中國證券市場機構投資者監(jiān)管研究.pdf

1、機構投資者是證券市場的主要組成部分，目前學術界對證券市場機構投資者的研究，成果主要集中在機構投資者的行為方面，包括機構投資者在二級市場的操作行為、改善上市公司治理結構的作為等方面。對于證券監(jiān)管的研究，集中在證券市場整體監(jiān)管制度的國際比較以及上市公司或某種機構投資者的監(jiān)管等方面。本文以我國機構投資者整體為研究對象，對機構投資者的行為特征進行探討，并針對這些行為提出相應的監(jiān)管措施。 改革開放以來，聯(lián)產(chǎn)承包責任制促使股份合作制在農(nóng)村產(chǎn)

2、生，隨后，在企業(yè)資金需求膨脹和政策的推動下，城鎮(zhèn)出現(xiàn)了股份制公司，在政府安排的債券股票流通試點探索中，證券市場逐漸形成。1990年，滬深交易所的建立，標志著我國證券市場進入規(guī)范化發(fā)展階段。隨后證券投資基金在“集體投資，專家理財，共同富裕”的宣傳口號下誕生并迅速發(fā)展。2000年，政府提出“超常規(guī)發(fā)展機構投資者”，利好政策向證券投資基金傾斜，保險資金、社保資金隨機入市，機構投資者隊伍不斷發(fā)展壯大。 然而，由于我國證券市場建立較晚，市

3、場各項配套措施不完善。在投資者不成熟，相應法制不健全的情況下，機構投資者利用信息、資金、政策傾斜等方面的便利，在證券發(fā)行市場的占盡先機，其不規(guī)范操作擾亂了二級交易市場的正常交易秩序，致使中小投資者的資金流失。一個擁有8000萬股民和絕大多數(shù)優(yōu)質壟斷性國有企業(yè)的證券市場，其穩(wěn)定與否不僅關系到國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，而且關系到整個國家的安危，因此，加強證券市場的自律監(jiān)管和他律監(jiān)管機構對證券市場機構投資者行為的監(jiān)管顯得十分必要。 對于機構

4、投資者的違規(guī)行為，需要各個監(jiān)管機構發(fā)揮相應的監(jiān)管職能：處于一線的監(jiān)管機構證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司，應從數(shù)據(jù)分析、登記結算資格審查等方面對機構投資者行為進行監(jiān)督管理；作為最終監(jiān)管機構的證監(jiān)會，可通過宏觀監(jiān)管體系的制定、具體行為的最終處置權等方面，來規(guī)范監(jiān)管機構投資者；作為機構投資者行業(yè)自律組織的證券業(yè)協(xié)會，在相應的職權范圍內(nèi)，可通過宣傳服務和制定行業(yè)規(guī)則對機構投資者進行規(guī)范。 本文基于辯證觀點，以定量和定性分析相結