理解市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，就應(yīng)該明白這三種思維的變化與意義。 </p><p>　

9、　工業(yè)化思維在被顛覆 </p><p>　　工業(yè)化思維的核心是產(chǎn)品至上，追求利潤(rùn)的最大化。19世紀(jì)工業(yè)化時(shí)代，美國(guó)工業(yè)化思維產(chǎn)生的千億級(jí)企業(yè)有14家，如寶潔、強(qiáng)生等。另一千億級(jí)高潮發(fā)生在20世紀(jì)70年代，誕生了英特爾、微軟、蘋果等。還有就是獨(dú)立于工業(yè)化之外的網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代，它并不服務(wù)于工業(yè)化，以人為核心，出現(xiàn)了谷歌、Facebook、Twitter等IT巨頭。 </p><p>　　全世界所有

10、的商業(yè)都是按工業(yè)化思維來組成的，工業(yè)化社會(huì)經(jīng)過300多年歷史。中國(guó)的商業(yè)形態(tài)由生產(chǎn)商、渠道商、品牌商、銷售商等組成。我覺得未來通過互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，這種形式可能會(huì)發(fā)生改變。就像以前是以產(chǎn)品為中心，以事務(wù)為中心，未來可能是以人為中心。最大的改變?cè)谟?，未來是以人的關(guān)系決定買賣關(guān)系，而不是以事務(wù)決定買賣關(guān)系。以前很多企業(yè)賣產(chǎn)品，并不知道要賣給誰(shuí)，只要賣出去就行了。這是因?yàn)樵诠I(yè)化社會(huì)里關(guān)心的是產(chǎn)品，以產(chǎn)品為核心。未來社會(huì)則是以人為中心，以人確定買

11、賣關(guān)系。 </p><p>　　這一切都在被顛覆的社會(huì)中得到驗(yàn)證，我在去美國(guó)陪我孩子看電影時(shí)就有所體驗(yàn)。以前電影前面都有分級(jí)，比如R級(jí)，就是18歲以上才能看的，還有PG、PG-13等級(jí)別，意思是13歲以上的小孩必須在大人陪伴下才能看。 </p><p>　　這次我們?nèi)タ吹碾娪?，它說成人必須在小孩的陪同下才能觀看。以前是兒童不宜，現(xiàn)在是成人不宜。后來我看的時(shí)候發(fā)現(xiàn)很多都是碎片化的畫面，沒有一

12、個(gè)邏輯在里面，但小孩子看了卻非常開心，每個(gè)小孩都很用心在看。這就說明人的思維在從原來的邏輯思維轉(zhuǎn)變?yōu)樗槠季S，需要你不斷地跳躍。如果你還非常有邏輯，在現(xiàn)代社會(huì)就會(huì)遇到非常大的挫折感。 </p><p>　　這是一個(gè)顛覆的時(shí)代，淘寶在顛覆服裝業(yè)，京東在顛覆家電業(yè)，攜程在顛覆酒店業(yè)。工業(yè)化思維在所有的商業(yè)形態(tài)中都在經(jīng)歷顛覆。比如賣酒，以前賺客戶的錢，而現(xiàn)在上游給我120元一瓶，我也賣120元一瓶。那么我向誰(shuí)收錢？第

13、一，向上游收錢；第二，向周圍鄰居收錢。未來我把你收進(jìn)來了，我可以向你賣其他東西。工業(yè)化思維是絕對(duì)不會(huì)這樣玩的，這就要求我們的思維也需要被顛覆。 　　資本思維的核心價(jià)值最大化 </p><p>　　資本思維的核心理念是公司價(jià)值最大化。把賺錢的企業(yè)變成值錢的企業(yè)，甚至把不賺錢的企業(yè)變成值錢的企業(yè)。 </p><p>　　資本思維有幾個(gè)誤區(qū)：1. 企業(yè)有資金就可以成長(zhǎng)做大嗎？不一定。企業(yè)面對(duì)資

14、本市場(chǎng)，不是有多少錢做多少事，而是做多少事需要多少錢。2. 好產(chǎn)品就可以造就好企業(yè)嗎？好企業(yè)往往并不一定有最好的產(chǎn)品。3. 模式、技術(shù)和產(chǎn)品，哪個(gè)最重要？模式在短期內(nèi)比技術(shù)和產(chǎn)品重要。企業(yè)能做多快？當(dāng)產(chǎn)品、渠道、品牌及服務(wù)都供過于求時(shí)，商業(yè)模式?jīng)Q定了企業(yè)如何整合資源快速發(fā)展。4. 重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)一直是企業(yè)發(fā)展的矛盾體。輕資產(chǎn)重速度和擴(kuò)張力，業(yè)務(wù)及股權(quán)價(jià)值；重資產(chǎn)重質(zhì)量、持續(xù)力、資產(chǎn)價(jià)值。 </p><p>

15、;　　以前中國(guó)工業(yè)社會(huì)就學(xué)美國(guó)，商業(yè)社會(huì)就學(xué)沃爾瑪。沃爾瑪是全球最大的商業(yè)企業(yè)，全球有3000多家店，市值超過1000億美元，是美國(guó)商業(yè)化的典型，它就靠資本控制。美國(guó)總部控制著美國(guó)的企業(yè)以及全世界各國(guó)的企業(yè)，這就是靠股權(quán)、中心化控制起來的。 </p><p>　　中國(guó)最大的商業(yè)企業(yè)是淘寶，但它沒有一家店，沒有一個(gè)售貨員，也沒有一點(diǎn)庫(kù)存。最大的旅行社是攜程，但它沒有一家酒店，也沒有一個(gè)服務(wù)員。最大的餐飲企業(yè)是大眾點(diǎn)

16、評(píng)網(wǎng)。以前我們買賣的是商品，未來形成的客戶關(guān)系中，商品變成次要的，關(guān)系變成主要的。 </p><p>　　我們?cè)?jīng)為“好想你棗”做服務(wù)，它最早在鄭州賣棗，有上千種產(chǎn)品，棗被它挖掘到了極致。它開了上千家連鎖店，現(xiàn)在卻不知道這些店該開還是該關(guān)。第一，店開下去顧客越來越少，很多人去網(wǎng)上買棗了。第二，原來賣的東西不知道賣給了誰(shuí)。 </p><p>　　這就是互聯(lián)網(wǎng)帶來的改變。原來只需要把產(chǎn)品做到極

17、致，但現(xiàn)在卻需要知道產(chǎn)品被賣給了誰(shuí)。我們的建議是收購(gòu)兩個(gè)公司。首先收購(gòu)賣面膜的公司，原因是80%買面膜的人都會(huì)吃棗，這兩個(gè)行業(yè)的顧客重合度非常高，都是針對(duì)25～40歲的女性，先把人群進(jìn)行重疊。然后收購(gòu)大姨嗎軟件，它有4000萬(wàn)用戶，可以針對(duì)女性的生理周期來設(shè)計(jì)相應(yīng)的棗產(chǎn)品。這是一個(gè)顛覆的時(shí)代。我們持續(xù)了幾百年的商業(yè)形態(tài)正在發(fā)生改變。原來以產(chǎn)品為核心轉(zhuǎn)向以人為核心。 </p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)思維更側(cè)重用戶需求

18、</p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)思維的核心是用戶至上、需求最大化?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代里，規(guī)?；活嵏?，資源被碎片化。完整的資源可以切成碎片，通過網(wǎng)絡(luò)重組；碎片的資源也可以組成規(guī)模，通過網(wǎng)絡(luò)聚合。工業(yè)化思維下的組織化、中心化和資本化被顛覆了，而平臺(tái)化、去中心化正在成為主流。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是用戶、平臺(tái)、入口以及大數(shù)據(jù)。 </p><p>　　相信很多人都搶過紅包。微信搶紅包的最大意義在于完成了移

19、動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融的布局。以前你能想象將一分錢轉(zhuǎn)賬給別人嗎？現(xiàn)在微信紅包做到了。原來理財(cái)都要5萬(wàn)元以上，現(xiàn)在這個(gè)寶那個(gè)寶讓我們1元也能理財(cái)，銀行的功能正在被替代。如果哪天發(fā)現(xiàn)工商銀行的市值被哪個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)超過了，你不要覺得奇怪，這就是一種革命。以前企業(yè)都有自己明確的功能劃分，但現(xiàn)在正在發(fā)生改變。比如小米，你能準(zhǔn)確描述它是做什么的嗎？小米并非一個(gè)單純的手機(jī)品牌，它現(xiàn)在也做各種各樣的電器，各種各樣的工業(yè)消費(fèi)品。但跨界并非無(wú)邊界的跨界，而是按照

20、它上千萬(wàn)客戶的需求打造產(chǎn)品。所以小米不是經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的公司，而是經(jīng)營(yíng)人的公司。 </p><p>　　在中國(guó)A股市場(chǎng)上，大約只有23家市值千億級(jí)別的大公司，這些大多數(shù)是在政府壟斷行業(yè)，如金融、石油、電力、汽車等，國(guó)有四大銀行總市值約3.9萬(wàn)億元。而互聯(lián)網(wǎng)讓BAT三巨頭也成為千億級(jí)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)太小，所以需要用網(wǎng)絡(luò)的方式搭建一個(gè)平臺(tái)，把這些企業(yè)連接起來。 </p><p>　　以前我們賣電器，無(wú)

21、論店內(nèi)是1000平方米還是10000平方米，空間都是有限的，而隨著互聯(lián)網(wǎng)的到來，空間已經(jīng)不再那么有地位了，因?yàn)楫a(chǎn)品經(jīng)濟(jì)變成了人群經(jīng)濟(jì)。這是一個(gè)搭平臺(tái)的時(shí)代，入口的時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代里有很多機(jī)會(huì)。 </p><p><b>　　十年一遇新三板 </b></p><p>　　為什么我們把新三板稱為十年一遇，因?yàn)樗且粋€(gè)制度性的機(jī)會(huì)。中國(guó)從1992年資本市場(chǎng)成立，到現(xiàn)在經(jīng)過了

22、幾次大起大落，制度性的機(jī)會(huì)從股權(quán)分制改革到創(chuàng)業(yè)板再到新三板。新三板和原來老三板有什么區(qū)別？區(qū)別在于新三板屬于證監(jiān)會(huì)管理，納入了中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一部分。新三板好幾年前就成立了。為什么現(xiàn)在會(huì)爆發(fā)出來？這是因?yàn)閺那澳甑组_始，它被納入了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系，逐漸和中國(guó)主流的資本市場(chǎng)對(duì)接起來。所以新三板不再是一個(gè)能不能上的問題，而是上市以后你該怎么操作的問題。 </p><p>　　港股上大多數(shù)企業(yè)都是僵尸企業(yè)，2億元以下的

23、企業(yè)在香港基本引不起關(guān)注。因?yàn)橄愀厶嘀凶诸^的企業(yè)，小企業(yè)沒人關(guān)注。未來掛新三板，那些資產(chǎn)只有幾百萬(wàn)元的企業(yè)首先要把自身打造好，別人才會(huì)關(guān)注你。我相信95%的企業(yè)都會(huì)成為被邊緣化的企業(yè)，沒有交易量，也沒人關(guān)注。 </p><p>　　前景不太理想，那為什么企業(yè)仍舊要上新三板？第一，你必須要早點(diǎn)進(jìn)來；第二，你要學(xué)會(huì)運(yùn)作。我相信中國(guó)大多數(shù)上主板的企業(yè)并不是企業(yè)特別好，而是選擇了一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)。把新三板

24、市場(chǎng)用好是中小微企業(yè)最大的機(jī)會(huì)。不是學(xué)會(huì)如何上新三板，而是學(xué)會(huì)如何用資本市場(chǎng)的力量去對(duì)接資本市場(chǎng)。 </p><p>　　中國(guó)企業(yè)最大的缺陷在于規(guī)模太小，所以有巨大的整合產(chǎn)業(yè)的需求。美國(guó)市場(chǎng)每個(gè)細(xì)分行業(yè)基本只剩下2～3個(gè)巨頭，擁有70%～80%的市場(chǎng)份額。這是由不斷的并購(gòu)產(chǎn)生的。美國(guó)形成了寡頭壟斷，壟斷是最值錢的，你可以隨便定價(jià)，因?yàn)樾枨蟠嬖凇６袊?guó)市場(chǎng)每個(gè)行業(yè)最大的巨頭都只占有不超過1%的份額，所以中國(guó)企業(yè)的機(jī)

25、會(huì)在于整合產(chǎn)業(yè)。而新三板恰恰給并購(gòu)提供了巨大的機(jī)會(huì)和舞臺(tái)。如果沒有資本市場(chǎng)，兩個(gè)公司很難說能合并起來。所以，中國(guó)這五年時(shí)間有非常大的并購(gòu)整合機(jī)會(huì)。 </p><p>　　產(chǎn)業(yè)整合的目的：一是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提高利潤(rùn)；二是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高市盈率。一個(gè)公司的市值由什么決定？就是利潤(rùn)和市盈率。 </p><p>　　由于互聯(lián)網(wǎng)，我們看到很多非常年輕的創(chuàng)業(yè)者成為億萬(wàn)富翁?；ヂ?lián)網(wǎng)和眾籌改變了整個(gè)商業(yè)