企業(yè)研究論文-企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)資本成本與資本結(jié)構(gòu)的影響

1、企業(yè)研究論文企業(yè)研究論文企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)資本成本與資本結(jié)構(gòu)的影響企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)資本成本與資本結(jié)構(gòu)的影響[摘要]近年來(lái)越來(lái)越多的我國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，這將給企業(yè)資本成本與資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)多方面的影響。本文首先闡述了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)設(shè)置的目標(biāo)，然后分析了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)條件下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本的變化，最后得出結(jié)論，即應(yīng)權(quán)衡跨國(guó)經(jīng)營(yíng)給企業(yè)資本成本帶來(lái)的正負(fù)影響，合理設(shè)定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。[關(guān)鍵詞]跨國(guó)經(jīng)營(yíng)資本成本資本結(jié)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)

2、與純粹國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，具有獨(dú)特的運(yùn)作形式，其資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題的復(fù)雜程度隨之增加。正因如此，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究受到國(guó)外專(zhuān)家學(xué)者的普遍關(guān)注。相比之下，我國(guó)在這一領(lǐng)域的研究卻十分少見(jiàn)，關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究絕大多數(shù)著眼于國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的傳統(tǒng)模式，這與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)日益蓬勃發(fā)展的現(xiàn)狀已不相適應(yīng)。在這種情況下，加快對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究已是勢(shì)在必行，本文即對(duì)此問(wèn)題作出一些探討。一、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資

3、本籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本構(gòu)成就是指這兩者各占多大比例，企業(yè)通過(guò)債務(wù)工具和權(quán)益工具籌集資金時(shí)，要分別承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)成本和權(quán)益成本，此時(shí)就要尋找一個(gè)最佳組合比例，即目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使得債務(wù)與權(quán)益兩者綜合而成的企業(yè)總資本成本最低，從而有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。二、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)權(quán)益資本成本的影響企業(yè)權(quán)益資本包括留存收益和股票籌資，權(quán)益資本成本就是投資者購(gòu)買(mǎi)或持有該企業(yè)股份所要求的

4、投資收益率。根據(jù)CAPM模型，權(quán)益資本成本等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：Ks=Rfβ(Km—結(jié)構(gòu)來(lái)減少公司收益的稅收侵蝕。因此開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)在削減債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)和降低債務(wù)融資成本方面的能力要強(qiáng)于純粹的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。2.跨國(guó)經(jīng)營(yíng)對(duì)債務(wù)資本成本的拉升作用首先，公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)后會(huì)面臨較高的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。這是指當(dāng)財(cái)務(wù)拮據(jù)發(fā)生，企業(yè)沒(méi)有足夠的償還能力及時(shí)償還到期債務(wù)時(shí)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，即使不會(huì)破產(chǎn)，也會(huì)發(fā)生大量的額外費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)由于面

5、臨著政治風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本比純粹的國(guó)內(nèi)企業(yè)要高。如在非固定匯率制下，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)容易受到匯率波動(dòng)的影響，公司現(xiàn)金流波動(dòng)變大；同時(shí)，東道國(guó)不確定的稅收政策，存在侵奪公司資產(chǎn)的可能性等國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)也加大了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)金流的波動(dòng)，同樣會(huì)增加財(cái)務(wù)拮據(jù)成本，提高企業(yè)的債務(wù)資本成本。其次，債權(quán)人在提供資金時(shí)會(huì)考慮代理成本的因素。企業(yè)在國(guó)外開(kāi)展經(jīng)營(yíng)使得債權(quán)人和公司管理層之間的信息不對(duì)稱(chēng)情況比國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)時(shí)更加嚴(yán)重，債權(quán)人很難監(jiān)督企業(yè)是否將

6、債務(wù)資本投資到借款合同條款規(guī)定以外的用途，也很難根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)信息來(lái)掌握公司內(nèi)部真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，因此，債權(quán)人必然要求更高的投資回報(bào)率，從而提高了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的債務(wù)資本成本。四、結(jié)論綜上所述，企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)對(duì)其資本成本和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生多方面的影響。跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)應(yīng)該充分利用其在資本成本特別是債務(wù)資本成本方面的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橄啾裙蓹?quán)籌資，債務(wù)籌資可以更加靈活地進(jìn)行。但同時(shí)也應(yīng)該看到，資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本成分并非越高越好，因?yàn)殡S著債務(wù)比重的不