畢業(yè)論文--中國證券市場發(fā)展現狀與主要問題探析

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p>　　**** 屆 **** 專業(yè) 班級</p><p>　　題 目：中國證券市場發(fā)展現狀與主要問題探析</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　證券市場是中國經濟轉軌過程中發(fā)展最快、影

2、響最廣的市場之一，但是由于種種因素，它也是一個遠未成熟的市場。本文介紹了我國證券市場的發(fā)展現狀以及存在的問題，并提出了一些積極的建議。全文共分三部分:</p><p>　　第一部分是證券市場概述。</p><p>　　第二部分是我國證券市場的現狀、存在的突出問題及其主要原因。</p><p>　　我國證券市場發(fā)展較快，市場體系和監(jiān)管體系初步形成，證券市場在國民經濟中

3、的地位日益提高。但是，證券市場在很多方面的不足也是很明顯的:如市場發(fā)育不完全，監(jiān)管體制不健全、上市公司治理結構不科學和不完善，缺乏退出機制以及投資者教育滯后等。</p><p>　　第三部分是促進證券市場健康發(fā)展的建議及思路。</p><p>　　首先，完善市場結構。其次，建立起嚴格、有序、高效的監(jiān)管體制。第三，完善上市公司的治理結構。第四，在證券市場實施有效的退出機制。最后，要加強對投資

4、者的教育。</p><p><b>　　關 鍵 詞</b></p><p>　　證券市場；現狀；問題；對策</p><p>　　The Problems and The Conception on Promoting China's Securities Market</p><p><b>　　Abs

5、tract</b></p><p>　　The securities market has been one of the fields which developed most quickly and effected most broadly. However, for kinds of reasons, there are many arguments on securities market

6、, and it is still unmetered. This article includes three parts:</p><p>　　The first part is the outline of securities market.</p><p>　　The second party is the current situation and problems of t

7、he securities market.</p><p>　　China's securities market developed very rapidly, it has a certain scale, and so did the securities intermediate organization, It played an important role in promoting nati

8、onal economy to develop. However, the defects of securities are very obvious, for example, the market is underdeveloped, the system of supervisor is not perfect, the controlling structure of company is not scientific an

9、d perfect, there isn't withdraw-mechanism in the market, and the investor education is very backward.</p><p>　　The third party is the conception on promoting China's securities market develops health

10、ily. 1 .The structure of market would be united and perfected. 2. The sequent and inefficient supervisor system would be set up for hurry. 3. The controlling structure of market would be perfected certified. Companies wh

11、o appeared in the securities. 4. The withdraw-mechanism would be carried out. 5. The investor education would be intensified. </p><p>　　Key Words： Securities Market， Situation， Problem，Countermeasure</p&

12、gt;<p><b>　　目 錄</b></p><p>　　一、證券市場概述…………………………………………………………1</p><p>　　(一)證券市場的含義及構成要素…………………………………1</p><p>　　(二)證券市場的特征………………………………………………1</p><p>　

13、　(三)證券市場的基本功能…………………………………………1</p><p>　　二、我國證券市場的現狀、存在的突出問題及其原因…………………2</p><p>　　(一)我國證券市場的發(fā)展現狀……………………………………2</p><p>　　(二)我國證券市場發(fā)展的主要作用………………………………2</p><p>　　(三)當前我國證券

14、市場存在的突出問題及其主要原因…………2</p><p>　　三、促進證券市場健康發(fā)展的構想及思路………………………………4</p><p>　　(一)完善市場結構，盡快實現統(tǒng)一，結束分割局面……………4</p><p>　　(二)建立起嚴格、有序、高效的證券監(jiān)管體制…………………5</p><p>　　(三)完善上市公司的治理結構……………

15、………………………6</p><p>　　(四)實施有效的退出機制…………………………………………6</p><p>　　(五)加強投資者教育………………………………………………6</p><p>　　參考文獻……………………………………………………………7</p><p>　　中國證券市場發(fā)展現狀與主要問題探析</p><

16、;p><b>　　一、證券市場概述</b></p><p>　　(一)證券市場的含義及構成要素</p><p>　　簡單地說，證券市場就是進行股票、債券、基金單位等有價證券及其衍生產品發(fā)行和交易的場所或接觸點?！?】但它又是一個相當廣泛的概念，不僅包括證券投資活動全過程在內的證券供求交易的網絡和體系，而且還有著廣泛的外部聯系和復雜的內部結構。證券市場是籌集和融通

17、資本的場所，是金融市場的重要組成部分。證券市場的主要構成要素有證券、證券發(fā)行者、證券投資者、證券中介機構和證券監(jiān)管機構等。</p><p>　　(二)證券市場的特征</p><p>　　證券市場作為證券發(fā)行和交易的場所，與一般商品市場相比，具有以下一些明顯的特征?！?】</p><p>　　1、一般商品市場的交易對象是各種實物商品，證券市場的交易對象則是股票、債券等

18、金融商品，人們購買的主要目的是為了獲得股息、利息和買賣證券的差價收入。</p><p>　　2、證券市場的流通性通常要比商品市場高得多，證券持有者可以隨時轉讓證券。</p><p>　　3、一般商品市場的商品價格，是商品價值的貨幣表現，商品的價值量取決于生產該商品的社會必要勞動時間。證券市場上的證券價格決定機制則比較復雜，證券價格不僅受到發(fā)行人的資產、盈利能力的影響，還受到政治、經濟甚至投

19、資者心理等方面因素的影響。</p><p>　　4、證券是一種虛擬形式的資本，它不在生產過程中發(fā)揮直接作用。一般商品市場的活動體現了經濟流程中“實質經濟”的運轉，而證券市場的活動則體現了經濟流程中“金融經濟” 【3】的運轉，其最終作用是實現實物資源的有效配置和使用，從而實現社會實物財富的增長。</p><p>　　(三)證券市場的基本功能</p><p>　　證券市

20、場作為資本市場的核心市場，對于市場經濟的正常運行有著其自身特有的功能，其基本功能主要有: 籌集資金、配置資源、轉換機制、分散風險等【4】。</p><p>　　二、我國證券市場的現狀、存在的突出問題及其原因</p><p>　　(一)我國證券市場的發(fā)展現狀</p><p>　　20世紀80年代以來，伴隨著改革開放的深入和經濟發(fā)展，我國證券市場逐步成長起來。經過三十多

21、年的艱苦努力，證券市場的廣度和深度有了很大的拓展，我國證券市場的發(fā)展主要表現在以下幾個方面:</p><p>　　1、發(fā)展較快，初具規(guī)模。證券市場從上海和深圳兩地的區(qū)域性市場，逐步發(fā)展成為全國性的證券市場。債券市場的發(fā)展也相當迅速，品種逐步多元化，包括國債、企業(yè)債和金融債等，特別是國債發(fā)行開始引入市場機制，向國際慣例靠攏。</p><p>　　2、證券中介機構迅速發(fā)展。我國的證券中介機構最

22、早出現在80年代中期， 90年代之后，證券中介機構數量迅速增加。</p><p>　　3、逐步建立了技術比較先進的證券市場基礎設施。全國股票、基金全部實現了無紙化發(fā)行和交易，證券市場在技術手段上大部分己達到國際同業(yè)先進水平?！?】</p><p>　　4、初步形成了全國統(tǒng)一的證券市場法規(guī)制度?！吨腥A人民共和國公司法》、 《中華人民共和國證券法》、《證券投資基金管理暫行辦法》、《證券從業(yè)人

23、員管理暫行條例》等一系列法律、法規(guī)和規(guī)章相繼頒布，使中國證券市場發(fā)展走上了法制化建設的軌道。</p><p>　　5、全國性的證券監(jiān)管體系初步形成。1992年成立了國務院證券委員會和其監(jiān)管執(zhí)行機構—中國證券監(jiān)督管理委員會，行使全面監(jiān)管證券市場的職責。此后，各地成立了相應的證券監(jiān)管部門，并由中國證監(jiān)會授予一定的監(jiān)管職責，逐步形成了以中國證監(jiān)會為中心的全國證券監(jiān)管體系?！?】</p><p>

24、　　6、市場功能逐漸發(fā)揮，在國民經濟中的地位日益提高。證券市場的發(fā)展一方面支持了一大批發(fā)展前景良好的企業(yè)，改善了基礎產業(yè)和高新技術產業(yè)等產業(yè)缺乏資金的局面;另一方面，證券市場還推進了上市公司運行機制的轉變。</p><p>　　(二)我國證券市場發(fā)展的主要作用</p><p>　　我國證券市場經過多年的發(fā)展，在社會主義市場經濟建設中發(fā)揮著越來越積極的作用，其主要作用有四種： 1、籌集建設資

25、金，促進國民經濟發(fā)展。 2、轉化經營機制，推進國企改革。 3、調整產業(yè)結構，優(yōu)化資源配置。 4、拓寬投資渠道，促進社會主義市場經濟發(fā)育。</p><p>　　(三)當前我國證券市場存在的突出問題及其主要原因</p><p>　　中國證券市場三十余年的發(fā)展歷程，對中國改革的最大貢獻就在于:有力地支持了改革開放的進一步深化、支持了經濟的發(fā)展;搭好了現代企業(yè)制度的大框架;證券市場優(yōu)化資源配置的功

26、能開始發(fā)揮作用。最為關鍵的一點是，近十余年來人們的觀念發(fā)生了翻天覆地的變化，這極大地促進了現代市場經濟的建設和發(fā)展。在肯定中國證券市場的巨大歷史功績的同時，我們也發(fā)現，新興的中國證券市場仍然存在著許多缺陷與不足。這里主要談談影響未來我國證券市場健康發(fā)展的幾個重要問題及其主要原因。</p><p>　　1、市場結構發(fā)育不全</p><p>　　中國證券市場建立的初衷就是為中國的改革服務，為國

27、企轉制服務，所以在市場結構方面存在先天不足。主要表現在以下幾個方面:</p><p>　　首先，在上市公司主體結構上，以國有或國有控股公司為主，非國有企業(yè)特別是在中國經濟改革中最具有活力的私營企業(yè)無論是在絕對數量上還是相對比重上都無法和前者相比，顯然這與私營經濟在我國國民經濟中的地位和作用是極不相稱的。</p><p>　　其次，上市公司股權結構不合理。我國證券市場上市公司中的股權結構上的

28、問題不僅表現為國有股一股獨大，還表現為占股票總量三分之二以上的國有股、法人股不能流通【7】。</p><p>　　第三，股票市場分割零散，缺乏統(tǒng)一。這種分散表現在兩個方面:一是證券交易所缺乏統(tǒng)一。上海證券交易所和深圳證券交易所把中國證券市場分割為兩大塊，兩個市場相對獨立。二是股票交易市場零散。股市的零散則導致了股票價格的嚴重扭曲，一家同時擁有A, B. H股的公司，目前有三種完全不同的股價，所有股價都同公司基本面

29、沒有多少聯系。</p><p>　　2、監(jiān)管體制不健全，市場信用缺失嚴重</p><p>　　首先，政府對市場的行政干預過多，而且極不規(guī)范。在我國證券市場上，政府既是規(guī)則的制定者和裁判，同時也是參與者。為維護所有者權益，政府有必要通過大股東的地位參與上市公司的重大決策，同時，作為市場規(guī)則的制定者和裁判，用行政手段調控和干預市場活動也是必要的。問題是該管的事情沒管好，不該管的事情又管得過多。

30、</p><p>　　其次，違法違規(guī)行為的不斷出現，導致證券市場的公信力嚴重下降。概括起來，我國證券市場上違法違規(guī)行為主要表現在以下幾種類型:第一，違反信息披露的原則和要求。第二，操縱市場，損害他人利益。第三，利用內幕交易，牟取不正當收益。</p><p>　　3、上市公司治理結構不科學，不完善</p><p>　　我國的股份制改革發(fā)展己經有十幾年了，但公司的法人治

31、理結構仍然存在許多不完善和不科學之處。其原因是多方面的，最關鍵的有三點:一是公司改制不徹底，現代企業(yè)制度在上市公司中遠未建立;二是這方面的法律法規(guī)比較缺乏，或者不規(guī)范，或者無具體實施細則;三是近幾年來我國上市公司的發(fā)展速度較快，上市又相對集中，上市公司集中精力爭取上市而忽略了自身內部的建設和改革。【8】</p><p>　　綜合起來，我國上市公司治理結構中的主要癥結表現在下述幾個方面: 1、內部人控制問題。 2、

32、股東會、董事會、監(jiān)事會中存在的問題 3、監(jiān)督和激勵問題 4、缺乏上市公司退出機制 5、投資者教育嚴重滯后。以上是我國證券市場存在的幾個主要問題及其原因，顯然不是十分全面，比如還有機構投資者發(fā)展太慢、證券市場缺乏做空機制、證券衍生品種太少、市場未能對外資開放等等。</p><p>　　三、促進證券市場健康發(fā)展的構想及思路</p><p>　　市場經濟體制的發(fā)展、成熟和運行，離不開證券市場的

33、發(fā)展與完善，特別是隨著中國加入WTO，開放我國證券市場已為時不遠，而這更需要證券市場的健康發(fā)展為基本條件。針對中國證券市場當前存在的主要問題，提出以下促進證券市場健康發(fā)展的構想和思路:</p><p>　　(一)完善市場結構，盡快實現統(tǒng)一，結束分割局面</p><p>　　為了改變中國證券市場結構發(fā)育不良、市場分割零散的現狀，必須從以下幾個方面著手:</p><p>

34、;　　1、真正實施股票發(fā)行上市的核準制度，加快非公有制企業(yè)上市的步伐。非公有制經濟是當前我國最具活力和發(fā)展最快的經濟成分，根據資源優(yōu)化配置的原則，它們應更多的成為上市企業(yè)，以此來促進非公有制經濟的更大發(fā)展，從而帶動整體國民經濟的快速發(fā)展。如此，才能加強各上市主體之間的競爭，提高證券市場的效率。</p><p>　　2、上市公司股權結構多元化。針對上市公司國有股權過度集中且不可流通的問題，股權結構多元化不失為一種明

35、智的選擇。改變現有的公司控制權過分集中的股權結構，實現股權結構多元化，有兩個基本途徑: 一是縮小國有股存量，有計劃地使國家股和法人股進入市場流通。 二是進一步分散股權，發(fā)展多元投資主體，特別是培養(yǎng)以各種基金組織為主的機構投資者。這種既有動力又有能力的機構投資者，既可以與公司長期合作從而主動監(jiān)督經營者，也可以靈活進行資產重組從而通過退出機制約束經營者。此外，企業(yè)間交叉持股也是上市公司出資多元化的重要途徑。</p><p

36、>　　3、加快中國股市統(tǒng)一的步伐。首先，要盡快實現A, B股的統(tǒng)一。其次，要實現A, H股的合并。最后，要改變滬、深A股市場分地而治的局面，盡快實現A股市場的全面統(tǒng)一。</p><p>　　(二)建立起嚴格、有序、高效的證券監(jiān)管體制</p><p>　　證券市場的復雜性和投機性必然要求有一套嚴格、高效、有序的監(jiān)管體制，就我國當前市場的實際情況來說，需要立即著手解決的有以下幾個方面:&

37、lt;/p><p>　　1、全面推行“保薦人”制度</p><p>　　“保薦人”制度是有效防范風險的措施之一。所謂“保薦人”制度就是由 “保薦人”負責發(fā)行人的上市推薦和輔導，核實公司發(fā)行文件與此上市文件中所載資料的真實性、準確性和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，并承擔“風險防范”責任。</p><p>　　2、建立“獨立董事”制度的執(zhí)行環(huán)境</p>

38、;<p>　　獨立董事，又稱外部董事、非執(zhí)行董事或非經營董事，與董事會中的其他成員相比，獨立董事最大的特點在于其獨立性—獨立于上市公司及管理層。因此，在上市公司的董事會中引進一定數量的獨立董事，可以有效地監(jiān)督其他董事的行為從而保護所有者(投資者)的權益。第一，建立對獨立董事的監(jiān)督機制?！蔼毩⒍隆敝贫鹊年P鍵在于獨立董事的獨立性，如果無法保證獨立董事具有絕對的獨立性，則這一制度根本無法執(zhí)行。第二，出臺相應法規(guī)政策，規(guī)范“獨立

39、董事”制度。第三，嚴格獨立董事的任職資格和條件，提升獨立董事的個人素質?！?】</p><p>　　3、提高強制性信息披露的頻率、范圍和真實性</p><p>　　當前中國證券市場存在信息嚴重不對稱的問題，從而給機構投資者操縱市場提供了巨大的價格空間和時間空間，嚴重損害了證券市場的健康發(fā)展。造成這一現象的主要原因主就是我國目前的信息披露的頻率太低、范圍太窄、內容不真實。因此應對信息披露制度

40、予以以下改進:提高強制性定期披露頻率；擴大信息披露內容和范圍；充分體現公開信息披露的真實性和準確性。</p><p>　　4、完善注冊會計師制度，發(fā)揮“經濟警察”作用</p><p>　　由于我國注冊會計師制度起步較晚，會計師事務所對證券市場的“經濟警察”作用發(fā)揮得很不充分，甚至在很多時候還扮演著“小偷”的角色，助封為虐，與上市公司以及機構共同欺騙廣大中小投資者，擾亂證券市場秩序?！?0】

41、為充分發(fā)揮會計師制度在證券市場上的重要作用，應從以下幾個方面加以完善:強化注冊會計師審計的獨立性；加強注冊會計師審計的法制建設；加強對注冊會計師審計的監(jiān)督；重新審定會計市場準入制度。</p><p>　　(三)完善上市公司的治理結構</p><p>　　事實表明，良好的公司治理是投資者保持信心的保證，也是證券市場能持續(xù)健康發(fā)展的根本。上市公司的治理結構對于證券市場來說是非常重要的。目前，我

42、國上市公司的治理結構存在許多問題，現對完善上市公司治理結構提出以下幾點建議: 1、調整上市公司股權結構，構造多元化投資主體 2、控制內部人控制 3、規(guī)范股東大會、董事會、監(jiān)事會和經營者的職責及行為 4、激勵機制和約束機制的構建</p><p>　　(四)實施有效的退出機制</p><p>　　實施退出機制，將使一些連續(xù)虧損、扭虧無望或者嚴重資不抵債的上市公司退出股市，這一機制對于中國的證券

43、市場來說，意義巨大: 首先，退出機制的實施是證券市場健康發(fā)展和走向成熟的標志。其次，退出機制的實施有利于提高企業(yè)效益，切實保護投資者利益。最后，退出機制的實施還有助于抑制過度投機，樹立良好的投資理念。</p><p>　　(五)加強投資者教育</p><p>　　境外主要證券市場開展投資者教育的歷史可謂源遠流長，但從上個世紀90年代以來，投資者教育的發(fā)展發(fā)生了重大的變革，各證券市場的監(jiān)管者

44、紛紛將投資者教育作為重要的工作內容。</p><p>　　監(jiān)管機構在最近十年紛紛加強投資教育的主要原因是最近十年的證券市場發(fā)生了深刻的變革，具體表現為:證券市場監(jiān)管理念的變化、投資者人數急劇增多及證券市場己成為個人投資理財的主要選擇、證券市場的金融創(chuàng)新和由此帶來投資產品的技術復雜性及高風險性、網絡技術在投資服務中的廣泛運用及其飛速發(fā)展。【11】</p><p>　　根據其他國家、地區(qū)的理論

45、和實踐，結合我國證券市場的實際情況，我們尤其應重視和加強投資者教育，以發(fā)揮其在證券市場發(fā)展過程中的獨特功能和作用。具體來說，應從以下三方面進行:</p><p>　　第一，投資決策教育。投資決策就是對投資產品和服務做出選擇的行為或過程，它是整個投資者教育體系的基礎，因為最終投資者教育是要落實在投資者的每項投資決策上。</p><p>　　第二，個人資產管理教育。它是指導投資者對個人資產進行

46、科學地計劃和控制的過程。投資者教育的范圍應超越投資者具體的投資行為，深入到整個個人資產管理當中去。只有這樣，才能在根本上解決投資者困惑。</p><p>　　第三，市場參與教育。它是號召投資者為改變其投資決策的社會和市場環(huán)境進行主動參與的過程。這不僅是市場化的要求，也是“公平”原則在投資者教育領域中的體現。</p><p><b>　　參考文獻</b></p&g

47、t;<p>　　【1】周正慶:《證券市場導論》，中國金融出版社2006年版。</p><p>　　【2】周正慶:《證券知識讀本》，中國金融出版社2006年版。</p><p>　　【3】李揚，王剛:《中國資本市場的培育和發(fā)展》，經濟管理出版社2008年版。</p><p>　　【4】張紹炎:《股份經濟與證券投資教程》，武漢出版社2005年版。</

48、p><p>　　【5】《上海證券報》2009年11月6日</p><p>　　【6】吳曉求:《建立公正的市場秩序與投資者利益保護》，中國人民大學出版社2000年版。</p><p>　　【7】朱義坤:《公司治理論》，廣東人民出版社2004年版。</p><p>　　【8】《美、日、德三國治理結構比較》，《經濟研究資料》2007年第6期。</