控制權(quán)私利、公司效率與金融發(fā)展.pdf

1、上市公司中的代理問題一直受到學(xué)界和業(yè)界的關(guān)注。早先的著眼點(diǎn)主要在管理層和股東之間的利益沖突。進(jìn)入1990年代以來，大股東和小股東之間的利益沖突問題逐漸成為新的焦點(diǎn)。大股東盡管在監(jiān)督管理層方面具有優(yōu)勢，但是，同時(shí)她也具備剝削小股東的能力和動(dòng)機(jī)。控制權(quán)私利的存在被認(rèn)為是大股東剝削小股東的證據(jù)，而其規(guī)模的大小則成為投資者保護(hù)程度的衡量?？刂茩?quán)私利是國際上研究企業(yè)代理問題的一個(gè)新視角。剖析我國上市公司治理狀況，上述兩類代理問題也客觀存在。國內(nèi)目

2、前從控制權(quán)私利角度進(jìn)行公司金融研究的文獻(xiàn)還比較少，相關(guān)的研究還主要停留在引入和介紹國外理論和方法階段。因此，關(guān)于控制權(quán)私利的研究，無論是從理論角度還是從實(shí)踐角度看，都是非常必要的，而且是緊迫的。 本文的研究目的在于從理論和實(shí)證角度廓清控制權(quán)私利的影響。文章運(yùn)用大宗股權(quán)交易溢價(jià)法，采用1997-2006年上市公司控制權(quán)交易196個(gè)樣本，對(duì)我國控制權(quán)私利規(guī)模進(jìn)行測度，然后分別通過理論模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)，從微觀和宏觀兩個(gè)層面研究控制權(quán)

3、私利對(duì)公司效率和金融(股票市場)發(fā)展的影響。筆者發(fā)現(xiàn)我國控制權(quán)私利對(duì)公司效率和金融(股票市場)發(fā)展顯著正相關(guān)。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)首先表現(xiàn)在研究內(nèi)容上的創(chuàng)新。本文首次對(duì)我國上市公司控制權(quán)私利與公司效率的關(guān)系進(jìn)行研究，并進(jìn)一步從宏觀層面探索了我國上市公司控制權(quán)私利對(duì)金融(股票市場)發(fā)展的影響。其次是研究方法的創(chuàng)新。既有文獻(xiàn)關(guān)于控制權(quán)私利的研究主要是從微觀的公司層面進(jìn)行的。本文則把微觀的上市公司控制權(quán)私利和宏觀的金融(股票市場)發(fā)展聯(lián)系起