淺論中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管[畢業(yè)論文]

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　淺論中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　目錄</b><

3、;/p><p><b>　　摘要 </b></p><p><b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p>　　1 自律監(jiān)管概述

4、1</p><p>　　1.1自律監(jiān)管的內(nèi)涵1</p><p>　　1.1.1自律監(jiān)管界定1</p><p>　　1.1.2自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的關(guān)系分析2</p><p>　　1.2自律監(jiān)管的分析框架與研究視角2</p><p>　　1.2.1金融風(fēng)險(xiǎn)管理的分析視角2</p><p>

5、　　1.2.2行為金融理論的分析視角3</p><p>　　1.2.3 系統(tǒng)工程的分析視角3</p><p>　　2自律監(jiān)管體系的三維模型3</p><p>　　2.1系統(tǒng)工程的三維模式思想3</p><p>　　2.2中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的三維模型4</p><p>　　2.2.1體系維分析4</p

6、><p>　　2.2.2組織維分析5</p><p>　　2.2.3方法維分析6</p><p>　　3 中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管現(xiàn)狀分析6</p><p>　　3.1中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管取得的成效6</p><p>　　3.1.1圍繞規(guī)則開展重點(diǎn)工作，夯實(shí)自律管理的制度基礎(chǔ)7</p><p>

7、;　　3.1.2推動(dòng)上市公司日常監(jiān)管工作，提高監(jiān)管威懾和監(jiān)管效果8</p><p>　　3.1.3強(qiáng)化會(huì)員自律管理，完善非會(huì)員交易參與人的管理8</p><p>　　3.1.4 實(shí)現(xiàn)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，建立了合作和信息共享機(jī)制9</p><p>　　3.1.5弘揚(yáng)法治意識(shí)和建設(shè)誠(chéng)信文化，提高運(yùn)作的規(guī)范性9</p><p>　　3.2中國(guó)證券市場(chǎng)

8、自律監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)及問(wèn)題9</p><p>　　3.2.1 體系維，自律監(jiān)管制度機(jī)制不健全9</p><p>　　3.2.2組織維，自律組織內(nèi)部仍存在諸多問(wèn)題10</p><p>　　3.2.3方法維，法制環(huán)境不成熟，道德規(guī)范功能發(fā)揮不足11</p><p>　　4 完善中國(guó)證券市場(chǎng)自律管理的建議與對(duì)策11</p>&

9、lt;p>　　4.1 深化證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的機(jī)制基礎(chǔ)建設(shè)11</p><p>　　4.1.1促進(jìn)建設(shè)業(yè)務(wù)規(guī)則體系，完備自律監(jiān)管制度11</p><p>　　4.1.2繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱的監(jiān)管與打擊力11</p><p>　　4.1.3開展誠(chéng)信教育，提高市場(chǎng)主體誠(chéng)信規(guī)范意識(shí)11</p><p>　　4.1.4開展投資理念

10、教育，提高投資者的專業(yè)素養(yǎng)12</p><p>　　4.2改善自律組織的自身缺陷12</p><p>　　4.2.1建立信息共享機(jī)制，加強(qiáng)自律組織內(nèi)部的協(xié)調(diào)與聯(lián)動(dòng)，形成良性競(jìng)爭(zhēng)12</p><p>　　4.2.2建議將我國(guó)的證券交易所由會(huì)員制改為公司制12</p><p>　　4.2.3理清證監(jiān)會(huì)與自律組織的關(guān)系，增強(qiáng)其權(quán)威性和有效性

11、12</p><p>　　4.2.4建立多層次的資本市場(chǎng)體系12</p><p>　　4. 3 構(gòu)建成熟的法律制度，重視道德規(guī)范的作用13</p><p><b>　　6 總結(jié)13</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)14</b></p><p>　　致謝

12、錯(cuò)誤!未定義書簽。</p><p>　　摘 要：中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近20年的努力取得了舉世矚目的成績(jī)，但我國(guó)的證券市場(chǎng)仍是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，其監(jiān)管體系處于一個(gè)摸索前進(jìn)的階段。存在著自律監(jiān)管的定位不明確、法律法規(guī)配套不完備、政府監(jiān)管行政干預(yù)過(guò)多、有效監(jiān)管的失靈、自律監(jiān)管明顯不足等問(wèn)題，都制約了市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展?；谝陨险J(rèn)識(shí)，本文從我國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管制度的角度，總結(jié)我國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，通過(guò)自律監(jiān)管

13、帶來(lái)的得與失，簡(jiǎn)要闡述了完善我國(guó)自律監(jiān)管的具體措施和建議。</p><p>　　關(guān)鍵詞：自律；證券交易所；證券業(yè)協(xié)會(huì)</p><p>　　Abstract：After nearly 20 years of hard work, China's securities market has achieved remarkable results. But China's sec

14、urities market is still an immature market, its regulatory system in a fumbling forward stage. There are many problems such as not clear orientation of self-discipline supervision, laws and regulations supporting incompl

15、ete, the government supervision administrative intervention too much and ineffective of supervision, Self-discipline supervision obviously deficiencies. These qu</p><p>　　Key words: self-discipline; Stock ex

16、change; Securities association</p><p><b>　　1 自律監(jiān)管概述</b></p><p>　　自律監(jiān)管存在著專業(yè)性、針對(duì)性、靈活性、低成本、道德意義的特性，使得其成為我國(guó)證券監(jiān)管體系不可或缺的一部分。但不可避免的也存在著一些缺陷。如維護(hù)會(huì)員利益，有可能忽略社會(huì)公共利益，從而影響證券市場(chǎng)正常的交易秩序。因而對(duì)自律監(jiān)管的研究有著深

17、刻的現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　1.1自律監(jiān)管的內(nèi)涵</p><p>　　1.1.1自律監(jiān)管界定</p><p>　　所謂證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管，是指通過(guò)業(yè)內(nèi)的自律性組織，如行業(yè)協(xié)會(huì)、交易指導(dǎo)，督促它們依法規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)作，以維護(hù)市場(chǎng)的完整性，使市場(chǎng)秩序更加公平、高效和透明，從而降低和控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，有效保護(hù)投資者利益的一種行業(yè)自我管理行為。</p>&l

18、t;p>　　證券市場(chǎng)的自律管理來(lái)自于組織內(nèi)部的自律管理與社會(huì)約束。我們通常意義上定義的自律主要是指組織內(nèi)部在適當(dāng)?shù)姆煞秶鷥?nèi)通過(guò)簽訂并履行一系列的協(xié)議或者組織章程對(duì)參與證券市場(chǎng)的人員行為進(jìn)行自我管理，目前中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)是以券商為主體的證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)。另一層面的社會(huì)約束不以法律或者政府行政職權(quán)或者行業(yè)協(xié)議為依據(jù)，主要依靠的是譬如股民、媒體、公司內(nèi)部對(duì)工作人員的約束。這種社會(huì)約束沒有強(qiáng)制性，也沒有政府干預(yù)來(lái)的立竿見

19、影，但確實(shí)對(duì)證券市場(chǎng)的參與者有著一定的制約和約束，也是不容小覻的一股力量。當(dāng)然本文中的自律管理還是指狹義層面的，即組織內(nèi)部的自律管理。</p><p>　　1.1.2自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的關(guān)系分析</p><p>　　自律監(jiān)管和政府監(jiān)管在中國(guó)的證券市場(chǎng)都發(fā)揮了重要的作用。</p><p>　　政府監(jiān)管

20、 自律監(jiān)管 </p><p>　　圖1自律監(jiān)管與政府監(jiān)管關(guān)系圖</p><p>　　就如圖1顯示兩者的出發(fā)點(diǎn)和側(cè)重點(diǎn)都不同。政府監(jiān)管從市場(chǎng)宏觀發(fā)展的角度出發(fā)，講求的是公共管理和社會(huì)穩(wěn)定；而行業(yè)自律則著眼于行業(yè)自身的利益，更加側(cè)重于行業(yè)效率和同業(yè)公平。自律組織作為同一行業(yè)出于維護(hù)自身利益的自愿性組織，首先是行

21、業(yè)利益的維護(hù)者，然后才是市場(chǎng)秩序的監(jiān)管者；政府是社會(huì)公共利益的代表，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的監(jiān)控，規(guī)范和監(jiān)督行業(yè)協(xié)會(huì)的運(yùn)行，以防止行業(yè)壟斷。</p><p>　　自律監(jiān)管與政府監(jiān)管各有優(yōu)缺點(diǎn)，不應(yīng)互相排斥，也不是領(lǐng)導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)系，是互補(bǔ)而非替代關(guān)系，兩者應(yīng)相互融合，相輔相成，共同推動(dòng)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。</p><p>　　1.2自律監(jiān)管的分析框架與研究視角</p><p

22、>　　1.2.1金融風(fēng)險(xiǎn)管理的分析視角</p><p>　　從金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的視角看，自律監(jiān)管是金融風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的。風(fēng)險(xiǎn)管理在金融風(fēng)險(xiǎn)管理的框架下分為識(shí)別、測(cè)量、控制三階段，自律監(jiān)管在風(fēng)險(xiǎn)控制階段的范疇下，在股票發(fā)行前，自律監(jiān)管組織要識(shí)別和測(cè)量產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，從實(shí)施看，自律監(jiān)管需要立法機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所、經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等組織共同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。</p><p>　　自

23、律監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要針對(duì)交易工具、交易活動(dòng)、交易對(duì)象進(jìn)行監(jiān)控。在交易工具方面，自律組織要充分考慮到投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與交易工具相匹配。2008年的金融危機(jī)就是一個(gè)很好的案例。必須要正確認(rèn)識(shí)交易工具的風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，才能做到交易工具的理性，才能增加產(chǎn)品開發(fā)的合理性，以防由于交易工具設(shè)計(jì)的不合理而使得金融風(fēng)險(xiǎn)事件的再次產(chǎn)生。自律組織通過(guò)制定上市規(guī)則、對(duì)上市公司信息披露的規(guī)定、上市申請(qǐng)審核權(quán)等方式對(duì)上市公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)

24、行實(shí)時(shí)的跟蹤與監(jiān)控。另一方面，有很多的金融風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)源于價(jià)值方面的，特別要引起關(guān)注的是經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的價(jià)值非理性。例如經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)幕交易行為；違背道德準(zhǔn)則，向投資者銷售復(fù)雜的衍生品，最終導(dǎo)致了投資者蒙受巨額損失。而自律監(jiān)管則可以通過(guò)對(duì)經(jīng)紀(jì)公司的自我約束、交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)控，限制這些價(jià)值層面的不當(dāng)行為，加強(qiáng)投資者的理想投資概念，又強(qiáng)化經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的價(jià)值理性，從而達(dá)到進(jìn)行良好的風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。</p><p>　　1.2.2

25、行為金融理論的分析視角 </p><p>　　我國(guó)仍是一個(gè)新興的資本市場(chǎng)。在投資者結(jié)構(gòu)方面，盡管近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)目、份額有了大幅度上升，但無(wú)論是從資金總額還是從數(shù)量上，我國(guó)的資本市場(chǎng)是以個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)。而個(gè)人投資者的素質(zhì)普遍不高，相關(guān)知識(shí)了解不多，投資經(jīng)驗(yàn)不足。相較個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者擁有較多的財(cái)富，但其管理人素質(zhì)不高，特別是道德和價(jià)值理性。非理性投資行為在散戶中較為普遍，跟風(fēng)炒作、追漲殺跌，羊群行為

26、等現(xiàn)象十分嚴(yán)重。這些都說(shuō)明了我國(guó)證券市場(chǎng)常會(huì)有很多非理性的行為，需要有制度對(duì)這些非理性行為進(jìn)行約束與改變。自律組織就在這當(dāng)中扮演了重要角色。通過(guò)自律監(jiān)管改變投資者的目標(biāo)函數(shù)達(dá)成個(gè)人的最優(yōu)選擇，擴(kuò)大投資者的理性行為，減少其非理性行為，減少政府的干預(yù)，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的均衡。</p><p>　　1.2.3 系統(tǒng)工程的分析視角 </p><p>　　從系統(tǒng)工程理論的視角看，自律監(jiān)管涉及眾多的交易工

27、具和組織機(jī)構(gòu)，需要多種方法（如立法、規(guī)則制定等）完成，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)活動(dòng)。系統(tǒng)工程理論是建立自律監(jiān)管體系分析框架的基礎(chǔ)，原因是系統(tǒng)工程的分析方法對(duì)于回答復(fù)雜活動(dòng)“是什么？”、“誰(shuí)來(lái)做？”、“怎樣做？”三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題有獨(dú)到的方法。并且，系統(tǒng)工程還能將證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的過(guò)程和組織結(jié)構(gòu)劃分為一個(gè)明晰的體系。從系統(tǒng)工程的角度看，有效的自律監(jiān)管體系需要多種力量共同作用。其對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管的作用詳見其后的三維分析。</p>&

28、lt;p>　　2自律監(jiān)管體系的三維模型</p><p>　　2.1系統(tǒng)工程的三維模式思想 </p><p>　　系統(tǒng)工程的三維模式思想最初由美國(guó)著名的系統(tǒng)科學(xué)研究者霍爾提出，用于研究解決復(fù)雜系統(tǒng)的規(guī)劃、組織、管理問(wèn)題。通過(guò)由時(shí)間維、邏輯維和知識(shí)維所組成的三維空間結(jié)構(gòu)來(lái)表現(xiàn)其涉及的階段、步驟和專業(yè)知識(shí)和技能。霍爾認(rèn)為“系統(tǒng)工程活動(dòng)是程序、人（組織）和工具這三者的精心協(xié)調(diào)，其中組織始終是

29、起主導(dǎo)作用?！毕到y(tǒng)工程的程序、原理、觀點(diǎn)和手段，只能使一個(gè)有才能的組織在較短的時(shí)間做最好的工作，而不是一個(gè)差的組織做高級(jí)工作。構(gòu)建有效的自律監(jiān)管體系是一項(xiàng)復(fù)雜活動(dòng)，需要各個(gè)組織機(jī)構(gòu)的分工與協(xié)作，系統(tǒng)工程三維模型能夠切實(shí)分析我國(guó)的自律監(jiān)管體系。</p><p>　　國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者已將這一思想加以創(chuàng)新運(yùn)用于復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題研究，取得了良好的效果。熊熊、許金花和張今將其應(yīng)用于中國(guó)股指期貨監(jiān)管體系的構(gòu)建，其三維模型包括風(fēng)險(xiǎn)

30、維、程序維、工具維，風(fēng)險(xiǎn)維主要是描述市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)，程序維即為操縱的處置過(guò)程，工具維是對(duì)操縱事件的判別方法、監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)。通過(guò)這個(gè)成功的經(jīng)驗(yàn)，可以表明系統(tǒng)工程三維模型是分析研究金融市場(chǎng)的監(jiān)管體系的有效手段，有利于將復(fù)雜的制度建立完整清晰的分析框架。</p><p>　　2.2中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的三維模型</p><p>　　在建立三維模型分析框架前，需要根據(jù)系統(tǒng)工程分析方法，首先要回答中國(guó)

31、自律監(jiān)管體系“是什么”、“誰(shuí)來(lái)做”、“怎么做”三個(gè)問(wèn)題。參照霍爾三維模型思想和中國(guó)股指期貨監(jiān)管體系三維模型的成功經(jīng)驗(yàn)，提出“體系維”、“組織維”、“方法維”回答這三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。體系維回答“是什么”，即中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管內(nèi)涵中包含的內(nèi)容。組織維回答“誰(shuí)來(lái)做”，即研究各種組織機(jī)構(gòu)在自律監(jiān)管體系中承擔(dān)的角色、功能以及它們之間的分工與協(xié)調(diào)。方法維回答“怎么做”，即研究通過(guò)什么手段來(lái)實(shí)現(xiàn)高效的自律監(jiān)管，例如通過(guò)法律規(guī)定、規(guī)則制定等來(lái)實(shí)現(xiàn)。三個(gè)維

32、度從不同角度分析了中國(guó)的自律監(jiān)管體系，構(gòu)建了自律監(jiān)管體系的完整框架。</p><p>　　體系維由自律組織提供的五大服務(wù)組成。組織維是涉及到中國(guó)自律監(jiān)管體系中的眾多組織機(jī)構(gòu)，他們是自律監(jiān)管的參與者與踐行者。包括證監(jiān)會(huì)、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)及其他機(jī)構(gòu)，如券商、交易所的一些會(huì)員單位。這些機(jī)構(gòu)各有分工，扮演不同的角色，他們依據(jù)特定關(guān)系相互協(xié)調(diào)配合，共同完成自律監(jiān)管制度所要求的職責(zé)。方法維則是中國(guó)自律監(jiān)管運(yùn)用的各種方式

33、和手段。包括法律法規(guī)、行政手段、道德規(guī)范（例如行業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)的一些業(yè)界準(zhǔn)則）。三維模型將涉及的內(nèi)容、組織、方法連結(jié)成一體，從而既將復(fù)雜的活動(dòng)從不同的維度剖析清楚，又能從整體反映其應(yīng)有的功能。 </p><p><b>　　體系維</b></p><p><b>　　發(fā)行上市服務(wù)</b></p><p>

34、;<b>　　交易服務(wù) </b></p><p>　　信息服務(wù) </p><p><b>　　培訓(xùn)服務(wù)</b></p><p>　　投資者服務(wù) 組織維 &l

35、t;/p><p>　　法律法規(guī) 證 證</p><p>　　行政手段 券 券 </p><p>　　道德

36、規(guī)范 交 業(yè)</p><p>　　易 協(xié)</p><p>　　方法維 所 會(huì)</p><p>　　圖 2 自律監(jiān)管體系的三維模型結(jié)構(gòu)圖</p><p>　　2.2.1體系維

37、分析</p><p><b>　?。?）發(fā)行上市服務(wù)</b></p><p>　　在這一方面，法律上做了明確的規(guī)定。我國(guó)《證券法》第48條第一款規(guī)定：“申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議?！薄蹲C券法》第115條第二款還規(guī)定：“證券交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人披露信息進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法、及時(shí)、準(zhǔn)確地披

38、露信息。”</p><p><b>　?。?）交易服務(wù)</b></p><p>　　交易服務(wù)包括的主要內(nèi)容有制定執(zhí)行交易的方式、交易合同的生效與廢止、清算交割事項(xiàng)、操作程序、交易所開市、收市與休市及異常情況處理、交易違規(guī)的發(fā)現(xiàn)、制止與處理等。及就會(huì)員之間、會(huì)員與客戶之間在交易過(guò)程中發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進(jìn)行調(diào)解。</p><p><b>

39、　?。?）信息服務(wù)</b></p><p>　　不斷提高信息傳播效率，建立安全高效的信息傳播網(wǎng)絡(luò)，為市場(chǎng)參與各方提供不間斷的綜合信息服務(wù)。目前主要是對(duì)投資者知情權(quán)的保護(hù)，集中體現(xiàn)在上市公司的信息披露要求。</p><p><b>　　培訓(xùn)服務(wù)</b></p><p>　　立足行業(yè)、面向社會(huì)、著眼國(guó)際制定會(huì)員應(yīng)遵守的規(guī)則，組織會(huì)員單位

40、的從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，努力提高培訓(xùn)工作的質(zhì)量和水平，開展會(huì)員間的業(yè)務(wù)交流，促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善。</p><p><b>　　投資者服務(wù)</b></p><p>　　目的在于保護(hù)投資者權(quán)益。通過(guò)普及證券市場(chǎng)知識(shí)，倡導(dǎo)理性投資觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)教育，提高投資者維權(quán)意識(shí)和維權(quán)能力。關(guān)注投資者需求，以投資者服務(wù)熱線、投資者教育網(wǎng)站、投資者教育專欄、投資者教育系列叢書等為基

41、礎(chǔ)載體，開展多種形式的投資者教育活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)投資者教育工作的專業(yè)化、常規(guī)化和職能化。</p><p>　　2.2.2組織維分析</p><p><b>　?。?）證券交易所</b></p><p>　　《中華人民共和國(guó)證券法》第一百零二條規(guī)定：“證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。”證券交易所通過(guò)對(duì)參

42、與主體進(jìn)行自我控制與自我監(jiān)督來(lái)實(shí)現(xiàn)證券業(yè)的一線管理。證券交易所的自律監(jiān)管職能主要包括對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)則的制定，對(duì)會(huì)員的監(jiān)管，對(duì)上市公司的監(jiān)管，對(duì)證券交易進(jìn)行監(jiān)管和紀(jì)律處分等方面。其中，對(duì)會(huì)員的監(jiān)管是通過(guò)制定會(huì)員管理規(guī)則、會(huì)員資格的管理、對(duì)交易席位的管理進(jìn)行的。對(duì)上市公司的監(jiān)管是通過(guò)制定上市規(guī)則、對(duì)上市公司信息披露的規(guī)定、上市申請(qǐng)審核權(quán)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這當(dāng)中，信息披露監(jiān)管是對(duì)上市公司日常監(jiān)管的主要內(nèi)容。對(duì)證券交易活動(dòng)的監(jiān)管包括對(duì)交易所股票實(shí)時(shí)行情

43、的監(jiān)控、對(duì)異常的交易進(jìn)行跟蹤、對(duì)證券賣出情況進(jìn)行監(jiān)控，還包括對(duì)資金的監(jiān)控。特別是對(duì)操縱市場(chǎng)行為、內(nèi)幕交易行為及欺詐客戶行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管以維護(hù)市場(chǎng)的公平公正。</p><p><b>　?。?）證券業(yè)協(xié)會(huì)</b></p><p>　　“證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織，是社會(huì)團(tuán)體法人?！毙袠I(yè)協(xié)會(huì)于改革開放后在我國(guó)開始興起，既是整體行業(yè)發(fā)展的需求，又是政府職能轉(zhuǎn)變的產(chǎn)物。我

44、國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管從行業(yè)管理的角度來(lái)看，主要由證券業(yè)協(xié)會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。明確規(guī)定了“所有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)必須加入證券業(yè)協(xié)會(huì)，沒有加入的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得營(yíng)業(yè)?！弊C券法第八條就證券業(yè)協(xié)會(huì)作了原則性規(guī)定：“在國(guó)家對(duì)證券發(fā)行、交易活動(dòng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)行自律性管理。” 證券市場(chǎng)的自律管理逐漸得到的重視。至2010年6月17日為止，協(xié)會(huì)共有會(huì)員332家，其中，證券公司106家，基金管理公司60家，證券投資咨詢公司95家，金融資

45、產(chǎn)管理公司3家，資信評(píng)估機(jī)構(gòu)5家，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)5家，特別會(huì)員58家（其中地方證券業(yè)協(xié)會(huì)36家，基金托管銀行19家，證券交易所2家，證券登記結(jié)算公司1家）。</p><p>　　證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)揮自己在行業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)功能，為各個(gè)會(huì)員和非會(huì)員提供溝通和交流的平臺(tái)，為各個(gè)券商之間的利益沖突，提供有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。</p><p>　　2.2.3方法維分析</p><p><

46、;b>　　（1）法律法規(guī)</b></p><p>　　法律法規(guī)是有效自律監(jiān)管的根本支撐。主要包括《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人名共和國(guó)證券投資基金法》、《中華人民共和國(guó)公司法》和《中華人民共和國(guó)刑法》等相關(guān)法律。內(nèi)容涵蓋了證券發(fā)行、交易和監(jiān)管，其核心旨在保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益。</p><p><b>　?。?）行政手段<

47、/b></p><p>　　為了克服自律監(jiān)管自身的局限性，自律監(jiān)管應(yīng)當(dāng)接受行政權(quán)力的監(jiān)督和控制。行政手段有助于自律組織的良性監(jiān)管。于2008年，我國(guó)開始實(shí)施《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》，毋庸置疑，行政手段仍是自律監(jiān)管體系的主要手段。</p><p><b>　　（3）道德規(guī)范</b></p><p>　　自律組織利用

48、內(nèi)部的倫理、準(zhǔn)則、道德勸導(dǎo)等方式進(jìn)行處理。</p><p>　　總結(jié)以上觀點(diǎn)，從體系維看，上市服務(wù)、交易服務(wù)、信息服務(wù)、培訓(xùn)服務(wù)、投資者服務(wù)共同構(gòu)成了完整的體系。從組織維看，我國(guó)目前的自律監(jiān)管體系的主要推進(jìn)者是交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)，同時(shí)要充分發(fā)揮券商的作用，一方面加強(qiáng)行對(duì)會(huì)員及非會(huì)員的自律約束力，另一方面加強(qiáng)自律組織在投資者教育方面的作用。從方法維看，行政手段和道德手段是推進(jìn)我國(guó)自律監(jiān)管體系建設(shè)的有效方式。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)

49、看，要逐步將成熟的自律監(jiān)管體系上升為法律法規(guī)，加強(qiáng)有關(guān)立法，使自律監(jiān)管體系具有更強(qiáng)的效力和法律支撐。</p><p>　　3 中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管現(xiàn)狀分析</p><p>　　3.1中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管取得的成效</p><p>　　近年來(lái)，如表一所示，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得快速發(fā)展，自律監(jiān)管工作取得明顯成效。</p><p>　　表一：

50、證券市場(chǎng)概況統(tǒng)計(jì)表</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)</p><p>　　從上表可以看出，我國(guó)證券行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2003至2010年，新增境內(nèi)上市公司776家，境內(nèi)外籌資合計(jì)增加了11254.93億元，交易所上市證券投資基金成交金額增加154.48億元，股票成交金額增加了513818.28億元?？偘l(fā)行股本、股票市價(jià)總值、股票成交金額相對(duì)2003年分別增長(zhǎng)了416%、525%、1

51、60%。上海交易所、深圳交易所及證券業(yè)協(xié)會(huì)在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，切實(shí)發(fā)揮了自律監(jiān)管的職能，各方面取得了明顯的成效。</p><p>　　3.1.1圍繞規(guī)則開展重點(diǎn)工作，夯實(shí)自律管理的制度基礎(chǔ) </p><p>　?。?）積極開展業(yè)務(wù)規(guī)則的清理、修訂與整合</p><p>　　一方面繁多的業(yè)務(wù)規(guī)則數(shù)量得到了上海證券交易所大幅度的精簡(jiǎn)，47項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則就此得以廢止；不僅如

52、此，在2010年上交所擬訂了業(yè)務(wù)規(guī)則的優(yōu)化改革方案， 45 項(xiàng)規(guī)則在有條不紊的進(jìn)行著合并歸納， 11項(xiàng)規(guī)則也進(jìn)行了合理的修正。深交所也制定或修改18 項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則。另一方面對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)則體系也調(diào)整的更為合理有序。業(yè)務(wù)規(guī)則體系進(jìn)行著多層次的構(gòu)造，第一層由發(fā)行類、上市類、組織類、服務(wù)類、交易類、事務(wù)類、會(huì)員類、收費(fèi)類等八大類規(guī)則構(gòu)成，然后在其之下再分為基本業(yè)務(wù)規(guī)則、業(yè)務(wù)指引、業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則、業(yè)務(wù)通知等不同層次。通過(guò)一系列業(yè)務(wù)規(guī)則的修改提高了證券市場(chǎng)

53、規(guī)則體系的科學(xué)性、協(xié)調(diào)性和操作性。</p><p>　?。?）優(yōu)化紀(jì)律處分流程，提高對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為的查處效率</p><p>　　通過(guò)優(yōu)化紀(jì)律處分流程，提高規(guī)紀(jì)律處分的權(quán)威性和公正性。上海證券交易所的紀(jì)律處分委員會(huì)和深圳交易所紀(jì)律處分委員會(huì)都作出了切實(shí)的努力。其中，就2010年，上交所開了8次審核會(huì)議，深交所組織則進(jìn)行了11次的審核會(huì)議，上交所校核了紀(jì)律處分事項(xiàng)43件，而深交所審核了52次

54、紀(jì)律處分事件。并及時(shí)對(duì)外發(fā)布通訊表決，公開譴責(zé)違規(guī)操作行為，通報(bào)批評(píng)多達(dá)29次。嚴(yán)厲的紀(jì)律處分起到了很好的威懾作用，交易所在這方面的努力獲得了很好的成效。</p><p>　　（3）完善誠(chéng)信平臺(tái)建設(shè)，建立誠(chéng)信建設(shè)與紀(jì)律處分對(duì)接機(jī)制</p><p>　　通過(guò)及時(shí)更新誠(chéng)信檔案信息，建設(shè)誠(chéng)信平臺(tái)，在作出紀(jì)律處分決定的同時(shí)在交易所的誠(chéng)信檔案中進(jìn)行公布，很好的實(shí)現(xiàn)了誠(chéng)信建設(shè)和紀(jì)律處分的無(wú)縫對(duì)接。也不

55、斷豐富誠(chéng)信檔案內(nèi)容，同時(shí)也增強(qiáng)了檢索、查詢功能，比如社會(huì)公眾可以按公司名稱、證券代碼等信息進(jìn)行單獨(dú)或組合的檢索?，F(xiàn)在上交所已正式啟用誠(chéng)信信息平臺(tái)，為證監(jiān)會(huì)和上交所的市場(chǎng)監(jiān)管提供參考信息。這個(gè)平臺(tái)集中載入自2000年以來(lái)的誠(chéng)信信息共1093條，不斷記入了2010年度共86條的誠(chéng)信信息。</p><p>　　3.1.2推動(dòng)上市公司日常監(jiān)管工作，提高監(jiān)管威懾和監(jiān)管效果</p><p>　?。?）

56、推進(jìn)上市公司的信息披露制度</p><p>　　深交所開通了上市公司信息披露網(wǎng)上業(yè)務(wù)直通車系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)能及時(shí)、快速、準(zhǔn)確地指導(dǎo)上市公司，全面有效的給予上市公司信息披露的幫助，又向上市公司的業(yè)務(wù)辦理人員揭示信息披露辦理的實(shí)時(shí)進(jìn)程。這樣極大的降低了信息披露業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)。在系統(tǒng)上線以后，上市公司補(bǔ)充更正公告下降 了18%，修改信息披露文件次數(shù)下降了 30%，大大提高了信息披露的統(tǒng)一性、便捷性和透明度。</p&g

57、t;<p>　　（2）加大日常監(jiān)管工作力度，全面加強(qiáng)內(nèi)幕交易監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)操縱行為的主動(dòng)監(jiān)管，打擊和遏制各種證券違法違規(guī)行為</p><p>　　在交易所的管制下，802 起各類市場(chǎng)異常交易行為及時(shí)的被上海交易所捕捉到并進(jìn)行處理，206 份監(jiān)管函件被及時(shí)發(fā)出并送達(dá)。深圳交易所對(duì)日常監(jiān)管保持著高姿態(tài)，共采取16 項(xiàng)措施來(lái)限制不正當(dāng)交易，共采取了對(duì) 29 個(gè)從事異常交易的投資者的證券賬戶限制交易措施。

58、為了有效的控制內(nèi)幕交易，建立了上市公司內(nèi)幕信息知情人報(bào)備系統(tǒng)。實(shí)現(xiàn)了內(nèi)幕信息知情人申報(bào)、交易核查、事后處理、違規(guī)處分的全程電子化管理。在該系統(tǒng)上市截至2010年12月31日，共有73家上市公司通過(guò)該系統(tǒng)填報(bào)內(nèi)幕信息知情人9900人次。</p><p>　　3.1.3強(qiáng)化會(huì)員自律管理，完善非會(huì)員交易參與人的管理</p><p>　?。?）促進(jìn)會(huì)員合規(guī)經(jīng)營(yíng)</p><p&g

59、t;　　一方面要求會(huì)員合規(guī)經(jīng)營(yíng)，督促會(huì)員落實(shí)《會(huì)員管理規(guī)則》和《會(huì)員客戶證券交易行為管理實(shí)施細(xì)則》等規(guī)定要求。同時(shí)也實(shí)時(shí)提醒會(huì)員做好客戶風(fēng)險(xiǎn)揭示工作，全面提升會(huì)員的客戶管理工作水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力,提高自律管理工作效率。自律組織多次舉辦了會(huì)員業(yè)務(wù)培訓(xùn)來(lái)增強(qiáng)會(huì)員的業(yè)務(wù)能力，加強(qiáng)協(xié)會(huì)工作人員的教育培訓(xùn)，從而不斷的促進(jìn)了從業(yè)人員的職業(yè)道德與專業(yè)素養(yǎng)的提高。發(fā)現(xiàn)有會(huì)員的異常交易時(shí)，約見其進(jìn)行談話或者電話提醒。2010年上海交易所走訪了20 家會(huì)員

60、和采用問(wèn)卷調(diào)查的方式調(diào)研了 100 家會(huì)員，并撰寫了《會(huì)員客戶管理工作專題報(bào)告》。通過(guò)多方的努力，整個(gè)行業(yè)對(duì)強(qiáng)化管理、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的重要性有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。</p><p>　　（2）推動(dòng)企業(yè)的改革和發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化</p><p>　　交易所參與了證監(jiān)會(huì)關(guān)于“推進(jìn)完善并購(gòu)重組工作安排”的政策研究，在企業(yè)的股份制改造、發(fā)行上市、配股增發(fā)方面充當(dāng)了中介人的角色，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)

61、化資源配置、提高市場(chǎng)效率和推進(jìn)建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度方面起到了應(yīng)有的作用。 </p><p>　　對(duì)《非會(huì)員交易參與人管理實(shí)施細(xì)則》也進(jìn)行修改與完善。分析處理好保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有交易單元情況，同時(shí)也做好了上市商業(yè)銀行參與證券交易所債券市場(chǎng)的試點(diǎn)工作。這幾年，業(yè)內(nèi)的管理理念、經(jīng)營(yíng)水平、及從業(yè)人員的素質(zhì)都步入一個(gè)新的臺(tái)階。</p><p>　?。?）推動(dòng)會(huì)員業(yè)務(wù)創(chuàng)新</p><p>

62、;　　在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新一直是被推崇的。就在10年，我國(guó)推出融資融券試點(diǎn)，并頒布了《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)會(huì)員業(yè)務(wù)指南》。這可以說(shuō)是我國(guó)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一大創(chuàng)新。交易所積極了解了試點(diǎn)會(huì)員融資融券業(yè)務(wù)的開展?fàn)顩r，密切跟蹤，并且通過(guò)月報(bào)等方式做好了融資融券試點(diǎn)會(huì)員監(jiān)管工作。 </p><p>　　3.1.4 實(shí)現(xiàn)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，建立了合作和信息共享機(jī)制</p><p>　　上交所與深交所之間建立起了信息

63、共享機(jī)制，共享了典型案例與市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)分析。兩者在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，對(duì)違反規(guī)則違反律法的行為進(jìn)行統(tǒng)一的調(diào)查。在2010 年 3 月至 4月期間，深圳交易所首次成功的聯(lián)合上交所和證監(jiān)局 的6 個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門，現(xiàn)場(chǎng)走訪了25 家重點(diǎn)監(jiān)控的證券營(yíng)業(yè)部，推進(jìn)了會(huì)員的客戶管理。交易所還在官方網(wǎng)站建立了“監(jiān)管信息交流專區(qū)”系統(tǒng)，通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)將各類函件、監(jiān)管分析報(bào)告、業(yè)務(wù)管理、信息披露公告等文件供給相關(guān)人員監(jiān)管調(diào)查。</p><

64、;p>　　3.1.5弘揚(yáng)法治意識(shí)和建設(shè)誠(chéng)信文化，提高運(yùn)作的規(guī)范性</p><p>　　通過(guò)交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)的共同努力，積極推進(jìn)依法監(jiān)管和依法治市，大力加強(qiáng)法制建設(shè)，完善法律框架和監(jiān)管體系，明確規(guī)范市場(chǎng)參與主體的行為。創(chuàng)新投資者教育和證券法制宣傳方式，強(qiáng)化投資者的法律意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。有序開展了“3.15投資者服務(wù)周”和“12.4 法制宣傳日投資者在線交流活動(dòng)”活動(dòng)。</p><p>

65、　　弘揚(yáng)誠(chéng)信文化。建立上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)，為上市公司和投資者之間架起了一座有效的溝通橋梁，有助于上市公司公司治理和投資者關(guān)系管理。深圳交易所通過(guò)建立網(wǎng)上遠(yuǎn)程培訓(xùn)系統(tǒng)，節(jié)約上市公司、會(huì)員的成本和社會(huì)資源，提高上市公司、會(huì)員等市場(chǎng)參與主體的規(guī)范運(yùn)作意識(shí)。證券業(yè)協(xié)會(huì)也開設(shè)了遠(yuǎn)程培訓(xùn)課程，在從業(yè)人員遠(yuǎn)程培訓(xùn)、資格考試大綱、資格考試教材中增加了投資者教育的有關(guān)內(nèi)容。</p><p>　　3.2中國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管面

66、臨的挑戰(zhàn)及問(wèn)題</p><p>　　2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要健全多層次資本市場(chǎng)體系，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展面臨著很好的機(jī)遇。但資本市場(chǎng)發(fā)展面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜，自律監(jiān)管工作仍存在很多不足，面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)、壓力和挑戰(zhàn)。</p><p>　　3.2.1 體系維，自律監(jiān)管制度機(jī)制不健全</p><p>　　（1）交易規(guī)則制定缺少主動(dòng)性，交易規(guī)則體系較為繁雜</p

67、><p>　　《證券法》第103條的規(guī)定，“會(huì)員無(wú)權(quán)自主決定交易所的章程，交易所章程的制定和修改必須得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。”通常情況下，交易規(guī)則制定的自主權(quán)在交易所手中。先通過(guò)交易所對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行研究分析，繼而提出是否制定規(guī)則、制定怎樣的規(guī)則，再提交給證監(jiān)會(huì)，其按照審批程序?qū)灰滓?guī)則的內(nèi)容進(jìn)行監(jiān)督、整改。然而，這在實(shí)踐中往往相反。市場(chǎng)不斷的深入發(fā)展，交易規(guī)則體系也需與時(shí)俱進(jìn)，必須做一定的改進(jìn)。</p><

68、p>　?。?）內(nèi)幕交易現(xiàn)象仍十分嚴(yán)重，打擊證券違法違規(guī)行為仍然任重道遠(yuǎn)</p><p>　　上市公司內(nèi)幕交易日益猖獗，違法犯罪的行為大量存在，各種違反違規(guī)的手段也不斷升級(jí)，令人嘆為觀止。內(nèi)幕交易的管理面臨著很多的問(wèn)題，比如說(shuō)信息泄露的時(shí)間更為提前了，違規(guī)主體也越來(lái)越多了，行為也越發(fā)嚴(yán)重了，特別是上市公司高管人員的內(nèi)部操作。強(qiáng)隱蔽性，強(qiáng)欺騙性的內(nèi)幕交易嚴(yán)重的擾亂了我國(guó)證券市場(chǎng)的秩序，打擊違法違規(guī)行為已是迫不及

69、待之舉。</p><p>　?。?）誠(chéng)信管理制度不健全，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)仍待提高 </p><p>　　與日漸龐大的證券從業(yè)人數(shù)相比，其誠(chéng)信建設(shè)還處于起步階段。目前的誠(chéng)信信息暫行管理辦法在內(nèi)容、執(zhí)行細(xì)則及行業(yè)自律的權(quán)威性等方面都有待進(jìn)一步充實(shí)、提升與完善。其中的突出問(wèn)題是從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與服務(wù)質(zhì)量良莠不齊 ，未達(dá)到從業(yè)人員合規(guī)守法、誠(chéng)信守約的基本要求。種種問(wèn)題都說(shuō)明了職業(yè)道德和專業(yè)化程度亟

70、待提升。投資者風(fēng)險(xiǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，難以適應(yīng)多層次資本市場(chǎng)快速發(fā)展、產(chǎn)品與業(yè)務(wù)了不斷創(chuàng)新的新形勢(shì)，中小投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和守法合規(guī)意識(shí)仍需強(qiáng)化。</p><p>　　3.2.2組織維，自律組織內(nèi)部仍存在諸多問(wèn)題</p><p>　?。?）職能劃分不明確，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題仍存在</p><p>　　交易所之間、交易所與證券業(yè)協(xié)會(huì)及證監(jiān)會(huì)之間的職能劃分不明確。首

71、先，上海和深圳兩家股票交易所之間并不存在結(jié)構(gòu)性的分工，相反，滬深交易所非良性競(jìng)爭(zhēng)，相互搶奪上市公司的現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，影響自律監(jiān)管的有效性。證券交易所的經(jīng)營(yíng)大權(quán)和日常事務(wù)管理在證監(jiān)會(huì)的直接掌控之下，證券交易所與證監(jiān)會(huì)職責(zé)劃分不明。證券業(yè)協(xié)會(huì)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)的職能分工不明，又有與交易所重疊的地方。證券業(yè)協(xié)會(huì)主要還是在做證券從業(yè)人員資格考試和資格管理工作，其他功能和服務(wù)發(fā)揮微之其微。自律組織重疊也阻礙其自律監(jiān)管的功能發(fā)揮?？偠灾?，自律性管理體系缺

72、乏有效的協(xié)調(diào)與分工。</p><p>　　（2）交易所組織形式的內(nèi)在缺陷</p><p>　　交易所的會(huì)員制并不是真正意義上的“會(huì)員制”。真正的會(huì)員制其出資完全由會(huì)員共同協(xié)商，資產(chǎn)歸全體會(huì)員所有。這樣，會(huì)員大會(huì)才會(huì)代表全體會(huì)員的利益。而我國(guó)深滬交易所會(huì)員制與國(guó)外交易所的明顯區(qū)別在于國(guó)外交易所會(huì)員是交易所的出資者或組織者，而我國(guó)交易所的會(huì)員僅是獲取投資決策資格，會(huì)員與交易所的出資分離。出資不

73、明，產(chǎn)權(quán)問(wèn)題自然而然成了我國(guó)交易所面對(duì)的頭等問(wèn)題。又因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)不明，造成交易所的歸屬不明，這為政府加強(qiáng)監(jiān)管提供了機(jī)會(huì)，相反制約了交易所的監(jiān)管權(quán)力。另一方面，會(huì)員制容易形成市場(chǎng)壟斷。我國(guó)的上市協(xié)議是經(jīng)政府部門硬性規(guī)定的，并非由證券交易所和上市公司共同商議決定，因而不能很好的體現(xiàn)市場(chǎng)參與主體競(jìng)爭(zhēng)性。</p><p>　?。?）缺乏應(yīng)有的權(quán)威性和有效性</p><p>　　缺少調(diào)查權(quán)和處罰權(quán)，使得

74、我國(guó)的自律組織成了無(wú)牙之虎。除了開展學(xué)術(shù)會(huì)議、業(yè)務(wù)培訓(xùn)，他證券業(yè)協(xié)會(huì)的其功能發(fā)揮很有限。沒有切實(shí)的保護(hù)會(huì)員的利益，甚而證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律組織地位并未受到證券機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，他們的行為幾乎并不受證券業(yè)協(xié)會(huì)的控制和約束。相同的，交易所也確實(shí)缺少處罰權(quán)，大多權(quán)力掌握在證監(jiān)會(huì)手中，這使得我國(guó)證券市場(chǎng)的自律組織權(quán)威性不足。</p><p>　?。?）場(chǎng)外市場(chǎng)交易發(fā)展不完善</p><p>　　我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)

75、交易（OTC）發(fā)展不完善，制約了協(xié)會(huì)功能的發(fā)揮。在我國(guó)，目前不存在完整意義上的OTC市場(chǎng)，證券業(yè)協(xié)會(huì)未在集中交易場(chǎng)所中擔(dān)任組織者和管理者的角色，它不能有效的約束券商行為，缺少必要的懲治手段，因而制約了協(xié)會(huì)對(duì)證券機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，也不具有自律監(jiān)管的本來(lái)意義。</p><p>　　3.2.3方法維，法制環(huán)境不成熟，道德規(guī)范功能發(fā)揮不足</p><p>　　不可否認(rèn)，我國(guó)自律監(jiān)管體系的法律制度仍不健全

76、。法律權(quán)力未能有效制衡，監(jiān)管執(zhí)法受到限制，推卸責(zé)任，導(dǎo)致缺乏威信。一方面證券法對(duì)自律監(jiān)管未作系統(tǒng)性表述。另一方面又過(guò)度的依靠行政手段，正是因?yàn)槿绱耸沟梦覈?guó)的自律管理，常被認(rèn)為是政府監(jiān)管的延伸，也使得我國(guó)證券市場(chǎng)的自律組織缺少獨(dú)立性。經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)不聽從規(guī)勸的行為可謂是司空見慣，自律規(guī)范未等到業(yè)內(nèi)人士的普遍遵守。</p><p>　　4 完善中國(guó)證券市場(chǎng)自律管理的建議與對(duì)策</p><p>　　中

77、國(guó)證券市場(chǎng)除了前面所論述的一些問(wèn)題，還面臨著多方面的挑戰(zhàn)。隨著資本市場(chǎng)建設(shè)深入推進(jìn)，制度產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)相繼出現(xiàn)，市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)日趨多樣化和復(fù)雜化，新的違法違規(guī)問(wèn)題不斷出現(xiàn)，多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建需要有與之相匹配的監(jiān)管機(jī)制。不斷深入整改與發(fā)展我國(guó)證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管體系已迫不及待。</p><p>　　4.1 深化證券市場(chǎng)自律監(jiān)管的機(jī)制基礎(chǔ)建設(shè) </p><p>　

78、　4.1.1促進(jìn)建設(shè)業(yè)務(wù)規(guī)則體系，完備自律監(jiān)管制度</p><p>　　對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行及時(shí)的修正、整合，始終加強(qiáng)從對(duì)會(huì)員、上市公司及交易的業(yè)務(wù)規(guī)則整改，努力建設(shè)有層次、有結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則體系。嚴(yán)格規(guī)定自營(yíng)的規(guī)則，保證投資者的公平權(quán)利；設(shè)立獨(dú)立的自律性的監(jiān)督管理委員會(huì)，制定自律管理的規(guī)章和細(xì)則。</p><p>　　4.1.2繼續(xù)強(qiáng)化對(duì)內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱的監(jiān)管與打擊力</p>&

79、lt;p>　　應(yīng)加強(qiáng)信息披露的日常監(jiān)管，重點(diǎn)打擊虛假披露行為，強(qiáng)化上市公司信息披露責(zé)任，提高公司責(zé)任意識(shí)、守法意識(shí)和合規(guī)意識(shí)。加大違規(guī)成本。完善處罰機(jī)制，把處罰公司與處罰責(zé)任人相結(jié)合，重點(diǎn)加大對(duì)相關(guān)責(zé)任人的處罰力度。</p><p>　　4.1.3開展誠(chéng)信教育，提高市場(chǎng)主體誠(chéng)信規(guī)范意識(shí)</p><p>　　要建立證券機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的誠(chéng)信記錄和披露制度，在全行業(yè)實(shí)施誠(chéng)信評(píng)價(jià)制度。進(jìn)一步

80、推動(dòng)從業(yè)人員培訓(xùn)工作，完善從業(yè)人員資格管理制度。有效監(jiān)管從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為,以防范道德風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)培訓(xùn)年檢、談話、巡察、獎(jiǎng)罰等形式真正建立一支職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍,培養(yǎng)一批專業(yè)人才隊(duì)伍。獎(jiǎng)懲結(jié)合，始終保持對(duì)違規(guī)失信行為的懲戒高壓態(tài)勢(shì)。對(duì)違規(guī)失信行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處、堅(jiān)決打擊，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序，同時(shí)也給予誠(chéng)信守約的人和機(jī)構(gòu)更多的機(jī)會(huì)。</p><p>　　4.1.4開展投資理念教育，提高投資者的專業(yè)素養(yǎng)</p>

81、<p>　　證券業(yè)協(xié)會(huì)在這方面的成就還是顯著的，但仍需不斷的對(duì)投資者進(jìn)行投資理念教育，加大相關(guān)理念的宣傳力度，真正的使投資者掌握必備的相關(guān)知識(shí)，提高投資者的守法合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，促進(jìn)投資者增強(qiáng)自我保護(hù)法律意識(shí)，營(yíng)造理性的投資氛圍。</p><p>　　4.2改善自律組織的自身缺陷</p><p>　　4.2.1建立信息共享機(jī)制，加強(qiáng)自律組織內(nèi)部的協(xié)調(diào)與聯(lián)動(dòng)，形成良性競(jìng)爭(zhēng)<

82、/p><p>　　組織內(nèi)部信息共享，對(duì)投資者交易、上市公司信息披露和交易行為實(shí)施聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。特別是滬深交易所從整個(gè)市場(chǎng)的，加強(qiáng)工作交流和協(xié)作。</p><p>　　4.2.2建議將我國(guó)的證券交易所由會(huì)員制改為公司制</p><p>　　改為會(huì)員制有助于改善其封閉和壟斷的治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)交易所的市場(chǎng)化發(fā)展，促進(jìn)理順其產(chǎn)權(quán)關(guān)系，自負(fù)盈虧，提高市場(chǎng)效率，建設(shè)成為現(xiàn)代企業(yè)制度。從長(zhǎng)

83、遠(yuǎn)來(lái)看，可以通過(guò)資源整合，加強(qiáng)國(guó)際合作，提高交易所在全球金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　4.2.3理清證監(jiān)會(huì)與自律組織的關(guān)系，增強(qiáng)其權(quán)威性和有效性</p><p>　　建立獨(dú)立、完善的證券業(yè)自律組織，必須要理清證監(jiān)會(huì)與自律組織的職責(zé)。證監(jiān)會(huì)應(yīng)逐步放權(quán)，將應(yīng)屬于證券自律組織管理的事項(xiàng)交給交易所和證券商協(xié)會(huì)處理，把應(yīng)屬于證券市場(chǎng)的監(jiān)管權(quán)力交給證券業(yè)自律組織。發(fā)揮自律組織的仲裁功能，使

84、其能高效、簡(jiǎn)便、專業(yè)地解決證券市場(chǎng)大量的小額糾紛，徹底改變現(xiàn)在證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)過(guò)分依賴政府監(jiān)管的狀況，使其成為真正意義上的自律性監(jiān)管組織。</p><p>　　4.2.4建立多層次的資本市場(chǎng)體系</p><p>　　建立多層次資本市場(chǎng)體系是時(shí)代的需求，也是不斷壯大我國(guó)證券市場(chǎng)所必須的。尚福林于2011年陸家嘴金融論壇上表示，“中國(guó)資本市場(chǎng)的覆蓋范圍要進(jìn)一步的擴(kuò)大，不斷的推動(dòng)藍(lán)籌和中小

85、板市場(chǎng)的發(fā)展，切實(shí)的促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展，持續(xù)提升創(chuàng)業(yè)板對(duì)新興技術(shù)的支持和促進(jìn)作用，豐富市場(chǎng)體系。我國(guó)還須穩(wěn)妥的推進(jìn)建立以客戶的需求為導(dǎo)向的符合市場(chǎng)發(fā)展方向的場(chǎng)外交易市場(chǎng)、不斷的推動(dòng)國(guó)際板的建設(shè)?！辈浑y看出，在當(dāng)今的市場(chǎng)下，建立多層次資本市場(chǎng)體系要不斷推動(dòng)建立和發(fā)展的場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC），拓展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，大力發(fā)展債券市場(chǎng)。這樣就能更好地推動(dòng)市場(chǎng)主體自主創(chuàng)新、公平博弈和有序競(jìng)爭(zhēng)。</p>&l

86、t;p>　　4. 3 構(gòu)建成熟的法律制度，重視道德規(guī)范的作用 </p><p>　　我國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管作用有限究其原因是缺少法律的授權(quán)。立法是構(gòu)建有序的資本市場(chǎng)的核心力量。對(duì)我國(guó)證券業(yè)的自律組織進(jìn)行合理定位，通過(guò)律法來(lái)明確其地位、職權(quán)與職責(zé)。通過(guò)立法既可充分授予自律組織監(jiān)管職權(quán)，也可對(duì)其進(jìn)行約束和管理。道德規(guī)范的力量也不可小視。自律組織通過(guò)內(nèi)部的約束勸道加強(qiáng)自律規(guī)范，不僅可以降低自律監(jiān)管的成本

87、，還可以達(dá)到提高從業(yè)者的素質(zhì)、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)公平交易的目的。這需要證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所和所有的經(jīng)紀(jì)商和投資者共同努力，進(jìn)行自我約束、自我管理。</p><p>　　6 總結(jié) 我國(guó)證券業(yè)較發(fā)達(dá)國(guó)家起步晚，在經(jīng)歷了近20年的高速發(fā)展后初具規(guī)模，監(jiān)管體系框架基本形成。大力加強(qiáng)自律監(jiān)管對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是我國(guó)證券市場(chǎng)的大勢(shì)所趨。作為自律監(jiān)管的主體，證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)了行業(yè)的自律管理，積極聽取和反映行業(yè)意見

88、建議，通過(guò)不斷的努力來(lái)改善行業(yè)發(fā)展環(huán)境，擔(dān)負(fù)起促進(jìn)行業(yè)自律、保障行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的重任，發(fā)揮了行業(yè)自律組織的應(yīng)有作用。而目前，我國(guó)行業(yè)自律組織的自律監(jiān)管還存在著一些問(wèn)題，譬如積極性未充分調(diào)動(dòng)，監(jiān)管效力沒有真正發(fā)揮出來(lái)，自律組織與政府之間關(guān)系還沒有得到充分協(xié)調(diào)。相信通過(guò)不斷的自律監(jiān)管體系改革，相信會(huì)為促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b><

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